郑州商品交易所理事长熊军12月6日在纯碱期货上市仪式上表示，随着纯碱期货挂牌交易，郑商所又踏上了新的历程，扛起了发挥期货市场功能、更好服务纯碱产业链企业定价和管理风险、助力纯碱产业通过供给侧结构性改革实现转型升级的新的重任，这需要郑商所更加扎实地做好服务实体经济各项工作。 一是郑商所将坚持稳中求进工作总基调，按照证监会“平稳运行”的要求，把防控市场风险放在突出位置，利用大数据、人工智能等金融科技，持续改进优化市场监察系统，加强对纯碱期货运行情况的监测监控，严厉打击各类违法违规行为，确保市场稳定健康发展。 二是郑商所将牢记服务实体经济根本宗旨，根据产业需要和市场运行情况，不断优化纯碱期货规则制度，扎实做好市场培育与推广，积极引导相关实体企业利用期货管理价格风险，促进纯碱期货市场功能充分发挥。 三是郑商所将整合利用好现有资源，发挥动力煤、纯碱、玻璃这三个具有上中下游关系的期货品种均在郑商所上市的集聚优势，设计开发跨品种套利指令，为相关实体企业利用好期货市场提供更多便利。同时，将根据实体经济需要，研究推出更多新品种新工具新业务，持续拓展为实体经济服务的广度和深度。 [详情]

　　纯碱期货12月6日在郑商所上市 郑商所：扎实做好各项工作 踏上服务实体经济新征程 新浪财经讯 12月6日，纯碱期货在郑州商品交易所上市交易，这是继棉花期权、红枣期货和尿素期货之后，郑商所今年上市的第4个品种（工具）。上市仪式结束后， 2019年中国玻璃/纯碱产业研讨会在郑商所举行，行业专家和产业企业就纯碱和玻璃行业未来发展进行了讨论。 中国证监会期货监管部主任罗红生在上市仪式上宣读了《关于同意郑州商品交易所开展纯碱期货交易的批复》。 据了解，纯碱是重要的基础化工产品，有“化工之母”的美誉，广泛地应用于建材、化工、冶金、食品、纺织、医药等下游领域，在国民经济中占有十分重要的地位。目前我国已经成为世界上最大的纯碱生产国、消费国以及主要的出口国。2018年，我国纯碱产量2699万吨，需求量2590万吨，均占全球40%以上，出口量138万吨，行业年产值接近500亿元人民币。纯碱行业现货市场化程度高，行业竞争充分，产品品质稳定、标准化程度高，运输安全便捷，适合在期货市场上交易。 “纯碱期货的上市是石化行业的一件盛事，也是传统化工产业与现代金融市场相融合的战略性举措。”中国石油和化学工业联合会副会长李彬在上市仪式上介绍，当前我国纯碱行业正处于产业转型升级的关键时期，受供求关系、环保政策等因素影响，价格波动日趋剧烈，2018年纯碱价格波幅超过30%。频繁的价格波动困扰着纯碱企业，也给下游诸多行业带来风险。纯碱企业及行业协会多次呼吁，希望尽快推出纯碱期货，为相关企业提供发现价格和规避风险的工具。 郑商所理事长熊军在上市仪式上表示，为了使纯碱期货合约规则设计最大限度贴近现货市场实际，郑商所从2014年开始研发纯碱期货以来，先后到河北、湖北、青海、山东等13个省（市、自治区）走访调研30余次，参加行业会议10余次，全面深入了解纯碱生产、消费、贸易、物流、仓储和质检等各个环节情况。此外，举办各类产业会议10余次，召开合约规则专题论证会3次，向相关产业链企业发放调查问卷100多份，认真听取和吸收意见建议，争取使纯碱期货成为实体企业管用、有效的风险管理工具。 李彬表示，在纯碱期货研发过程中，纯碱企业积极支持郑商所的走访、调研、规则论证等工作；龙头企业也积极申请交割厂库和免检品牌，主动利用期货市场进行风险管理的意愿强烈。“纯碱期货上市后，一方面可以通过期货的远期价格引导机制，帮助企业更加科学、合理地安排生产经营；另一方面，上下游企业利用期货工具，可以提前锁定销售利润或采购成本，稳定企业盈利水平，实现套期保值。”他说，为了纯碱行业的健康发展，希望相关企业能够进一步学习期货知识，研究期货市场运行规律，运用期货工具为企业生产经营保驾护航。 据了解，纯碱与玻璃关系紧密，与煤炭、尿素等大宗商品也有联系。一般而言，生产1吨平板玻璃需要消耗0.2吨重碱，即一条日熔量1000吨的浮法玻璃生产线一天消耗的纯碱量为200吨。在玻璃纯碱产业研讨会上，对于纯碱产业链企业如何运用期货工具稳定生产经营，促进行业健康发展，与会嘉宾都给出了建议。 浙江杭实善成实业有限公司化工事业部经理梁江涛表示，纯碱生产工艺成熟，产品品质稳定，仓储运输便利，纯碱期货采用厂库+仓库+免检品牌的交割方式，易于交割，方便上下游企业参与。纯碱期货上市后，贸易商等市场参与主体可以开发更为丰富的头寸组合，比如纯碱期现套利、月间套利、品种套利、地区套利、品牌套利、玻璃-纯碱套利、动力煤-纯碱套利、尿素-纯碱套利等。