央行：研究取消境外央行类机构投资境内债券额度限制

　　徐燕燕 宋易康

　　[我国正在推进资本项目双向开放，一方面鼓励居民“走出去”，在全球投资和配置资产，另一方面扩大境外央行[微博]等机构投资者投资国内资本市场规模，资本双向流动也有助于人民币汇率稳定]

　　近日，央行发布《人民币国际化报告(2015年)》(下称《报告》)指出，研究取消境外央行类机构投资境内银行间债券市场的额度限制，允许境外央行类机构自主选择人民银行[微博]或银行间市场结算代理人代理其投资银行间债券市场。

　　《第一财经日报》记者采访了解到，这一政策为人民币“双进双出”提供制度准备，对于推进人民币国际化进程是一个积极的信号。对国内债券市场短期影响有限，但是对于降低长期利率、提高直接融资的比例有所帮助。

　　帮助人民币形成“双进双出”渠道

　　民生证券固收研究员李奇霖告诉《第一财经日报》记者：“目前政策的出台等多是出于制度准备的目的，形成一个使人民币双进双出的渠道。以后如果出现其他经济形势的变化，人民币就有回流的机会。如果欧洲和日本出现货币宽松的话，回流的可能性更大一些。”

　　李奇霖认为，任何国际货币都有强大的债券市场作为支持，美元国际化之后，将美元输出到全球，货币又以买美债的形式回流到美国。同理，人民币目前在国际贸易中的使用率已经非常高了，中国债券市场对外开放，给了人民币一个回流的渠道。目前在投资额度还有所控制，未来放开之后会有更多购买。

　　《报告》显示，截至2015年4月末，共有232家境外机构获准进入中国境内银行间债券市场，债券托管余额为6346.1亿元。从境外机构在国内银行间债券市场托管品种来看，国债、政策性银行债与国开行金融债券分别位列托管品种的前三名。

　　招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对《第一财经日报》记者表示，取消境外央行类机构投资境内银行间债券市场的额度限制，这对人民币国际化进程是一个非常积极的信号。一方面在额度上取消对于境外央行类机构持有人民币债券的额度限制，会增大其持有人民币资产的积极性；另一方面，人民币债券市场的开放与人民币国际化相配合，放开境外央行的购债额度之后，运行一段时间如果没有问题，有可能进一步放开人民币清算行的购债额度。

　　民生银行首席研究员温彬告诉本报记者，这一政策将提高境外央行外汇储备中人民币资产的比重，有助于人民币从贸易和投资货币向储备货币发展，推动人民币纳入国际货币基金组织[微博](IMF[微博])特别提款权(SDR)篮子进程，从而加快人民币国际化。

　　这一政策是否会对人民币汇率造成影响？温彬认为，我国正在推进资本项目双向开放，一方面鼓励居民“走出去”，在全球投资和配置资产，另一方面扩大境外央行等机构投资者投资国内资本市场规模，资本双向流动也有助于人民币汇率稳定。

　　债市短期影响有限降低长期利率

　　本报记者采访了解到，这一政策短期内对债市影响不大，但对于稳定长期利率、降低长期利率水平有所帮助。

　　李奇霖称，第一，我国短端资金利率低；第二，长端与国际上主要发达国家相比，与10年期美债相比大约在110bp，这个差值已经处在历史低位了。考虑到中美两国货币升贬值预期，如果只有110个BP，套息的空间不大。考虑到上述两点因素，如果取消境外央行类机构投资银行间债券市场额度限制，短期内不会引起境外机构疯狂买入，造成债市波动的影响。

　　“对于一个重要的经济体而言，债券市场开放和货币的国际化应该是齐头并进的，不可能偏废，人民币国际化需要债券市场化的开放，这对债券市场的长期发展是有利的，引入更多长期债券的持有者，对于稳定长期利率，降低长期利率水平是有帮助的。”谢亚轩说。