继发问媒体后 李东生给出TCL股价低迷的答案
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文 | 刘洋
8号楼工作室
关于TCL股价低的疑问,其创始人、董事长李东生心中是有答案的。8月17日,在亚布力中国企业家夏季论坛上,李东生回答了这个问题:散户投资人的不了解和中国资本市场的特殊性。
TCL重组,至少有一个原因是想得到资本市场的重新认识,一个不只是“家电巨头”的TCL。李东生想让资本市场更快看到,TCL已经剥离了C端业务,是主业聚焦于半导体显示产业的长周期B端业务。并且它需要一个相匹配的估值。
李东生在8月14日的业绩会尾声,向媒体发问:为什么TCL的“股价这么低?”前一天TCL发布了完成重组后的半年报。
报告显示,按备考口径计,公司上半年实现营业收入261.2亿元,同比增长23.9%,净利润为26.4亿元,同比增长69.9%,其中归属于上市公司股东的净利润20.9亿元,同比增长42.3%。
李东生的发问,迅速成为当日热点。他对新浪财经谈起作出这个有些突然的举动的原因,“这个问题困扰我们很长时间”。
他表示,我们企业过去几年业绩一直是不错的,每年我们的销售收入盈利都有增长,每年我们的分红率也比较高,但我们的股价明显低于同业,什么原因?所以我想问一下财经的媒体,当时在现场也有一些媒体朋友给我支招。但其实,李东生有自己的答案。
资本市场的散户认知
TCL股价低的答案,李东生自己的回答是:“我觉得股价的问题,首先企业自己要把事情做好,另外一个要有一个适当的传播的方式,使公司的信息能够有效的送达投资人,这样的话,对整个公司的估值提高会有帮助。另外一个方面,我认为是中国资本市场这种畸形所造成的。”
李东生表示,中国绩优的大盘股,股价是不怎么波动的,所以这种公司的估值一般都会比较低。一些被人炒上炒下的公司的估值就会比较高。
“其实在一个成熟的资本市场,这种现象是看不到的,但是中国市场真的是比较特殊,所以中国资本市场的完善,可能也需要做很多的工作。这里面有相关证券监管的规则、方式要做一些改变,比如说我们这几年发了很多监管新规,这种监管新规它的出现是不可预测的。所以你在之前做相关资本市场操作的时候,是没有想到它三个月、半年之后会出这样的新规,这种新规就对你之前做的那种资本市场的动作会造成很大的冲击。”
这就导致“长线的资本不太愿意投入到这个资本市场。”李东生表示,中国市场永远是散户在当中最活跃的,炒上炒下,因为资本市场的新规基本上就限制大机构,限制大股东,但是对散户是没有什么限制的。
“这种操作方式散户是不是赚到钱呢?”李东生说,“肯定亏的是大多数的,因为公司整个价值并没有整体提升,只是说这些股票炒上炒下之后,有人赚钱,有人亏钱,反而那些稳健经营不炒作的公司,大家关注的不多。而长线资本不太愿意在这个资本市场做投资,使这些公司的估值也很难有一个体现。”
高科技企业效益滞后于投入
TCL最新发布的半年报显示,上半年研发投入26.7亿元,增长4.25%,占营业收入超过10%,研发投入比例并不低。这在低估值面前,显得研发投入的效率有些低。
对此,李东生认为,TCL技术研发投入的比例是比较高,这是所处行业的特性所决定的,过去几年每年的净利润比研发投入还要低一点。“我们也留意到这个情况,我们也认真检讨,我们这种投入是不是合理?”
“结果我们认为是合理的。”李东生表示,研发投入和企业的效益有一个滞后性,一些核心技术的开发,周期可能长达5年。比如我们在开发下一代的显示技术,喷墨打印和印刷的OLED的技术。我们在4年前开始投入,估计这个技术的工业量产可能还要有4年,等于说这一个行业我要投8年。“(这8年)没有价值的,但是你不投,我们在半导体显示方面就没有机会做到全球领先。”他说,我们进入这个行业是先从学习、跟随开始的,然后再在这个基础上创新。我们已经成为行业的领先者之一,未来,我们必须要在下一代技术突破方面投入更大的资源。
“巨大的研发投入会影响我们当期的利润,但是它会给未来公司的发展,效益的提高奠定基础。”李东生希望投资人能够客观的看待作为一个工业企业,一个高科技企业的发展历程。
“在成熟的资本市场,高科技的企业甚至在不赚钱的时候,都有很高的估值,因为市场会更关注它的投入,未来会带来什么。在国内的资本市场,由于是散户市场,所以大家没有能力对公司的这种投入的价值做出分析和判断。”
“坦率讲”,面对股价和市值问题,李东生有些无奈,“我们大部分的分析机构也没有这样的眼光,他们更多会关注今年你赚多少钱,明年会怎么样,整个市场的价格当期会怎么样。当然这些数据很重要,他会影响你今年、明年的业绩,但是研发的投入会影响你几年之后的业绩,当然这个事道理大家听起来可能都不反对,我们需要用时间,用业绩来证明。”
再谈重组:让市场重新认识TCL
TCL去年12月公告进行重大资产重组,于今年4月完成。重组剥离了智能终端及相关配套业务,主业聚焦于半导体显示产业,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。
TCL还叫TCL,但想要剥离“家电企业”的标签,或者急需让高科技企业的特性更加明显。让市场对自己重新认识,“我们需要和市场,和投资人做更好沟通。”
重组曾受到质疑,如今交出半年报作为成绩单,李东生再谈到重组时表示,这一轮重组外面很关注,议论也比较多,实际上从上半年的经营结果来看,这个重组是释放了公司发展的动能,大大提高了效率。“从现在的效果来看,TCL华星上半年实现销售收入增长33%,盈利增长整体达到40%。”
TCL重组后形成两个产业集团,一个是TCL科技,主要是TCL华星,保留在原来TCL集团的上市公司体制之内。这一部分还将继续推进剩余重组的工作,剥离C端业务。另外一块分拆的业务是TCL实业控股,包括彩电和音箱两个独立的上市公司,以及目前没有公开上市的家电、手机业务。
TCL华星代表的就是高科技企业TCL,这是一个2B的业务,用技术和资本驱动的,是一个长周期的业务。
李东生介绍,研发的投入70%以上都在半导体显示和材料领域。“所以我们会按照这一个行业的经营逻辑来优化我们的管理体系,这一轮重组很重要的一点就减少了一个层级,TCL华星的整个业务规划、管理、运营就是一个相对独立的实体,它的效率能够得到提高,它的价值分析也应该更清晰的就从一个科技产业,一个2B的业务去做分析。”
TCL实业控股方面,李东生透露,8月底会发布TCL实业控股的经营数据,“这一块的业绩也是有一个很好的表现。”李东生说,“说明分拆之后两个产业集团的竞争力、效率都得到很大的提升。”
李东生亦表示,目前TCL也在寻找机会开拓新的赛道,“对TCL科技集团来说这个新赛道是高科技的、重资产的,长周期的,而且当期已经在成熟经营,有比较好的经营效益,我们会在这个领域来选,而且和我们产业是相关的。”
责任编辑:梁斌 SF055
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