成品油价首次下调幅度约9%(3)

http://www.sina.com.cn 2008年12月09日 08:47 东方早报

　　申银万国短期仍看好路桥行业。2009年路桥行业业绩的平均增速为10%、平均股息率为4.5%，因此短期来看仍然具有一定的安全边际和良好的防御性；另外今年受雪灾影响严重的公司2009年一季报会有较确定的正增长，而近期国家加大投资力度的政策也将有助于恢复公路的货车流量。

　　申银万国推荐估值较低的赣粤高速和分红较高的宁沪高速。

　　申万：汽车业全面复苏尚早

　　大型商用车受益明显

　　费改税后商用车新增费用计算

　　申银万国指出，此次费改税取消的六项费用中，公路养路费、公路运输管理费、公路客货运附加费这三费与商用车紧密相关，大型商用车受益明显。

　　小排量车将受益

　　申银万国认为，此次改革对乘用车整体偏正面，特别是小排量车将受益。将养路费的取消与新增汽油消费税额进行比较，扣除养路费后可减少消费者的使用成本，不同排量减少使用成本每月在60-780元之间；若分车型结构看，利于小排量车、节油的车型的需求。若最终出台的汽油价格不高于现行价格，且就是终端零售价格，则作为乘用车消费者而言，减少的就是一年的养路费，即约1500元，使用成本仍是减少的。

　　大客、重卡受益明显。先将养路费等三费的取消与新增柴油消费税额进行比较，考虑消费者实际费用节省情况。扣除三费后可减少消费者的使用成本，特别是大型商用车(大客、重卡)受益明显，大客年减少的费用约3万元；重卡年减少的费用约0.65万元。

　　若后期油价向下调整，则汽车使用成本将进一步下降。由于目前国内油价与国际油价价差较大，假设未来汽油和柴油价格再下调10%，则乘用车和商用车的使用成本将进一步减少，乘用车减少费用幅度在2001-2656元之间，商用车减少费用幅度在25560-80679元之间。

　　迎来阶段性反弹

　　申银万国认为，行业需求和盈利仍未好转，汽车行业的全面复苏尚早。但从国家政策上看，不排除后期还会有相关刺激车市的政策。预期的改变则意味着阶段性的机会存在。

　　建议投资者重点关注大客、轿车子行业，而对于重卡行业，短期内仍难以回暖，且后阶段预计政府政策将以刺激内需为主，而重卡更多的是与投资相关，且重卡中占比重较大的公路运输车和矿山车短期内难以好转。

　　申银万国建议重点关注宇通客车、福耀玻璃、一汽轿车、上海汽车。