成品油价首次下调幅度约9%(2)

http://www.sina.com.cn 2008年12月09日 08:47 东方早报

　　申万：成品油后续调价动作不会一步到位

　　申银万国表示，消费税为价内税，企业仅为代征代缴，因此如果汽油消费税单位税额由每升0.2元提高到1元，柴油由每升0.1元提高到0.8元，在现行汽、柴油价格水平不提高的情况下，相当于扣除增值税和消费税后的汽油出厂价格下调了1110元/吨，柴油出厂价格下调了823元/吨，下调幅度分别为20.7%和15.0%。

　　申银万国认为，提高消费税后国内成品油价格依然存在下调空间。实行新税后的成品油对应的原油价格在70美元/桶左右，如果以原油成本50美元、2美元的运保费、4美元的加工成本和1.5美元的合理利润来算的话，显然国内成品油价格还存在约12美元左右的下调空间。据估计，政府的调价须考虑后续几个月的综合效应，因此调价不可能一步到位，可能会预留一定的空间。

　　申银万国预计，可能的情况是明年1月1日实施新的成品油税费改革方案时，发改委可能会同时下调成品油价格，下调额度为600元/吨，相当于9%幅度。

　　申银万国称理顺成品油定价机制对石化公司总体来说偏利好，维持中石化、中石油“增持”评级。　

　　申万：长期利好高速公路

　　路桥业是较好防御品种

　　申银万国表示，燃油税尘埃落定，征收幅度低于预期。相对于先前油价下调20%再征收20%～30%燃油税率(即增加税费1-1.5元)的传言，此次汽油征税0.8元、柴油征税0.7元的征收幅度是低于市场预期的，仅相当于征收15%左右的燃油税率。

　　稳定高速公路车流量

　　申银万国认为，“费改税”对于高速公路是长期利好。“费改税”这一政策的意义主要在于公平社会负担，促进节能减排，实现“多用车者多交税”。因此仅就高速和普通公路之间的竞争而言，燃油税政策本身从长期来看更有利于省油、高效的高速公路吸引和分流普通公路的车流量，对高速公路运营企业是利好。

　　此次方案有利于高速公路车流量的稳定增长。根据测算，乘用车各个车型都能有不同程度的成本减少；对于商用车，运营客运和重卡的货运企业的费用有了很大幅度的降低，而中卡、轻卡由于能耗高、效率低，运营成本反而有所上升。因此总体而言，这一征税标准并不会影响小汽车、客车和重卡的正常出行，使用成本的减少反而会对高速公路的车流量有一定促进。

　　申银万国表示，燃油成本的下降有利于高速公路车流量的恢复。此次方案强调的前提是不提高现行成品油价格。燃油成本的稳定甚至进一步下降不仅有利于成品油税费改革的顺利进行，对提振信心、刺激经济和消费、恢复高速公路车流量(尤其是货车)增长有一定促进作用。

　　短期看好路桥行业

　　申银万国认为，逐步有序取消政府还贷二级公路收费对高速公路收费行业的负面影响不大。此次方案还计划逐步有序取消政府还贷二级公路的收费，这意味着未来将有60%的收费公路里程和站点将逐步取消。路桥行业各上市公司的核心资产基本都是高速公路，因此不会有取消收费的担心。而二级公路越来越不能满足现代物流需要；即使取消了收费，对高速公路也不会有很大的竞争优势，并不会从根本上改变收费公路的竞争格局。