在刚刚过去的第二届深圳市高新技术成果交易会上，有关创业板的话题无疑是世人最为关注的焦点之一。在经过反复的肯定与质疑后，创业板的设立现已成定局。随着时间的推移，与之相关的谜团也将逐一解开。

　　合二为一尚无定论

　　由于创业板选址的确定，将会极大地促动所在城市经济的发展，因此有关设立创业板的风声一经传出，国内诸多城市如上海、深圳、武汉、北京等都纷纷加入到争取设立创业板资格的行列中来。

　　很早业界就流传着一种说法：现有的深沪两主板市场将合二为一，且合并后的主板市场将落户上海，而深圳则成为创业板的所在地。后一传言在高交会上得到了证实：深圳市市长于幼军在新闻发布会上宣称，深圳具备创业板市场发展的最佳条件，并争取年内在深圳挂牌运营。

　　但对合二为一的说法，业内人士援引中国证监会有关人士的说法是，主板市场设于何处，目前尚无定论。

　　对于深圳能在众多候选城市中脱颖而出，业内人士并不吃惊。作为最早发展起我国市场经济体系及两大证交所所在地之一的城市，以往的证券交易经验在这里面至关重要。尽管前一度有传言，为了发展西部，向西北施行政策倾斜，有意要选择西部某一个城市作为创业板所在地，但正如深交所张颖先生说的那样，创业板不应该设在一个没有经验的地方。而深圳无论是在观念上，还是在技术上、人才的培养与储备上，都具由其他城市所不可比拟的优势。

　　二个交易结算系统并行

　　据深交所副总经理胡继之介绍，早在1996年初，深交所便会同深圳市有关部门讨论在深圳设立特别交易系统的可行性。最近，深交所更在确保主板市场安全运行的前提下，全力进行创业板市场的筹备工作，并专辟了创业板市场办公用地，装修工作现已基本完成。

　　据称，创业板拟采用今年6月通过的第二交易结算系统。

　　分流市场资金势在必然

　　近期沪深股市一直较为低迷，其中的主要原因是，投资者普遍担心创业板的设立将对现有的主板市场造成冲击。随着创业板市场在深圳的筹建进入倒计时，部分资金已撤出主板市场，准备年底进入创业板，而更多的场外资金则仍处于观望状态。

　　业内人士普遍认为创业板的设立将对主板市场构成资金上的分流。中国证监会主席周小川也认为，“创业板市场如果有资金分流的作用，那么它也是或早或迟的事”。周小川进一步指出，资金分流的渠道很多，新股上市特别是大盘股上市，就有分流的作用。但他并不认为这是坏事，主板资金泡的过多，并不意味着就是好事。分流一部分也许更有效率。

　　据悉，第一批在创业板上市的公司大约有50家左右。如果创业板成功运行，而且外部条件良好，不排除有较快扩容至百家以上的可能。

　　投机性更强风险更大

　　由于创业板上市公司不过于计较以往的业绩，而关键看成长性，虽然很多公司可能在几年后被淘汰出局，但其发展过程的美好足以让市场机构做足文章。无论是电子信息、生物工程类上市公司，还是涉足新材料、光机电一体化领域的企业，都可以找到让市场兴奋的炒作题材。由于创业板市场可能将涨跌幅限制放宽至30%，给市场投机留出了更大的空间。投机机会大于主板市场，极可能使创业板在市场风险未释放前，暂时出现“主板冷、二板热”的现象。部分业内人士认为，从现有的预期来看，创业板上市公司的股价出现高市盈率不足为奇，市场设立初期分流主板市场资金几成定局。

　　与主板市场相比，创业板市场没有历史遗留问题，从一开始就完全按市场化操作。创业板上市公司将实施保荐人制度，由市场人士组成的发行审核委员会审核其上市资格。市场化环境下成长起来的上市公司，必然有主板市场上市公司所不具备的优势。主板市场留有国有股、不可流通法人股等一系列遗留问题，遭遇创业板市场的挑战在所难免。

　　就全球来看，创业板除在美国发展NASDAQ得较好外，其余如欧洲新市场、日本OTC市场及香港创业板等都难尽如人意。业内人士认为，NASDAQ的成功首先在于美国有一个适于创业体制的大气候；其次，美国经济发展程度较高，创业板的设立可谓是水到渠成，是一种社会的内在需求，操作时不易因政策原因而变形；另外，从交易体制上来看，NASDAQ引入了作市商制度，作市商的存在使得交易可在没有对手的条件下完成，换言之，炒家可直接与庄家进行交易。于创业板而言，这一点尤其重要。但作市商制度对庄家的素质及信用提出了很高的要求，这也是我国目前发展创业板最大的隐忧。

　　监管将比主板更严格

　　由于创业板存在较大的风险，因此，较之主板市场，各国政府对创业板市场的监管更为严格。尽管监管手段各异，其实质大致相类，即信息披露。监管部门通常不对公司上市进行审批，而是要求上市公司和交易所必须及时准确地向社会公众披露所有必须公布的信息，让投资者在充分知情的情况下作出选择。除此之外，监管部门还通过“保荐人”制度来帮助投资者选择高素质企业。有些创业板市场对新上市公司的市值和股东的最少数目等也有规定，以防止过分投机。(记者郭凯)

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