江苏省纯碱进出口公平贸易工作站站长纪伟说：“中国纯碱企业应不断进行创新，包括学习土耳其、美国天然碱的先进经验，不断提高产品质量，提高服务水平，提高中国纯碱核心竞争力，必要时利用好期货等金融工具或进行资本运作，实施走出去战略。” 熊军表示，随着纯碱期货挂牌交易，郑商所又踏上了新的历程，扛起了发挥期货市场功能，更好服务纯碱产业链企业定价和管理风险，助力纯碱产业通过供给侧结构性改革实现转型升级的新的重任，需要更加扎实地做好服务实体经济各项工作。 一是郑商所将坚持稳中求进工作总基调，按照证监会“平稳运行”的要求，把防控市场风险放在突出位置，利用大数据、人工智能等金融科技，持续改进优化市场监察系统，加强对纯碱期货运行情况的监测监控，严厉打击各类违法违规行为，确保市场稳定健康发展。 二是郑商所将牢记服务实体经济根本宗旨，根据产业需要和市场运行情况，不断优化纯碱期货规则制度，扎实做好市场培育与推广，积极引导相关实体企业利用期货管理价格风险，促进纯碱期货市场功能充分发挥。 三是郑商所将整合利用好现有资源，发挥动力煤、纯碱、玻璃这三个具有上中下游关系的期货品种均在郑商所上市的集聚优势，设计开发跨品种套利指令，为相关实体企业利用好期货市场提供更多便利。同时，将根据实体经济需要，研究推出更多新品种新工具新业务，持续拓展为实体经济服务的广度和深度。 来自中国证监会、地方政府、相关行业协会、市场各方和新闻媒体的代表参加了纯碱期货上市仪式和玻璃纯碱产业研讨会。[详情]

　　 上证报中国证券网讯（陈雨康 记者 宋薇萍）12月6日，纯碱期货在郑州商品交易所正式上市交易。 根据郑商所发布的纯碱期货合约及相关制度安排，纯碱期货交易代码为SA。首批上市交易的纯碱期货合约为SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011。挂牌基准价为1530元/吨。 上市首日，纯碱期货呈现开门红走势。主力合约2005合约开盘价为1580元/吨。截至北京时间9：40，该合约涨幅为2.75%，成交量接近13万手，持仓接近4万手。 据悉，自12月6日上市起，纯碱期货就可开展夜盘交易，夜盘交易时间为21：00—23：30。 [详情]

　　原标题： 纯碱期货今日首秀！首日交易全攻略都在这：合约规则、挂牌基准价、市场分析、投资策略全面解读 今天，纯碱期货在郑州商品交易所上市挂牌交易。各合约挂牌基准价均为1530元/吨，上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的8%。 2012年12月3日，国内首个建材类期货品种玻璃期货在郑州商品交易所上市至今，已整整七年时间。经过多年培育，玻璃期货市场功能发挥良好，产业链企业参与的深度和广度进一步提高，对期货工具的使用和理解日趋成熟。七年之后，玻璃期货终于盼来了其最重要的上游品种——纯碱期货的上市。 产业链企业热切期盼纯碱期货 经历过去近20年的发展，我国已成为全球最大的纯碱市场。2002年我国纯碱产能首次突破1000万吨，2003年起产能和产量始终位居全球第一。但近几年来，纯碱行业扩张的脚步日益放缓，也曾面临产能过剩、产业结构不合理等问题，市场竞争较为激烈。尤其是随着玻璃产能的不断增长，纯碱需求对玻璃行业的依赖度越来越高，纯碱价格波动受玻璃的影响较大。 期货日报记者了解到受原料成本、供需结构变化、经济运行周期、环保政策变动等多重因素影响，纯碱价格波动较频繁。2007年至2018年间，重质纯碱最高价2457元/吨，最低价1158元/吨，价格波动幅度达到112%，年平均波幅为39%。 由于缺少有效的远期价格指导和避险工具，产业链的相关主体难以主动应对市场供需变化，只能被动承受价格波动风险，给纯碱及其下游的稳健经营带来潜在风险。面对日益增加的市场风险，上下游企业避险需求强烈，希望尽快推出纯碱期货，为其生产经营提供发现价格和规避风险的手段和工具。 纯碱是生产玻璃必不可缺的原料之一，随着国内玻璃产能的扩张，玻璃和纯碱两个行业之间的联系更加紧密。目前在整个纯碱下游消费中，玻璃占比已经超过50%，尤其是在重碱消费中，玻璃更是高达90%以上，可以说占据着举足轻重的地位。纯碱作为玻璃的重要生产原料，纯碱期货的上市可以进一步完善相关产业链品种体系，满足上下游企业风险管理需求，发挥品种的集聚效应，提高期货市场服务建材产业的水平。 合约规则解读 结合纯碱现货特点以及仓储、运输等情况，郑商所制定了纯碱期货合约及相关制度，在基准交割品、仓单有效期、交割方式等方面尽可能贴近现货，提高交割便利性，降低交割成本，确保产业企业参与和市场平稳运行。 