由於公司治理问题，新兴市场正在经历越来越严峻的危机。《华尔街日报》--新兴市场正在经历越来越严峻的危机，今年，摩根士丹利资本国际新兴市场自由指数(MSCI Emerging Markets Free Index)下跌了25%。

　　如果说油价上涨、美国利率调高以及全球技术业增长势头的突然停止可能是全球股市低迷的最大原因，那麽投资者认为，缺乏良好的公司治理——如公平对待小股东以及及时准确的信息披露——是一个重要原因。

　　虽然在过去两年许多国家在这方面取得了很大进展後，基金经理们仍抱怨说为改善情况所做的努力已经放缓，有些甚至已经倒退。

　　只有上市公司更注意公司治理，新兴市场才可能从未来全球金融的一潭死水中脱出身来。许多投资者说还是“用脚来选股”更容易些，他们完全放弃了许多新兴市场。

　　不良的公司治理状况也是大多数美国投资者避开俄罗斯市场的原因。俄罗斯Norilsk Nickel JSC(R.NNK)的小股东正抗议一项重组计划，他们认为该计划会削弱小股东地位而对公司内部人士有利。

　　这也至少是美国基金经理们将绝大多数东南亚国家排除在投资□围之外的部分原因。在马来西亚，Berjaya Sports Toto Bhd(P.BST)披露说，一直在增加向其关联公司发放的贷款，小股东们闻讯纷纷抛售这个赌博业公司的股票。分析师说，贷款的增加是在公司管理层保证贷款会减少後发生的——增加贷款潜在地将小股东们的资金置於风险之中。

　　最近韩国对公司外来独立董事的抵□情绪表明，公司忽视治理结构可能是三星[微博]电子(Samsung Electronics,Q.SSE)股价骤跌的最大原因，该公司股价降至英特尔[微博]公司(Intel, INTC)甚至是台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing, TSM)股价的几分之一。

　　不论情况有多糟，一些政府已至少采取行动了。例如，韩国最近批准立法，要求30家最大的家族经营集团公司发表综合财务报告，并规定所有上市公司董事会的1/4必须是来自公司外部的独立董事。

　　与此同时，巴西央行行长阿米尼奥.弗拉革(Arminio Fraga)支持一项建立一个新交易所的计划，该交易所将只接纳那些达到严格的公司治理标准的企业。他还支持一项未经表决的、旨在加强小股东权力的议案。

　　如果说政府官员已了解良好的公司治理对吸引外国投资的重要性，他们还经常面临来自反对者的艰难阻挠。这些公司常由一小群股东控制，他们不愿平等地对待外部持股人。

　　更令人担忧的是，有些公司甚至设法逆转改革的努力。这在韩国汉城尤为突出，大公司成功地游说政府放弃了关於允许小股东选举董事会独立成员的立法。

　　投资者最大希望莫过於那些“违规”方能明白，治理水平良好的公司在市场低迷时更容易反弹。这是里昂证券新兴市场(CLSA Emerging Markets)的结论。这家香港经纪公司发现，在1997到1998年的金融危机中，新兴市场有108只个股的平均跌幅达10.5%，而10家被列为治理水平最佳的公司股价上涨达133%。

　　里昂证券还以宏观环境对公司规□治理的促进程度为依据，列出了25个新兴市场。南非和拉丁美洲名列前茅。里昂证券认为，可能由於这些地方的公司也在伦敦或纽约上市，它们要与发达市场的公司治理水平持平，所以便建立了较高的标准。

　　与此同时，东欧国家排名最後。新加坡和香港由於良好的公司治理状况分列调查结果的第一和第二，但大多数东南亚国家市场在排行榜上垫後。

　　-By CRAIG KARMIN