今年“五一”节期间,全国城乡居民出游4600万人次,比去年“十一”增长15%,旅游花费约181亿元人民币,比去年“十一”增长27%。面对如此火爆的行业经济前景,作为旅游行业的上市公司,大都又有“天时”、“地利”之优势,那么,它们的经营状况又如何呢？

　　失望中的希望

　　我们曾经对旅游行业上市公司近两年的主营业务利润变化进行分析可以看出,旅游行业上市公司的主营业务收入从1998年开始一直落后于沪深市场,其中酒店类企业的下滑幅度最大,景点类相对较稳定,而综合类波动较大。

　　在国民经济整体向好,旅游行业总体向好的背景下,旅游行业上市公司的整体业绩2000年中期与去年同期相比反而下降。旅游行业上市公司总体的净利润增长为-18%,其中景点类下滑幅度最大。然而,分析主营业务增长变化,可以发现,其实从总体上来说旅游行业上市公司的主营业务收入已经实现了增长,尤其是酒店类上市公司的改善非常明显,这无疑为失望中进退两难的旅游行业市场投资者带来了希望。

　　犹豫中的选择

　　虽然旅游行业经济增长前景无限,但是由于旅游行业的市场门槛较低,导致旅游市场竞争非常残酷,恶性竞争引发的价格大战使许多公司苦不堪言,因此从1999年下半年至今,旅游行业上市公司改变主业的现象越来越普遍,主要的投资改变方向为通信产业。在30余家旅游行业上市公司中,有14家已经改变投资方向或者正在改变投资方向,其中综合类公司和酒店类公司转变投资的比率最大,在7家以旅行社为代表的综合类上市公司中,有6家正在转投资于与旅游毫不相干的行业；15家酒店类企业中,也有半数进行转变投资方向；唯有自然景点类企业,凭借先天资源优势,继续发展,而人文景点类企业也已经在活动脑筋,进军其他行业。

　　进入一个与自己主业不同的领域以后,这些公司会不会实现利润的稳定增长,目前尚难以判断。

　　身陷囹圄为哪般

　　通过分析旅游行业上市公司的报表,我们可以看出,今年该类上市公司的营业状况比1999年同期有较大幅度的改善,这与2000年旅游行业的火暴现象是相吻合的,之所以出现公司业绩下滑的原因,不外乎以下几种：

　　(一)公司管理水平滞后

　　旅游产品其实是一种服务,人们接受这种产品的目的是为了得到身心的愉悦,而良好的服务是要依靠高水平的管理,许多旅游行业上市公司尽管拥有优秀的硬件设备,但由于管理的软件跟不上,一样没有客人光顾；同时,没有效率的管理使管理费用和经营成本大增,也使辛苦经营的营业收入转化为净利润时大打折扣。从中报公布的资料分析,受管理水平影响较大的上市公司是：黄山旅游和西安旅游,我们认为,黄山旅游具有目前国内景点类上市公司无与伦比的资源和区位优势,然而,2000年中期该公司的中报业绩非常不尽如人意,虽然在中报中该公司提到公司下属的一些骨干企业(如云谷索道、北海宾馆、贡阳山庄等)停工改造、所得税调整、公司投资收益不如预期理想等原因,导致公司报告期内经营业绩较去年同期有较大幅度下降。但是公司的管理应该是一个不容忽视的问题。通过下表的比较我们可以算出：该公司主营业务成本和管理费用的增加之和占净利润减少量的42.44%。

　　(二)税率变化

　　许多上市公司在申请上市时,为了追求优良业绩想方设法争取税收优惠,在旅游行业的上市公司中,有不少的企业执行的是优惠返还税率,在今年上半年这类公司的税收政策发生了改变,很多公司因此而在主营业务收入上升的情况下,净利润反而下降。

　　(三)四项计提的财务制度变化

　　由于财务制度的改变,使今年中期许多上市公司的利润受到很大影响,旅游行业上市公司也不例外,主要受影响的公司如张家界、新都酒店等。

　　(四)经营中的偶发因素

　　旅游行业另一个特点是其波动性,无论外界环境还是自身的内部环境变化,都会引起旅游类公司经营收入的波动,在2000年中期的同类公司中也有部分是因为这种波动而影响了公司的利润,最为明显的是新锦江。新锦江因部分餐厅正在装修,餐饮营业收入有所减少。公司所属的新锦江假日酒店也因开始装修改造,营业收入出现较大幅度的下滑,使公司的经营业绩受到了一定的影响。(湘财证券赵梅)

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