1．基准交割品 纯碱期货的基准交割品为符合国标II类优等品规定的重质纯碱，且氯化钠含量（以干基的NaCl的质量分数计）≤0.6%。 国标规定氯化钠含量不超过0.7%，但现货市场上重质纯碱主流产品的氯化钠含量指标一般优于国标II类优等品，主要原因是：氯化钠含量越低，对玻璃窑炉腐蚀性越小，为满足下游客户需求，纯碱生产企业普遍将氯化钠含量控制在0.6%以下。根据对20家生产企业的出厂产品质量指标分析，达到交割标准的产品数量占90%以上，因此该指标规定符合现货市场实际情况。 2． 交易单位及最小变动价位 交易单位20吨/手，最小变动价位1元/吨。每手合约价值适中，有利于保证市场流动性，与玻璃合约一致，方便投资者参与。 3． 保证金及每日价格波动限制 最低交易保证金为合约价值的5%，每日价格波动限制为上一交易日结算价±4%。 针对纯碱期货可能出现的交易、交割等风险，郑商所充分考虑纯碱现货品质、存储、消费等特点，从保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、日常交易监管、基准交割品、仓单有效期等方面严控市场风险。 4． 合约交割月份 遵循期货市场工业品设计惯例，交割月份设计为1—12月。 5． 交割方式 交割方式为实物交割，仓库和厂库交割方式并行，交割单位为20吨。 6． 交割区域 初期纯碱期货的交割区域拟设定在河北、湖北等纯碱主销区和主要贸易集散地。上市后，将根据市场运行情况及产业需要，逐步扩大期货交割范围。 7． 梯度限仓制度 自合约挂牌至交割月前一个月第15个日历日，当合约的单边持仓量大于或等于20万手时，非期货公司会员和客户按单边持仓量的10%确定限仓数额；当合约的单边持仓量小于20万手时，非期货公司会员和客户按绝对量方式确定限仓数额。 当合约的单边持仓量大于或等于20万手时，非期货公司会员和客户按单边持仓量的10%确定限仓数额。 实施比例限仓有利于更好满足实体企业利用期货市场套期保值的需求，有利于机构投资者参与期货市场。将客户限仓比例设为10%，既可防止单个客户持仓过于集中，防范市场风险，又能满足产业客户和机构投资者的实际持仓需求。 目前，已上市的期货品种通常考虑取10%作为测算标准，市场已经比较认同和习惯该比例值。近年来产业客户和机构投资者风控能力、合规意识进一步增强，也为实施比例限仓提供了有利条件。 当合约的单边持仓量小于20万手时，非期货公司会员和客户的限仓标准为20000手。 我国商品期货大多存在1、5、9月活跃的现象，生产企业如果进行连续套保，需要将4个月份产量在1个主力合约上进行套保。从上游生产企业参与角度，40万吨纯碱可以较好地满足中型纯碱生产企业（产能在50—150万吨之间的生产企业）主力合约套期保值需求，此类企业产能合计占全国纯碱产能的60%。 挂牌价或低于市场预期 近日，郑商所发布了纯碱期货上市挂牌基准价为1530元/吨。纯碱期货首批上市交易合约SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011的挂牌基准价均为1530元/吨。对于此挂牌价，业内人士普遍认为该价格对纯碱的远期估值或处于中性偏低状态，反映了较为悲观的市场预期。 招金期货分析师孙一鸣告诉期货日报记者，当前沙河市场重质纯碱主流报价在1630元/吨左右，在季节性需求转淡，高供应，高库存的三重压力下虽其短期价格难有明显改善，但从预期来看，该价格下方空间亦极为有限，故合约挂牌价1530元/吨或略有低估。 从中期来看，一方面高额的利润使得玻璃生产线冷修意愿极低，甚至在未来或有供应恢复预期，换而言之，重碱需求预期将维持稳定偏强势状态；另一方面，在当前整个市场的悲观情绪作用下，纯碱行业利润已至偏低水平，该价格下纯碱厂家缺乏降价动能，部分企业在未来或逐渐进行冷修以规避过高的库存风险。 “综合来看，虽中短期内纯碱行业供需结构仍旧偏弱，但远期价格亦不应过度悲观，但以此价格作为远月估值可能对纯碱的预期价值有所低估。”孙一鸣称。 短期纯碱供应压力不容忽视 “短期纯碱价格受压于高开工、高库存、季节性淡季等因素。”国泰君安期货分析师张驰告诉期货日报记者，现阶段纯碱厂家开工率仍在继续攀升，一般在四季度纯碱厂家很少降低开工率。当前纯碱厂家库存较2018年同期上升388%，较2017年同期上升112.4%。 记者了解到，从2019年9月开始，纯碱库存稳定持续的增加，且纯碱开工仍处于高位，下游玻璃需求稳定，库存仍会继续增加。 从季节性角度看，2018年纯碱厂家库存累库会持续到每年2月底—4月初。