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昨日1年期央票的招标结果让大多数机构吃惊不小。招标结果出来之前，大部分1年左右的央票买卖收益率还集中在2.00%附近，交易所国债指数继续保持上扬走势。但10点钟2.1033%一公布，立刻在市场掀起轩然大波。交易所国债指数在结果公布前已经作出反应，在短暂上涨6点之后即掉头朝下，并在10点钟后下挫了21点。下午指数虽有缓慢回升，但全天最终还是下跌了12点，收出了近期难得一见的小阴线。
周一央行公布350亿元的央票发行公告之后，市场普遍认为本周的回笼力度明显加大。但是对昨日中标收益率的预期大部分都在2.03-2.05%左右，因此昨日很多在2.05%以上投标的机构都对能够中标表示相当的意外。在强烈的做多情绪支持下，一级市场出现如此大的预期偏差，或是说明主力资金对目前的收益率水平很不认可，或是说明做多资金的动力已是强弩之末。
其实从周一7年期招标结果便可看出一些端倪。该债超额认购倍率和追加发行量两个数据都是今年以来的最低值。除了四大行外，其他商业银行的认购比例都在下降。而四大行中，只有股份制改革压力最大的工行和农行中标量位居一、二，建行和中行的中标量都相对较低。虽然7年期国债的招标利率大幅低于市场预期，但是市场资金已经明显开始退避三舍了。
昨日1年期央票的发行结果更是说明了这个问题，2.00%附近的1年期收益率不受主力资金的追逐，导致不少闲散资金在高收益率意外中标。不管是做多资金在目前的市场高位主动收手，还是做多动能受资金规模的影响已经大幅度减弱，市场面临一次调整看来是不可避免。
作者：大力
（来源：上海证券报）
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