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成品油价首次下调幅度约9%
成品油零售环节利润将被压缩 高剑平 早报资料
经过14年的酝酿，成品油价税费改革方案征求意见稿5日起征求意见。券商研究员认为，成品油价税费改革主要涉及石油化工、汽车、高速公路三大行业。
昨日A股大涨，上述板块亦现飙升。那么油价改革究竟对上述板块有多大影响？哪些上市公司又将受益？早报精选了部分券商8日的最新报告，供读者参考。
安信证券：炼油业将恢复合理利润
安信证券认为，成品油价税费改革方案对石油行业整体影响为“中性”。
临界点：1.65万公里
安信证券指出，根据最新方案，新增汽油消费税为0.8元/升，新增柴油消费税为0.7元/升，以北京地区为例，1320元/年养路费、10升/百公里油耗来计算，新增汽油消费税与免除养路费的临界点为年行使里程1.65万公里，根据零点前进策略咨询公司的一项调查数据，北京地区家用轿车年行使里程约1.65万公里，百公里油耗约为8.77升，因此对家庭消费者而言，消费税的增加与养路费的取消大致相当。
对于商务用车和政府用车，安信证券判断，短期内存在一定的需求刚性，总体来说，“费改税”的政策改革对于国内成品消费的短期影响是中性的，对于炼油行业的整体需求不存在明显的抑制作用。
利空成品油批发零售业
安信证券表示，汽、柴油价格形成机制利好炼油行业，炼油行业长期合理利润在毛利率4%～5%。
5日下午的最新方案对国内成品油价格形成有明确的阐述——“国内汽、柴油出厂价格以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税收和合理利润确定”。基于成本和合理利润的定价方法将有助于国内炼油企业形成稳定的盈利能力，但是由于国内炼油行业的寡头垄断格局，成品油价格还无法通过市场来形成，政府还将在价格的确定和调整方面起主要的作用。
安信证券期待政府进一步公布成品油价格形成和调控的细节性方案，例如，合理利润的确定，价格调整的频率和幅度等。
此外，汽、柴油零售价上浮区间缩小将降低零售环节利润率：根据方案，汽、柴油零售价格由允许在出厂价基础上上下浮动改为实行最高零售价格。最高零售价格以出厂价格为基础，加流通环节差价确定，并将原流通环节差价中允许上浮8%的部分缩小为4%左右。
由于成品油零售环节的寡头垄断格局，近几年零售环节的毛利率均在8%左右，与成品油的出厂价格上浮区间一致。考虑到2008年前三季度，炼油企业大幅亏损，预计如果此项政策执行，零售环节毛利率将下降至4%左右。
安信证券指出，成品油价格仍有下调空间：由于原油价格的回落，而成品油价格尚未调整，目前国内汽、柴油出厂价格偏高，比新加坡分别高出3500元/吨和1800元/吨，此次消费税的提高，相当于增加了汽油价格1100元/吨和柴油价格820元/吨，因此国内成品油含税价仍然有较大的下调空间。
安信证券认为，“费改税”对成品油消费的短期影响为中性，零售环节利润率降低的同时，炼油行业将恢复合理利润，对石油行业和一体化石油公司的整体影响为中性，对炼油行业是利好，对成品油批发零售类企业是利空。
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