仅仅交易买入或卖出期权的风险不大，但其他期权投资策略充满杀机。如果操作不当，即使是简单的期权投资策略也会导致结果事与愿违。《华尔街日报》--“期权暗藏风险，并非人人皆宜。”此类警示声明在大多数网上经纪公司的网站上都可见到。即便如此，由於市场动□和佣金下降，越来越多的散户投资者养成了投资期权的习惯。

　　期权产业委员会(The Options Industry Council)是由美国各期权交易所设立的投资者教育组织，它表示今年股票期权的交易量在稳步上升。今年截至10月底，股票期权合约交易量超过5.55亿张，比去年同期增长了60%。仅10月份，交易量就达到创纪录的7,000多万张合约，比去年同期增长了58%。这些数字包括了散户和机构交易。

　　委员会主席保罗.斯蒂文斯(Paul Stevens)认为，市场动□是导致交易量飙升的主要原因。投资者把期权当成是保险，或是用它来对冲他们投资某个股票的风险。

　　另一个原因可能是期权的佣金越来越低了。Ameritrade Holding Corp.(AMTD)表示，它把期权的市场订单价格从原来的每笔交易佣金25美元、外加每张合约交易费1.75美元降至每笔交易手续费8美元、外加每张合约交易费1.75美元。

　　但显而易见，期权交易非常复杂，充满危险，不适於推荐给一般投资者。每张期权合约代表100股股票，在股市动□时，这一□□效应异常明显。

　　通过期权，投资者可以对股价的动向进行赌博，而无需押上大笔资金。只需付一笔期权权利金(即期权价格)，投资者就有权在约定的时期内(一般是3至9个月)按约定价格买进或卖出某类证券。

　　“买入”期权保证有权在约定的价位上购买股票，购买此类期权的人认定今後股价会上涨。“卖出”期权保证有权在约定的价位上售出股票，购买此类期权的人认定以後股票会下跌。

　　期权购买人不受约束，不必按合约的条款买入或卖出股票。如果他们没有买卖股票，唯一的损失是已支付的期权权利金。但投资者在签订期权合约时，他们的赢利或损失可能会更多，因为期权立权人有责任完成交易中他们应负的责任。

　　期权交易所和美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)要求经纪公司对投资者进行筛选，确保他们能胜任期权投资。但尚无一整套标准来检验其资格，事实上是由经纪人来决定他们需要具备多少资产和投资经验。

　　经纪人表示，在允许投资者参加不同的期权交易投资时要综合考虑各项因素。交易越复杂，需要投资者拥有越多财产，经验越丰富。

　　仅仅购买买入或卖出期权的风险不大，但其他期权投资策略将是危险之至。签订“股票抛补买入期权”(covered stock call)的风险较大，在这类交易中，投资者售给另一方以购买投资者已拥有股票的权利。

　　最危险的期权投机之一是签订“无准备买入期权”(naked call)或类似协议，出售卖方并不拥有的股票。如果股价急剧上扬，合约销售方将不得不以当前的市场价买入股票，再按较低的约定价格卖给买方。

　　斯蒂文斯说，如果操作不当，即使是简单的期权投资策略也会导致结果事与愿违。比方说，一个初学者有足够的钱购买1,000股股票，但他决定购买期权。他没有按股票成本的1/10来购买10份期权合约，而是按一次购买这些股票的价格购买了100份期权合约。斯蒂文斯说，这样，他是用全部投资来冒风险，而不是一部分投资。

　　斯蒂文斯表示，另一方面，运用某些期权投资策略的确可以减轻风险——如利用风险锁定(collar)策略，即投资者拥有某个股票时，他可以同时售出买入期权、购买卖出期权，确保无论股价下跌还是上涨，他都安然无恙。

　　对那些认为自己适合期权投资的投资者，一些网站可以帮助他们了解期权。大多数提供期权交易的网上经纪公司也向客户提供培训和情况说明书。期权产业委员会在它的网站www.888options.com上提供教材，并在全国□围内举办关於期权交易策略的专题讨论会。

　　By STACY FORSTER

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