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上周,债券市场在整体资金面恢复的影响下,继续保持小幅上涨的局面,市场整体预期保持较为平稳的态势。8月份市场发行的主要品种集中在中长期国债和中短期金融债,债券发行的平均期限明显拉长,而发行总量则略有下降。由于一级市场中长期品种的供小于求,中长期债券发行的增加对整个市场的继续走暖起到了一定的推动作用。从国内债券市场的整体表现来看,市场自7月初以来经历了连续平稳反弹的走势,市场信心也在反弹中逐步恢复；相比之下,美国国债市场在6月底升息后,受近期经济增长趋缓、尤其是在就业人数下降的影响下,10年
期国债收益率下降幅度超过20个基点。与美国相比,国内债券市场的反弹主要得益于对未来物价指标回落和对经济增速趋缓的预期。
公开市场操作方面,在市场资金面逐步宽松的同时,央行也逐步加大了公开市场操作的力度,但受央行短期调控的影响,发行量仍然明显小于市场需求量,影响货币市场利率逐步走低。央行票据方面,1年期发行利率比前周下降7个基点,3个月发行利率基本保持稳定；正回购受市场短期资金宽松和发行量较小的影响,中标利率大幅下降,明显低于同期市场的加权利率水平,从而直接引发货币市场利率的大幅回落。
银行间市场方面,融资利率水平受资金面宽松和央行公开市场操作的双重影响,市场利率水平全线大幅回落,总体成交量有所降低；央行票据方面,新发行的两只票据收益率略有下降,二级市场成交量较大,表明市场机构出于资产配置的要求对短期品种仍然具有较大的需求,收益率总体水平与一级市场发行利率基本持平；国债方面,市场成交主要集中在中短期品种,中期品种收益率略有下降；金融债方面,市场成交主要集中在中短期和浮动利率品种,收益率整体保持平稳。
交易所国债方面,今年新发行债券成交较为活跃,中短期品种收益率略有上升,中长期收益率水平受市场预期的影响小幅下降,收益率曲线继续呈现出扁平化的趋势。10年期国债的发行并没有对同期限债券的收益率水平形成打压。
本周,7月份的经济数据将陆续公布,从前期市场的反应和调控的滞后效果来看,市场已经对物价指数的上升具有较强的心理预期,而经济数据的继续降温也将对债券市场形成利好。因此,总体来看,如果经济指标不大幅出乎市场的预计,债券市场有望继续保持目前平稳回升的态势。
(上海证券报 中国农业银行资金交易中心 李刚）
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