近几个月欧元持续呈现跌势，近日竟然又创出了1欧元兑0.8550美元，以及1欧元兑90.78日元的历史新低。欧元的疲软表现再度引起市场和媒体的关注。有人认为，欧元汇率在短期内难以回升，现在不是买入欧元的时候；也有人认为，欧元汇率已近底部，在目前的汇价水平上，不应该盲目抛售欧元。笔者认为，从技术层面看，短期内欧元可能会出现反弹要求；但从基本面看，由于欧元自身的先天缺陷，中期内欧元难振雄风；如果欧元区克服了欧元的先天性缺陷，从长期看欧元有走强的趋势。

　　短期反弹的主要依据是技术上的要求。任何一种货币在长期下跌或急剧下挫之后，由于空头回补或空头结帐的需要，造成对被做空货币的支撑。而且，每当一种货币急剧下跌或创历史新低时，市场上就会猜测该国中央银行是否会入市干预的问题，被套者希望央行的干预挽回被套货币的颓势，尽管这种希望屡屡落空，但是，干预的猜测在一定程度上制约着空头放肆的行为。何况，欧元目前被明显低估，而欧洲央行又拥有的强大的外汇储备，干预的可能性是存在的。

　　讲中期疲软是因为欧元自身的缺陷导致的。必须指出的是，欧元的疲软主要不是由于欧元区经济的衰退或经常收支的长期巨额逆差造成的。但是，为什么欧元上市以来一直表现不佳呢？首先，欧元的发行量不是依靠一个国家的力量，而是依靠超国家的力量———欧洲中央银行来发行欧元，显然，发行主体与一国货币不同，欧元区的货币政策的决策成本要远高于美元、日元这类单一货币的国家；其次，欧元区11个国家的财政政策尚未统一，财政政策的协调成本很高，且经常不协调，健全的货币需要货币政策同财政政策的合理组合，欧元区现在很难做到这一点。还有，时至今日，欧元仍然是一种帐面资产，没有通货的货币当然是残缺货币，其流通性自然大打折扣，需求量也大受影响；另外，德国马克、法国法郎和意大利里拉等货币仍在流通，对欧元也是一种挤出效应；最后，欧元区没有形成一个统一的金融市场，严重影响了国际间接投资者持有欧元的积极性和资金运用的方向。美国拥有世界上最大的股票市场和国债市场，美国金融市场不仅规模庞大，金融商品种类繁多，而且具有高度的开放性，国际化程度非常高，因而它吸引了众多国际资本投资于美国的金融商品。即使同日本东京金融市场相比，欧元区分割的、狭小的金融市场也显得缺乏魅力，更无法与美国市场相媲美。

　　综上所述，欧元要走强，尚须时日和条件：等到欧元区赶走了德国马克等其他货币，成为欧元区11国惟一流通的货币，这是欧元走强的第一个条件；欧元区各国的财政政策的统一，虽然这意味着各国放弃经济主权和部分政治主权，但欧元要走强这是必要的条件；第三个条件是，世界主要发达国家愿意在国际结算、国际金融和国际储备中广泛使用欧元；第四个条件是，欧元区必须建立统一的高度开放的自由化程度很高的金融市场，向国际资本提供广阔的金融投资市场；最后，取决于欧元区经济同美国经济、日本经济的相对发展水平。(华东师大国际金融研究所教授 黄泽民)

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