中金宏观：G20将聚焦英国退欧影响和汇率政策协调

　　新浪财经讯 中国担任轮值主席主办的G20第三次财长和央行行长会议将于7月23~24日在成都召开。会上G20各国决策者将对近期重大经济事件做出回应，并为9月领导人峰会做准备。对此中金宏观表示，G20成都会议将聚焦英国退欧影响和汇率政策协调。

　　英国退欧的影响和政策应对将是焦点。退欧的全球影响还在发酵。成都会议是英国公投后G20框架下的首次金融部长会议。我们预计决策者将：1）重申向银行体系提供充足流动性和避免金融市场动荡的承诺；2）支持贸易和投资的全球化进程，反对各种形式的保护主义。对中国来说，退欧可能导致英国和欧盟需求下滑，从而拖累中国出口1~2个百分点、经济增速0.2~0.4个百分点。它也会给中欧投资往来、人民币汇率和离岸人民币业务等带来新的不确定性。在此背景下，我们认为中国更应专注于提振内需，做好逆周期管理。

　　成都会议将重申避免竞争性贬值。G20财长和行长之前达成共识，要就外汇市场保持密切沟通，避免竞争性贬值，不以竞争性目的来盯住汇率。这在过去几个月中对外汇市场稳定发挥了重要作用。主要经济体仍面临增长压力，全球贸易依然疲弱，汇率政策协调仍十分必要。中国将于9月主办G20峰会，人民币加入SDR篮子将于10月正式生效。考虑这些多边关切，中国不会率先放手人民币贬值以进一步挤压全球需求。人民币或可短期承压，但无论在技术还是在政治经济学层面，其下半年贬值空间有限。

　　会议将承诺促进增长，推动基础设施投资。此前会议强调要使用包括货币、财政和结构性改革在内的多种政策工具来促进增长，指出仅靠货币政策不能实现平衡增长。我们预计决策者将继续强调结构性改革，鼓励高质量投资和创新。对中国来说，会议提供了推广其多边开发努力的舞台，包括“一带一路”倡议、亚洲基础设施投资银行、金砖新开发银行和丝路基金等。这有利于推动中国进一步融入世界经济，也有助于中国公司参与全球基础设施建设。此外，中美正处于双边投资协定（BIT）谈判的关键时期。旨在促进双边投资，该谈判始于2008年，但要在奥巴马政府任期内达成协议，留给双方的时间已不多。在多边场合外，我们有望看到中美在BIT问题上的互动。双方能否在峰会前达成协议尤其值得市场关注。

　　会议将继续推动国际货币体系改革。国际货币基金组织将在2017年完成第15次份额总检查，世界银行也将实施股份审议。G20或将关注发展中国家在全球治理中的代表性。会议可能讨论完善主权债务重组进程，加强对资本流动及相关风险的监测和分析，促进实施有效的宏观审慎管理。特别地，G20将探讨扩大SDR的使用范围。

　　简而言之，成都会议对世界经济和全球市场的涵义不容低估。在G20框架内外，下半年将有一系列重大事件值得中国市场、尤其外汇市场参与者的关注。