随着基金重仓持有的科技股大幅跳水，新基金也普遍出现了缩水现象，如上周基金净值平均下跌达2.46%，超过了同期沪市跌幅。

　　近期基金大幅减持其重仓的科技股，笔者认为主要有两方面原因：一是基金面临高分红压力。今年初，33家新基金均推出了高分红预案，分红总额高达159亿元，为历年之最。按当前800多亿元的基金总资产，今年分红总额共占到其总资产的20%。从当前基金资产结构来看，至少应20%的资产投资于国债，若再加上基金必须少量持有现金，则这就相当于基金必须把手中的股票市值减持到占其净资产的50%左右。从去年三季度基金公布的持仓结构来看，虽较二季度已有所下降，但股票市值平均仍然占到其净资产的66%，这显示基金的仓位明显偏高，基金自去年底以来进行大幅减仓也就在所难免。特别是部分基金(如安信)去年三季度持有股票占其总资产的79%，其中仅东方电子与环保股份就占安信净资产的20%，而其此次拟分红方案为0.55元，占到其总资产的28.2%，也就是说基金安信若顺利分红，自去年四季度以来，必须把仓位减持到50%以下。由此可见，高分红预案的推出，对基金的套现压力是巨大的。二是基金持仓结构战略性转移的要求。由于这批科技股经过几年的连续挖掘后，部分个股的价格已脱离其内在价值，需要有一个价值回归的过程。

　　但我们也必须看到，这批科技股经过近期大幅下调后，短期风险已基本释放，基金减持也已近尾声，随之基金继续缩水将较为有限，其资产质量也有望得到较大提高，从而使基金的净值更具有真实性。同时，基金在进行持仓结构的大转移后，也有利于基金挖掘新的市场机会。同时，近期基金价格也出现了一定下调。截至1月15日，这批基金若按当前的价格扣除拟分红额，共有18家基金除权价低于面值。其中，景宏昨日收盘价为1.22元，根据其公布的未经审计的分配预案计算，除权价仅为0.92元。随着开放式基金的即将推出，将给封闭型证券投资基金带来较大机会，特别是按当前价扣除拟分红额价格普遍低于面值，这必然使开放式基金发行受到阻碍，这是方方面面都不愿看到的，从而也使当前新基金的价值得以凸现。

　　从二级市场走势来看，两市基金在高分红的预期下，去年底出现了一定的攀升行情。近期随着基金净值的大幅缩水，出现了一定的回落。节后这批基金有望走出探低回升的走势，投资者可适当关注基金天元、基金金鑫等。总体来说，笔者认为，新基金有望成为近期调整市道的“避风港”。(平安证券综合研究所 林贤苏)

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