内需待振 5月进口跌幅超过预期

　　6月8日，海关总署披露数据显示，今年前5个月，我国进出口总值9.47万亿元人民币，比去年同期(下同)下降7.8%。

　　其中，出口5.4万亿元，增长0.8%；进口4.07万亿元，下降17.2%；贸易顺差1.33万亿元，扩大2倍。

　　进口大幅下滑

　　5月份，我国进出口总值1.97万亿元，下降9.7%。其中，出口1.17万亿元，下降2.8%，降幅较4月份继续收窄3.4个百分点；进口8033.3亿元，下降18.1%；贸易顺差3668亿元，扩大65%

　　前5个月，中国外贸进出口呈现七大特点，分别是一般贸易进出口比重提升，出口增长；对美国、东盟出口增长，对欧盟、日本出口下降；民营企业进出口比重提升；广东、江苏等7个省市合计进出口所占比重下降，部分中西部省份出口较快增长；机电产品和传统劳动密集型产品出口增长；原油、粮食等主要大宗商品进口量增加，铁矿砂、煤、成品油进口量减少，主要进口商品价格普遍下跌；中国外贸出口先导指数持续下滑。

　　具体来看，前5个月，我国一般贸易进出口额占外贸总值的55.4%，较去年同期上升0.3个百分点。一般贸易进口同比下降20.2%，而进口则同比增长6.4%。同期，我国加工贸易进出口额占外贸总值的31.3%，比去年同期回落0.3个百分点。

　　在主要贸易伙伴进出口数据方面，前5个月，中欧贸易总值同比下降7.1%，中美贸易总值同比增长2.8%，中国与东盟贸易总值为同比增长0.5%，中日贸易总值同比下降11.2%。另外，内地与香港贸易总值下降9.7%。

　　前5个月，民营企业进出口额虽然微降，但我国外贸总值(35.4%)较去年同期提升2.2个百分点。而国有企业进出口额同比下降15.8%。

　　广东、江苏、上海、浙江、福建五省市进出口总值同比降幅均为个位数，而北京(含中央在京单位)和山东两地的进出口总值降幅则达两位数。上述7省市进出口值合计占我进出口总值的77.6%，较去年同期回落0.2个百分点。同期，中西部地区的河南和湖北出口增速分别为21.2%和17.1%。

　　在前5个月出口商品中，肥料、玩具、家具及其零件与同期保持两位数增长，箱包、机电产品、塑料制品、钢材保持个位数增长，汽车、服装及衣着附件则为负增长。

　　从前5个月主要进口商品来看，原油、粮食、初级形状的塑料等主要大宗商品进口量增加，汽车、铁矿砂、煤及褐煤、钢材、未锻轧铜及铜材、未锻轧铝及铝材成品油进口量减少，主要进口商品价格普遍下跌。比如铁矿砂及其精矿进口平均价格同比下降45.8%。

　　5月份，中国外贸出口先导指数为35，较4月份(下同)回落0.9，连续3个月下滑，表明今年年中我国出口压力仍然较大。其中，根据网络问卷调查数据显示，当月我国出口经理人指数为38.1，回落1.4;新增出口订单指数、出口经理人信心指数均回落1.9至37.7、44.1，出口企业综合成本指数则回升0.6至26.8。

　　分析认为出口短期回升后劲不足

　　民生证券宏观分析师朱振鑫认为，出口短期回升非基数原因，主要是美元走弱带动人民币有效汇率走弱，整体出口好转；欧洲经济在QE带动下继续复苏，带动对欧出口加快，美国经济季节性回升，带动对美出口跌幅收窄；一带一路和自贸区优势使对东盟继续稳定增长。

　　但他指出，当前出口进一步回升后劲不足，中长期出口不可靠。从外部看，发达国家加速贸易再平衡，欧美复苏都是以缩小贸易逆差为动力，对中国出口带动有限，且TPP等新贸易规则将对中国造成冲击。从内部看，人民币汇率弹性不够，导致前期跟随美元大幅升值，尽管近期美元走弱带动实际有效汇率有所下跌，但过去一年的升幅仍高达14%，同期金砖国家贬值5%。

　　对于进口大幅下滑的情况，朱振鑫认为，主要是因进口需求在国内整体需求低迷和产能过剩的双重压力之下，企业仍以去原料库存为主，铁矿石、煤炭、铜等主要大宗商品进口的数量持续下行。

　　朱振鑫表示，现在内外环境都已巨变，指望出口这碗“面”来救经济不现实。未来在货币宽松继续而实体信用扩张缺乏有效载体的情况下，存量和增量的资产配置仍会向资本市场倾斜，股债双牛依然可期。