以目前离2月底尚有3个月的时间，到2020年2月底纯碱厂家库存可能要创最3年新高。 从利润角度看，厂家目前仍有100元/吨左右的利润，不过利润只能做估值参考。后市的关键仍然是纯碱厂家是否会降低开工、何时降低开工，降低开工后库存的下降情况。 同样，在孙一鸣看来，截至十月份数据，国内纯碱月度产量已创近三年新高，同比增长近13.6%，行业供应压力明显。“从未来的产能预期来看，12月纯碱行业产能保持稳定的概率偏高，整体开工负荷预计仍维持90%以上的年度高水平，中短期内供应压力不容忽视。” 当前行业平均利润已至近几年以来的相对低位，甚至很多厂家已处于亏损边缘。“在高成本压力以及市场销售问题的影响下，市场信心极度萎靡，后期不排除企业进行主动检修的可能。”孙一鸣表示。 从需求端来看，自二月起纯碱月度表观消费量开始快速上涨，当前已至历史高位，截至十月份数据，表观消费同比增长近11.91%。从需求预期来看，因重碱主要消费于平板玻璃的制作使用，故而玻璃在产产能数据是衡量纯碱未来需求的重要指标。 值得注意的是，自年初以来玻璃在产产能得到有效恢复，虽业内多有停产传闻，但最终未能落实，玻璃产能仍旧维持高位，但在终端地产行业高需求的带动作用下，行业库存快速消化，供需呈现双增态势，行业利润也有了明显改观。 截至目前，玻璃行业利润普遍达到30%以上，高利润的吸引下致使厂家后期主动冷修意愿较低，若无政策端加码，年后供应或呈现稳定偏增态势。 “从行业库存和价格水平来看，当前纯碱行业库存偏高，但价格已至2017年以来的相对低位，虽年初以来行业需求快速释放，但仍旧无法消化供应端过快扩张带来的压力，较宽松的供需结构致使纯碱价格年内表现较弱，加之下游消费即将转入季节性淡季，行业需求短时难有明显改善，故从供需结构来看短期内现货仍旧缺乏向上驱动。”孙一鸣表示。 “中期看，玻璃行业维持高利润的情况下，纯碱价格难以趋势下跌，尤其考虑到2020年玻璃行业将会有7.8%左右的产能复产，虽然有部分生产线有冷修计划，但是考虑到玻璃行业的高利润，冷修可能会推迟，复产会提前。因此从中期看，不宜对纯碱过度看空。”张驰称。 理性看待首日交易 采访中，记者了解到，对于上市首日的交易策略，业内人士普遍认为当前价格下跌空间有限，不宜过分看空。 “短期纯碱价格受到高开工、高库存、淡季等压力，短期仍然较弱，市场驱动向下。从估值角度看，仍然有一定下跌空间。从中期看，下游玻璃行业利润较高，2020年有7.8%产能将要复产，2020年中期纯碱价格难以持续下跌。”张驰表示，期货市场挂牌价1530元/吨，期货价已经贴水现货100元/吨。离成本线已经非常接近。尤其2016年见底以来华北纯碱价格基本没有跌破过1500元/吨，因此盘面挂牌价虽然可以做空，但是却很纠结。“预计后市有一定的下跌空间，但是站在玻璃价格比值角度，在1400—1450元/吨的价格不建议做空。” 同样，在孙一鸣看来，当前估值或已充分考虑未来季节性需求转弱后的价格预期，若盘面在市场悲观情绪带动下再度下挫则将给出中长期布局多单机会。其风险主要在于高供应、高产能、高库存压力下市场悲观情绪的过度发酵。 从套利的角度看，由于当前玻璃05合约贴水现货幅度较大，已经很大程度反映后市淡季压力，难有大幅下跌空间，而纯碱压力明显。“短期可以考虑买玻璃空纯碱。中期看，在纯碱/玻璃价格比值下滑至1左右，建议买纯碱空玻璃。”张驰说。 就上市首日的交易策略，一德期货分析师张丽解释说，从单边交易来看，绝对价格偏低，但驱动仍向下，中期看，3月份下游存在补库，单边可轻仓试多05。单边风险在于库存高位，并且还要继续增库下去。 对跨期交易来讲，05和09分别对应一个下游小旺季，自身春节和秋季检修，两个合约没有明显的强弱；现货和远期比，呈现back结构，适合正套。就跨品种交易而言，纯碱-玻璃产业利润率需要修正，多纯碱空玻璃可轻仓入场，风险点是纯碱库存高位，供需上偏弱。 业内人士表示，因存有较多不确定因素，首日上市价格或波动较大，故建议投资者谨慎操作为主，加强风险控制。[详情]

