核心摘要

　　左晓蕾认为，考虑到目前贸易顺差快速增加，人民币对冲外汇占款的货币发行也会增加，但是现在最主要的问题是，资金要进入实体经济。“为什么投资还会下降？钱到底到哪儿去了，我觉得国务院督查组到地方应该督查这个问题。”左晓蕾说。

　　本报记者 定军

　　实习记者 陈海银

　　特约记者 姜文静 宋兴国 北京、广州报道

　　6月9日，国家统计局公布的数据显示，5月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.2%；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.6%。

　　两个数字均低于市场预期，其中，5月CPI环比下降0.2%，已经是连续3个月下降。1-5月平均，CPI比去年同期上涨了1.3%，大幅低于今年年初定下的3%调控目标。

　　由于季节因素，5月鲜菜、鲜果和蛋价格下降合计影响整个居民消费价格(CPI)下降0.39个百分点，成为5月份CPI涨幅比上月回落0.3个百分点的主要因素。这也是年内首次出现CPI涨幅回落。

　　一些机构和专家认为，考虑猪肉价格以及部分非食品价格恢复上涨，预期物价水平在三季度小幅回升，但全年可能仍低于去年2%左右的水平。

　　银河证券总裁顾问左晓蕾[微博]认为，目前物价水平整体平稳，货币投放增速在12%左右，但需要注意不少资金进入到了股市，而没有进入实体经济。

　　“这是稳增长最大的风险。这个风险是要提示的，而不是简单地定论为经济下行压力加大，进一步发货币。”左晓蕾说。

　　CPI低于预期是季节性因素？

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，5月份CPI涨幅比预期低，与部分鲜活食品价格下降有关。

　　与去年同期相比，5月份CPI猪肉、鲜菜、家庭服务价格涨幅分别回落3.0、0.7和0.2个百分点；飞机票、鲜果价格由涨转降；蛋价降幅扩大9.5个百分点。

　　与4月相比，季节性因素导致部分食品价格下降更为明显。5月食品价格环比下降0.9%，影响CPI总水平下降约0.31个百分点。其中，鲜菜、鲜果和蛋价格分别下降9.2%、2.7%和1.2%。

　　不过，目前物价仍存在一些上涨因素。猪肉、烟草、汽柴油价格5月份都有所回升。其中，猪肉价格环比上涨2.7%，影响CPI上涨0.08个百分点；从同比看，5月猪肉价格上涨5.3%，影响CPI总水平上涨约0.15个百分点。原因是前期猪肉价格低迷，饲料和人工成本上涨，部分养殖户减少生猪存栏，导致猪肉供应偏紧。

　　另外，自5月10日起，国家上调卷烟消费税，烟草价格受此影响上涨了3.6%，影响CPI上涨0.06个百分点。同时，受国际原油价格回升影响，汽油和柴油价格分别上涨5.7%和6.5%，影响CPI上涨0.05个百分点。

　　与去年同期比较，5月份部分商品和服务价格同比涨幅依然较高，挂号诊疗费、家庭服务、鲜菜和学前教育价格涨幅分别为9.8%、8.6%、6.5%和5.6%。

　　交通银行分析师刘学智认为，5月非食品价格环比上涨0.2%，同比回升至1%，涨幅为年内新高。国际原油价格回升带动车用燃料类价格环比回升4.7%，同比降幅收窄3.1个百分点至-13.2%。鉴于当前经济运行尚未显著回暖，年内宏观环境对物价水平抬升的力度有限。刘学智认为，目前还不存在明显的通缩风险，物价在低通胀水平运行。

　　中国畜牧业协会猪业分会原副秘书长荆继忠告诉记者，现阶段猪肉价格上涨是对去年猪肉价格暴跌进行的调节，未来还会继续上涨，但幅度有限。“一方面消费总体需求疲软，一方面虽然存栏减少，但猪肉供应还是充足的。”

　　据21世纪经济报道记者了解，目前猪肉价格占整个CPI权重约5%。

　　下半年继续宽松可期

　　展望下半年，物价有回升的可能，但幅度不会太大。

　　刘学智认为，近半年以来已三次降息两次降准，货币政策在稳健的基础上持续偏松，流动性投放对物价的抬升作用将显现，但不会大幅推高物价水平。因此，预计三季度CPI同比小幅回升，部分月份可能高于2%，但全年平均物价水平将低于去年。按此看，今年全年物价涨幅仍将低于3%的年度目标。

　　而根据国家统计局公布的数字，目前工业领域的物价仍低迷。

　　5月份，PPI同比下降4.6%，同比降幅与上月相同。分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降36.1%、18.6%、15.7%和14.0%，合计影响本月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.9个百分点。这反映出目前工业上游领域需求仍偏弱。

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，从全年来看CPI很难超过3%的预期目标，由于国际粮价等大宗商品价格低于国内，国内价格难以走高。

　　这种持续低迷的状况将要持续到后半年，即使有所回升，幅度也不会太明显。

　　刘元春认为，加大货币供应，解决不了稳增长的问题，需要与财政政策结合，“很多发行的货币在虚拟经济里打转，没有回归到实体经济”。

　　从去年6月以来，上证指数涨幅已超过100%，尽管证券市场好转有利于企业融资，但是短时间大量资金拉高股市，在没有企业业绩支撑的情况下，令人担忧。

　　截至目前，1年期存款基准利率为2.5%，贷款利率1年期基准利率为5.35%，从5月CPI涨幅只有1.2%的水平看，考虑到目前金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍，未来仍存进一步下调存贷利率和存款准备金率的可能。

　　左晓蕾认为，考虑到目前贸易顺差快速增加，人民币对冲外汇占款的货币发行也会增加，但是现在最主要的问题是，资金要进入实体经济。“为什么投资还会下降？钱到底到哪儿去了，我觉得国务院督查组到地方应该督查这个问题。”左晓蕾说。

　　海关总署此前一天公布的数据显示，前5月中国进口4.07万亿元，下降17.2%，贸易顺差1.33万亿元，同比扩大两倍。