购并历来是证券市场里长盛不衰的热点，特别是在我国，由于上市资源的稀缺性，上市公司作为“壳”自然显得尤为珍贵。广大投资者对A股市场上的购并题材一直是情有独钟。现在创业板即将开设，由于创业板上市公司具有股本小且全流通的特性，因此其购并必将具有更大的灵活性和偶然性，那么A股市场的“壳资源”会不会逐渐散失其魅力呢？笔者认为总的来说影响并不会很大，这主要有以下三方面原因。

　　一、两个市场的上市公司所主要适应的购并方式不尽相同。我们知道购并一般来说分为直接收购和间接收购两种方式，直接收购是指收购公司直接向目标公司提出购并要求，双方通过一定程序进行磋商，共同商定完成收购的各项条件，进而在协议的条件下达成购并目的。而间接收购是指收购公司并不直接向目标公司提出兼并要求，而是在证券市场上大量收购目标公司的股票，从而达到控制该公司的目的。我国A股市场目前是以国有企业为主，上市公司股本结构复杂，除了流通股以外，还有大量的国有股、法人股等非流通股存在，且股权较集中，国有股所占比重相当大，因此对其进行收购通常不但需得到上市公司配合，还必须得到当地政府和各级机关支持，若采用间接收购则难度较大，所以A股市场的上市公司主要适合直接收购。而创业板的上市公司主要是民营企业，股本小且全流通，股权较为分散，因此比较适合间接收购。

　　二、两种购并方式各有优劣。直接收购通常是在一种友好的气氛下进行的，且成本相对较低。间接收购是实实在在从二级市场购买股票，还要受举牌限制，相对成本较高。但直接收购容易受各方面因素的干扰，收购过程较慢。上市公司在进行股权转让过程中，原来股东往往会出于自身利益考虑而加入一些其他条件，有的附加条件甚至还会成为公司今后发展的隐患，收购方当然也不能随意接受这些条件，这都得通过各方的耐心协调来使购并双方达成一致。而间接收购相对来说较为独立，而且收购方式灵活。但往往并不是建立在自愿协商(指对目标公司)的基础上的，因而很有可能引起双方间的激烈对抗。正因为这两种购并方式具有不同特点，不同风格的收购方会选择不同市场的目标公司，A股市场购并板块仍具魅力。

　　三、“壳资源”一定时期内仍将会供不应求。目前拟上市公司至少在2000家以上，而创业板的上市公司在短期内最多安排几十家，因此仍有大量急欲上市的企业不得不到A股市场寻找“壳资源”。

　　综上所述，创业板的上市公司由于其主要的购并方式和A股市场不同，因此对大多数A股市场的上市公司“壳资源”无太大影响，但笔者认为三无板块由于其购并方式通常也是采用间接收购，因此这一板块会较之以往稍显逊色。我们知道由于历史原因，我国A股市场上也产生了一批全流通盘的上市公司：方正科技、飞乐音响、华晨集团、爱使股份。在创业板设立未被提出之前，由于其股本的特殊性，这四家公司可谓是购并题材的常客，每年都有主力借此进行大幅炒作。而如创业板开设，“三无”将再不是什么特别稀缺的资源，再加上目前这四家公司的股本平均在2.78亿，股本最小的飞乐音响也有1.47亿，和创业板的上市公司股本相比可谓体积臃肿，因此笔者认为这一板块所受影响较大，希望投资者注意。文／西南证券刘雨

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