　　玻璃产业期待避险体系更完善 “玻璃期货与纯碱期货的七年之约”系列报道之三 玻璃期货上市以来，促进了行业的规范化、标准化发展。同时，更具代表性的期货价格也使得国内玻璃现货市场朝着更加健康有序的方向发展。产业对利用期货进行风险管理的理解逐渐加深，纯碱作为玻璃的上游品种，上市相关期货品种的呼声也渐高。 作为房地产市场的下游之一，玻璃行业是一个具有明显周期性特征的行业，一般3—5年就会经历一个价格涨跌的周期，这种周期性变化与行业产能供给、市场需求息息相关。 在金晶科技股份有限公司期货部负责人焦勇刚的印象里，2016年以后，玻璃行业的这种规律性变化不再明显。“玻璃期货上市时，正好玻璃价格处于2011—2016年的漫长下跌过程中，玻璃期货的出现为产业提供了规避价格风险的渠道。2016年下半年以来，受供给侧改革以及环保治理等因素影响，玻璃价格周期出现较大变化，一直维持高位。”焦勇刚说。 当前玻璃产业链仍面临很多问题，其中最严峻的还是产能结构性过剩。自2012年以来，产能过剩一直是制约玻璃生产企业发展的大问题。2016年以来，平板玻璃市场需求转好，玻璃产能继续增加。截至今年11月22日，平板玻璃在产产能达到9.36亿重箱，比2016年3月份产能最低的时候增加0.75亿重箱，增幅达8.7%。从需求来看，在对房地产持续调控的背景下，市场需求难以匹配。 不仅如此，成本问题也影响了玻璃企业的稳定运营。记者了解到，近年来玻璃生产企业面临的环保成本增加，带动生产成本提高。从原材料来看，纯碱在玻璃生产成本中占比较大，纯碱价格的大幅波动严重影响了玻璃生产企业的利润，进而给企业带来风险。 纯碱和玻璃处于同一条产业链，价格相关性较高。“由于纯碱是生产玻璃必不可缺的原料之一，随着国内玻璃产能的扩张，玻璃和纯碱两个行业之间的联系将更加紧密。”中大期货研究员张骏表示，目前在整个纯碱下游消费中，玻璃占比已经超过50%，尤其是在重碱消费中，玻璃产业更是在90%以上，可以说有着举足轻重的地位。 对此，焦勇刚也坦言，纯碱是玻璃生产的主要原材料，在生产成本中占有较大比重。因此，纯碱价格的波动对玻璃生产利润的影响非常大。尤其近几年纯碱大涨大落的行情，对玻璃生产企业的稳定经营产生了不小的冲击。 记者了解到，2016—2017年纯碱价格每次调价的幅度较大，令玻璃企业措手不及。急速的上涨往往对应着急速的下跌，上游纯碱企业也深受其害。 据国泰君安期货分析师张驰介绍，2016年6月至2017年1月，华北地区纯碱价格从1500元/吨上涨至2400元/吨，直接导致玻璃成本上涨200元/吨，当时很多地区玻璃生产利润也不过200元/吨。2017年同样的行情卷土重来，玻璃价格虽然上涨，但是玻璃生产利润几乎被纯碱价格上涨侵蚀殆尽，这让玻璃企业心有余悸。“在与玻璃企业沟通的过程中，能够深切感受到他们对纯碱期货的期盼。”张驰说。 “现在玻璃产业急需一个可以对成本进行风险管理的工具。作为玻璃企业，我们也一直呼吁上市纯碱期货，完善产业链上下游的期货品种，使企业能通过期货市场实现成本控制。”焦勇刚说。 在永安资本管理有限公司副总经理杨传博看来，纯碱期货的上市，能够为产业链提供价格发现工具，降低纯碱现货价格波动幅度，有利于上下游企业利用期货工具进行套保、管理成本等，促进产业链生产稳定，降低产业链经营风险。“通过价格发现和套期保值等功能的有效发挥，不仅能够帮助纯碱生产企业合理安排生产、仓储和销售，还能扩展下游玻璃企业的原料采购渠道，降低成本波动风险。” “纯碱和玻璃期货的组合，对玻璃产业合理管控风险有划时代意义。”望美实业集团期货部负责人霍东凯对期货日报记者表示，纯碱期货上市后，可以为玻璃企业提供前瞻性的原料期货价格信息和避险工具，利用期货工具对生产成本进行管理，建立虚拟库存，也可以同时对玻璃、纯碱进行套保锁定利润。 此外，在业内人士看来，纯碱期货的上市还在建材期货品种和化工品期货之间搭起了一座桥梁，纯碱与玻璃期货这对崭新的产业品种组合也有望擦出“火花”。[详情]

　　原标题：定了！纯碱期货上市挂牌价为1530元/吨，业内人士：或低于市场预期 收盘后，郑州商品交易所发布通知，经研究决定，2019年12月6日纯碱期货首批上市交易合约SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011的挂牌基准价为1530元/吨。对于此挂牌价，业内人士普遍认为该价格对纯碱的远期估值或处于中性偏低状态，反映了较为悲观的市场预期。 招金期货分析师孙一鸣告诉期货日报记者，当前沙河市场重质纯碱主流报价在1630元/吨左右，在季节性需求转淡，高供应，高库存的三重压力下虽其短期价格难有明显改善，但从预期来看，该价格下方空间亦极为有限，故合约挂牌价1530元/吨或略有低估。 从中期来看，一方面高额的利润使得玻璃生产线冷修意愿极低，甚至在未来或有供应恢复预期，换而言之，重碱需求预期将维持稳定偏强势状态；另一方面，在当前整个市场的悲观情绪作用下，纯碱行业利润已至偏低水平，该价格下纯碱厂家缺乏降价动能，部分企业在未来或逐渐进行冷修以规避过高的库存风险，所以未来供应端缺乏大幅扩量潜质，若企业冷修则能从供应端缓解部分价格压力。 “综合来看，虽中短期内纯碱行业供需结构仍旧偏弱，但远期价格亦不应过度悲观，但以此价格作为远月估值可能对纯碱的预期价值有所低估。”孙一鸣称。 同样，在一德分析师张丽看来，纯碱挂牌价1530元/吨，直观是低于市场预期。“对应的基准地华北重碱送到价在1700元/吨，而华中地区送到价在1630元/吨。本身纯碱价格已经处于低位，又给出了一个贴水的挂牌价。”张丽表示，但是如果按玻璃05价格去折合看，又是合理的。 在她看来，纯碱挂牌价应该是和玻璃2005价格是对应的，也就是说按纯碱—玻璃的产业利润率去核算的。 现货的纯碱-玻璃利润率和05合约的期货纯碱-玻璃利润率是一样的，都给予了玻璃较高的利润率。“现货和2005期货价格都给予了玻璃335元/吨的利润，近24%的毛利。”张丽称，如果是基于这个利润率去考虑投资机会，对于资金，可能更多去做空玻璃利润。对于玻璃企业来说，可以买入纯碱作虚拟原料库存，除此也可以做锁利润（买纯碱卖玻璃）。 [详情]

　　纯碱期货基础知识（四） 纯碱期货合约设计科学合理，贴近现货市场实际，遵循期货市场规律，兼顾市场发展与风险控制，得到现货企业及期货投资者认可。 交割方式 纯碱期货拟采用仓库与厂库相结合的交割方式，设计原则为实物可通过仓库注册仓单，厂库可开具信用仓单。 一是仓库交割。为方便多种经营主体参与期货市场，满足多元化的交割需求，纯碱期货合约规则设计保留传统的仓库交割方式。 二是厂库交割。为最大限度防范交割质量风险，郑商所遴选信誉好、实力强的大型生产企业作为厂库。厂库交割具有以下优点： 第一，降低储存风险。由于纯碱仓储可能出现板结现象，采用厂库仓单，省去了仓库存储这一环节，消除了货物在储存期间的质量变化风险。第二，减少入库环节，降低交割成本。在纯碱厂库交割中，由厂库将货物送至货主在厂库配送范围内选择的交割仓库或者其他指定交货地点，减少了中间搬倒和装卸等环节，节省了相关环节费用。第三，充当期货交割安全阀。当市场因时间、地域等错配出现仓单不足时，厂库可迅速生成仓单，有效地防范和化解交割风险。第四，满足实物交割的多样性。下游企业可与厂库协商，提货时灵活方便，满足买方的个性化需求。 三是免检品牌制度。郑商所引入免检品牌制度，将产能超过50万吨、质量较好、市场认可度高的纯碱品牌确定为交割免检品牌，最大程度上降低交割成本，促进期现货市场融合。 交割单位 纯碱期货交割单位为20吨，一方面，与交易单位一致，便于投资者理解和记忆；另一方面，与现货贸易规模灵活匹配。重质纯碱现货贸易中，贸易商和下游消费企业单次采购规模少则几百吨多则上千吨。选择较小的交割单位，有利于买方根据自身采购规模和运输能力自行组合最佳的交割数量。 交割品级 纯碱期货基准交割品为符合《中华人民共和国国家标准？工业碳酸钠及其实验方法第1部分：工业碳酸钠》（GB/T？210.1—2004）II类优等品的重质纯碱，并且氯化钠含量（以干基的NaCl的质量分数计）≤0.6%。 交割基准价 纯碱交割基准价是该期货合约的基准交割品在基准交割地出库时，汽车板交货的含税价格（含包装），纯碱基准交割地为河北。主要理由是河北沙河地区玻璃企业产能集中，纯碱采购规模大，覆盖河南、青海、河北、山东等纯碱主产区，该区域的市场价格能较直观地反映国内供求状况，具有风向标作用。 交割区域 纯碱期货交割区域初期拟设置在河北和湖北等主销区，在市场运行平稳的基础上，再根据市场需要逐步扩展。河北与湖北是我国重质纯碱的主销区，价格市场化程度高，两地均处于全国纯碱现货流向的中间节点，具备物流中心属性，尤其是河北地区，企业众多、议价能力强。在升贴水方面，计划在合约上市初期不设升贴水。 交割流程 沿用“三日交割法”，与郑商所大多数品种保持一致。[详情]

　　中国证监会已经正式批准郑州商品交易所挂牌交易纯碱期货合约。现将纯碱期货合约上市交易有关事项通知如下： 一、上市时间 纯碱期货自2019年12月6日（星期五）起上市交易。上市当日集合竞价时间为上午8：55-9：00。交易时间为9：00-11：30和13：30-15：00。12月6日（星期五）当晚起开展夜盘交易，夜盘交易时间21：00至23：30。 二、上市交易合约 首批上市交易的纯碱期货合约为SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011。 三、上市当日涨跌停板和保证金 根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，纯碱期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±8%，交易保证金为5%。 纯碱期货交易手续费收取标准为3.5元/手，日内平今仓交易手续费收取标准为3.5元/手。纯碱期货交割手续费、仓单转让手续费、期货转现货手续费按照0.5元/吨收取。 [详情]

