新浪财经讯 6月11日消息，国家统计局公布5月份经济运行数据。对此，民生宏观认为固定投资大幅下滑，稳增长政策不会退出。以下为详细分析：

　　①5月工业增加值同比增长6.1%，略高于预期。工业增加值同比连续两个月上涨，主要动力来源于外需微弱改善和国内稳增长，但目前来看，经济内生下行压力依然大，工业增加值同比回升不可持续。

　　②1-5月固定资产投资同比增长11.4%，大幅低于预期，其中基建投资较1-4月增速回落2.3%。近期一线城市商品房销售回暖，但二三线城市面临库存和人口压力，全国地产销售仍未见底，带动全国房地产开发投资持续回落；制造业仍处于去库存、去产能和去杠杆过程，资本开支动力不足；发达国家加速贸易再平衡叠加强势人民币，中长期出口不可靠。未来投资企稳，还需基建加码。

　　③1-5月社会零售同比10.1%，较上月微升0.1%。尽管经济下行、居民收入增速乏力，但资本市场的繁荣带来居民财富增长从而影响消费。另一方面，历经两年多的持续高压反腐，增量压缩空间有限，限额以上企业消费品零售开始企稳。

　　④展望未来，经济回暖高度依赖稳增长。在房地产进入长周期下行通道、制造业产能出清仍需时日、外需难成救国骑兵的背景下，稳增长压力将持续存在。亟需疏通货币政策传导渠道，宽货币向宽信用转化，降低融资成本。加快改善PPP制度环境，做好PPP项目推介，加快项目签约。

　　⑤股债双牛仍然可期。货币会宽松积极配合公共部门需求的再扩张，央行[微博]可能采取扭曲操作降长端利率，股债双牛基本面未发生质变。