上下游同时布局，短期拉低资产利润率

　　相关资料显示，东方园林计划上市融资约2.8亿元，其中约1.4亿元计划用于扩充苗木培育基地，可以预计的是，虽然东方园林的苗木储备将更加丰富，但同时资产周转率可能降低。与身处产业链上游的绿大地比较而言，由于绿大地在培育基地方面投入更大，其2006年资产周转率(2007年上市融资，影响计算)约为52.43%，而同期东方园林则高达110.65%，是绿大地同期的2倍。随着东方园林可能对培育基地的大额资金投入，再加上苗木培育所需的两三年时间，因此东方园林的资产周转率将短期走低，并进而拉低公司的ROA。

　　中国园林行业的龙头公司正通过加强研发投入，并借助创新商业模式向产业价值链的上游发展，东方园林是其中一个范本。东方园林以设计拉动产业链，构建一体化园林服务商业模式，成为国内承接千万元以上项目最多的园林公司。

　　但是，中国园林行业的发展，除了需要提高研发水平、创新商业模式，资本也将扮演更加重要的角色。资本不仅能为公司的内生成长提供支持，而且引导行业的并购整合，其中，绿大地已经在深交所中小板上市，并借助IPO募集资金向专业苗木供应商的方向发展。多达14000家、最大82家园林公司的跨省市收入仅占总收入17%的事实，暗示了中国园林市场的整合潜力巨大，也从侧面展示资本在其中纵横捭阖的空间。

　　东方园林2007年收入超过2.7亿元，净利润接近4000万元，最近3年的收入、净利润复合增长率分别达25%、40%(表1)。

　　政府逐渐加强对城市绿化的财政投入，中国高速发展的房地产市场带来地产园林商机，另一方面，顺应市场需求升级，东方园林通过引入美国景观设计公司、发展品种多样化的苗木基地等方式，逐渐从单一的盆景销售商升级为集苗木培育、园林设计、项目施工为一体的园林服务商，并成为14000家园林公司中少数能承接造价千万元以上大型园林绿化项目能力最强的企业之一。　　四大风险考验其模式持续性

　　虽然东方园林已经形成相对平衡的一体化产业模式，并且综合实力在行业排名第一，但随着中国园林行业不断发展成熟，东方园林未来可能存在几点风险。

　　东方园林合作伙伴EDSA背景资料

　　1960 年爱德华·斯通从哈佛大学硕士毕业之后，在佛罗里达州的庞帕诺海滨(Pompano Beach)创立了 EDSA，之后斯通加入美国景观设计师协会，成为首批会员。同期，SASAKI 、ECKBO、HALPRIN等知名景观设计公司相继成立。

　　20世纪60年代，美国的交通变革带动了EDSA的发展，当时航空飞行从螺旋桨飞机向喷气式飞机转变，速度更快、乘坐舒适的喷气式飞机进行旅行成为一时风潮，佛罗里达的度假海滩成为众多美国人周末出游的选择。EDSA抓住机会，加入开发海滩度假中心的浪潮，并积累了第一桶金。此后，EDSA又先后完成了波多黎各艺术博物馆、肯尼迪边沿艺术中心、纽约通用汽车大楼、芝加哥标准石油大楼等工程，而其百事可乐总部设计方案，则被认为将建筑和景观完美融合。

　　20世纪70年代开始，美国经济陷入滞胀，国内需求相对低迷，EDSA转而发展海外市场。顺应邻国墨西哥发展旅游业的目标，EDSA首先为旅游圣地拉斯哈达斯进行了景观规划，之后逐渐将业务拓展至中东、欧洲、南美洲，EDSA逐渐成为世界范围内景观规划设计行业的领袖之一，拥有来自30多个国家的数百名规划师、建筑设计师、景观设计师及支持人员，全球经营网络以总部罗德岱堡为中心，业务主要在中国、法国、阿根廷、洛杉矶、奥兰多、巴尔的摩等等，其知名设计方案包括迪斯尼主题游乐园、百事可乐总部大楼、北京2008奥林匹克公园等。

　　景观设计含金量最高？外资领跑

　　绿树成荫、花团锦簇的背后是园林绿化、花卉种植的大生意。相关数据显示，仅政府2001-2004年间的绿化财政投入超过1100亿元，而按照十一五规划对城市绿化的目标，期间政府财政投资将超过2000亿元。

　　城市园林绿化主要包括苗木培育、景观设计、项目施工三个环节，在城市园林绿化数千亿蛋糕的分割中，外资公司通过引入成熟设计技术和收购国内优质公司双管齐下，在含金量最高的景观设计市场(特别是高端公寓、别墅、高尔夫球场等高端市场)处于领先位置。外资公司普遍以专业设计技术开发市场。如美国EDSA公司，其以景观设计布道者的高姿态进入中国市场，通过传媒灌输“景观设计应该先于建筑施工”等理念，反复强调先进景观设计对提升建筑项目整体价值的重要性，侧面为公司业务争取高端业务。EDSA也获得了包括2008北京奥林匹克公园等大型项目。在“中国地标建筑卓越景观设计10强”中，本土公司仅余广州美庭、深圳北林苑、北京土人、上海园林设计院四个席位，其余皆为贝尔高林、EDSA、易道等外资机构。

　　值得注意的是，外资机构的集团化发展趋势，还可能间接影响本土园林公司的发展。美国建筑巨头AECOM通过收购茂盛、易道、安杜、DMJM等公司，打造覆盖设计与工程方案咨询、施工管理、运营与维护的一体化运作模式，2007年12月AECOM又收购了具有甲级建筑设计资质的深圳城脉，AECOM2007年的收入高达42.4亿美元，是82家园林公司收入总和的4倍，综合实力远远领先单一园林公司。在与AECOM等具备建筑项目整体承接能力的外资公司的竞争中，如果缺乏独立的园林景观设计能力，本土园林公司将可能沦为外资项目的分包商。