玖纸大削资本开支

　　张茵还表示，考虑到目前经济环境持续恶化，集团已调整原本的扩产计划，玖龙纸业已将2009年度的资本开支由30亿元缩减至22亿元，大削27%，同时亦降2010年度的资本开支37%至约25亿元；并将所有并购延迟至2010年。

　　路透社引述一名不愿具名的银行分析员表示：“他们的每一个动作都反映供应过剩，和没有足够的资金。”

　　玖纸的盈利前景仍有隐忧

　　张茵表示，2008财年是充满挑战的一年，经济大环境变得非常严峻。大宗原料价格大幅上升以及废纸价格快速波动等因素，都对全球经济以及中国包装纸造纸行业的经营环境带来了负面的影响。

　　张茵解释称，受到原材料价格于上半财年的持续波动所影响，令集团于期内的毛利率跌逾5个百分点至20.4%，不过随着原材料价格显著回落，其中木浆价格已由高峰的每吨5600元降至每吨4800元，而煤炭价格亦持续回落，加上不少内地的工厂已经难以经营，整个行业将会进行整合，张茵希望，集团在此环境下于未来可以争取合理的利润。

　　虽然面对此百年一遇的金融海啸，但曾为内地女首富的张茵认为，在此经济环境下，最重要是抱有信心，相信集团于此环境仍可保持高增长。张茵表示，要化挑战为机遇。除了前述措施，公司还将集中主要精力加强经营成本控制和销售风险控制，并改革管理架构，练好内功。

　　然而，张茵的“军令状”并未得到市场的认可。一位外资基金分析师告诉《财经》记者，玖纸产品近40%直接或间接出口海外，目前环球经济衰退，出口料将萎缩。同时，国内需求亦受大环境拖累而放缓，玖纸的盈利前景面临“内外交困”。

　　玖纸2008财年年报显示，公司的净负债率在2008财年底高达98.9%，比2007年的42.4%上升1倍多。《国际金融报》引述一位分析师的话称：“全球融资环境已经今非昔比，如此高的财务杠杆比例真让人捏一把汗。”

　　“近几个月，纸业行业的销售都不是很好。”玖龙纸业(太仓)有限公司销售部一位销售员工透露，9月份公司情况更差一点，“因为像我们这样的企业，原料购入都是比较大量的，废纸价格从9月中旬才开始下降，所以前期成本还是很高的。而现在，下游企业又在要求我们降价，前期的高成本和现在的销售清单使我们有点压力。”他表示，由于主要服务苏浙沪等市场，江苏和浙江的客户中有相当部分做的是出口贸易，特别是浙江的鞋企受到金融危机影响较大，间接影响到公司的销售。

　　据上述人士透露，该公司纸价已下跌了5%左右，而现在废纸等原材料价格跌幅已经超过40%。不过，“现在原材料的价格降下来，而纸板的价格又滞后于原材料下跌，所以10月份情况会好一点”。

　　玖龙纸业的箱板纸主要用于日常用品和国内需求，受到的影响小于行业内提供奢侈品包装服务和严重依赖出口包装的企业。玖纸有关人士接受《国际金融报》记者采访时表示：“目前，我们的订单量处于正常水平。”不过，玖纸也表示：“我们只有小于30%的销售与中国出口紧密相连，在未来几个月中，我们计划将这部分减少到20%。”

　　张茵接下来的日子是否好过，市场仍然存疑。