　　来源：方正中期期货有限公司 中国证监会已经正式批准郑州商品交易所挂牌交易纯碱期货合约。现将纯碱期货合约上市交易有关事项通知如下： 一、上市时间 纯碱期货自2019年12月6日（星期五）起上市交易。上市当日集合竞价时间为上午8：55-9：00。交易时间为9：00-11：30和13：30-15：00。12月6日（星期五）当晚起开展夜盘交易，夜盘交易时间21：00至23：30。 二、上市交易合约 首批上市交易的纯碱期货合约为SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011。 三、上市当日涨跌停板和保证金 根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，纯碱期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±8%，交易保证金为5%。 纯碱期货交易手续费收取标准为3.5元/手，日内平今仓交易手续费收取标准为3.5元/手。纯碱期货交割手续费、仓单转让手续费、期货转现货手续费按照0.5元/吨收取。 一、 纯碱免检交割品牌 根据《郑州商品交易所期货交割品牌及免检品牌管理办法》，批准以下纯碱免检交割品牌： 二、 仓储费标准 指定纯碱交割仓（厂）库收取仓储费用标准为每天0.5元/吨（含保险费用）。 三、 出入库费用 指定纯碱交割仓库收取出入库费用最高限价标准为汽车入库25元/吨，火车入库30元/吨，汽车出库0元/吨，出入库费用含卸车、库内运输、倒垛、装汽车，火车出库的客户可与交割仓库协商解决。厂库送货至买方车板上之前的费用由厂库承担。 四、纯碱期货指定质检机构及收费标准 （一）纯碱指定质检机构 中国检验认证集团检验有限公司、通标标准技术服务（青岛）有限公司为纯碱期货指定质检机构，联系方式见下表： 郑商所指定纯碱质检机构联系表 （二）纯碱质检项目及收费标准 质检共7项指标：总碱量、氯化钠、铁的质量分数、硫酸盐、水不溶物的质量分数、堆积密度、粒度。 质检收费标准：纯碱总量小于等于500吨，取一个样，质检费为2000元；两个样（对应1000吨纯碱）及以上，每样1500元。取样方式采用拆包取样。 客户提复检时，如对部分指标有异议的，可提交相应指标的复检申请。 单项指标质检费用标准如下： 以下12家企业为指定纯碱交割仓（厂）库： 指定纯碱交割仓库共5家，分别是河北中储物流有限公司、上海中远海运物流国际储运有限公司、国家粮食和物资储备局河北局一三四处、国家粮食和物资储备局湖北局三三八处、国家粮食和物资储备局湖北局七三六处。 指定纯碱交割厂库共7家，分别是山东海化股份有限公司、唐山三友化工股份有限公司、河南金大地化工有限责任公司、河南中源化学股份有限公司、山东海天生物化工有限公司、武汉众恒创景新型材料有限公司、沙玻玻璃物流沙河有限公司。 以上指定纯碱交割仓（厂）库升贴水均为0元/吨，交割厂库仓单额度可根据市场情况予以调整，自2020年4月1日起开展纯碱期货交割业务。 指定纯碱交割仓（厂）库详细信息如下： 一、指定纯碱交割仓库 （一）河北中储物流有限公司 仓库编号：2101 仓库简称：河北中储 仓库地址：河北省石家庄市鹿泉经济开发区石获北路30号 邮编：050011 联系人：王涛 联系方式：0311-87067148    13754517598 传真：0311-87048287 电子信箱：hebeizhongchu@cmstd.com.cn （二）上海中远海运物流国际储运有限公司 仓库编号：2102 仓库简称：中远海运 仓库地址：河北省石家庄市高邑县高邑镇工业路冀中南智能港 邮编：051330 联系人：孙永强、辛泓晋 联系方式：0532-82857322  13969710212 13953265477 传真： 0532-82857311 电 子 信 箱：sunyq@cosco56.com、xinhj@cosco56.com （三）国家粮食和物资储备局河北局一三四处 仓库编号：2103 仓库简称：河北一三四处 仓库地址：河北省邯郸市武安市南环东路1366号 邮编：056300 联系人：李彦超 联系方式：0310-5171836   16631068899 传真： 0310-5171836 电 子 信 箱：guochu134cwq@163.com （四）国家粮食和物资储备局湖北局三三八处 仓库编号：0317 仓库简称：湖北三三八处 仓库地址：湖北省孝感市孝昌县卫店镇 邮编：432918 联系人：饶胜辉 联系方式：0712-4835148   13733496388 传真：0712-4835048 电子信箱：1404889833@qq.com （五）国家粮食和物资储备局湖北局七三六处 仓库编号：2104 仓库简称：湖北七三六处 仓库地址：湖北省宜昌市当阳市庙前镇桐树垭村烟远路特1号 邮编：444119 联系人：陈永刚 联系方式：0717-34030183    13545832288 传真： 0717-3430105 电 子 信 箱：150515232@qq.com 二、指定纯碱交割厂库 （一）山东海化股份有限公司 厂库编号：2105 厂库简称：山东海化 地址：山东省潍坊市寒亭区海源街北 联系人：李江 联系方式：18364659988 传真：0536-5329590 电子信箱：leejiangsd@163.com 邮编：262737 仓单额度：3万吨 日最低发货量：2000吨 指定交货地点：河北省内指定交割仓库及河北省沙河地区交割厂库 （二）河南金大地化工有限责任公司 厂库编号：2106 厂库简称：河南金大地 地址：河南省漯河市舞阳县南环路中段 联系人：王小勇 联系方式：13839162875 传真：0395-5826788 电子信箱：wangxiaoyong203@sina.com 邮编：462400 仓单额度：3万吨 日最低发货量：2000吨 指定交货地点：河北、湖北省内指定交割仓库及河北省沙河地区交割厂库 （三）唐山三友化工股份有限公司 厂库编号：2107 厂库简称：唐山三友 地址：河北省唐山市曹妃甸区发展道407号 联系人：李秋斌 联系方式：0315-8514049   15512001001 传真：0315-8511088 电子信箱：leejiangsd@163.com 邮编：063305 仓单额度：3万吨 日最低发货量：2000吨 指定交货地点：河北省内指定交割仓库及河北省沙河地区交割厂库 （四）河南中源化学股份有限公司 厂库编号：2108 厂库简称：中源化学 地址：河南省南阳市桐柏县安棚镇中心卫生院南侧 联系人：李东辉 联系方式：13598221794 传真：0377-83819201 电子信箱：donghuilizyhx@163.com 邮编：063305 仓单额度：3万吨 日最低发货量：2000吨 指定交货地点：河北、湖北省内指定交割仓库及河北省沙河地区交割厂库 （五）山东海天生物化工有限公司 厂库编号：2109 厂库简称：山东海天 地址：山东省潍坊市昌邑市下营镇金晶大道1号 联系人：王绪希 联系方式：15169592511 传真：0536-5125188 电子信箱：wangxuxi@cnggg.cn 邮编：261300 仓单额度：3万吨 日最低发货量：2000吨 指定交货地点：河北省内指定交割仓库及河北省沙河地区交割厂库 （六）武汉众恒创景新型材料有限公司 厂库编号：0923 厂库简称：武汉创景 地址：河北省邢台市沙河市正玻科技园区A5-2西区 联系人：夏良宵 联系方式：027-84703336   15297434000 传真：027-84888550 仓单额度：1万吨 日最低发货量：1000吨 指定交货地点：本交割厂库所在位置 （七）沙玻玻璃物流沙河有限公司 厂库编号：2110 厂库简称：沙玻物流 地址：河北省邢台市沙河市经济开发区纬二路61号 邮编：054100 联系人：樊书军 电子信箱：shabowuliu@126.com 仓单额度：1万吨 日最低发货量：1000吨 指定交货地点：本交割厂库所在位置 [详情]

　　纯碱期货基础知识（三） 纯碱运输及储存 纯碱运输有铁路运输、公路运输及水路运输等多种运输方式。青海等偏远地区多采取铁运方式，内陆生产企业多以汽运为主。国内沿长江及临港区域企业主要采取水运方式。 由于国内纯碱企业生产相对集中，需求相对分散，所以运输半径的差异较大，国内纯碱贸易的运距在2000公里以内。在选择运输方式时，一般以300公里为界，300公里以内以汽运为主，300公里以外以铁运为主。纯碱企业多与国家或地方铁路公司有合作关系，通过铁路运输完成货物转移。船运主要包括沿长江运输和海运，沿长江运输方向以从西向东为主，海运方向以从东向北和从北向南运输为主，运距在1000公里以内。 水运成本最低，铁路运输次之，汽运成本相对较高。水运成本受运距、油价、季节性水位变动等多方面因素影响，运费在30—120元/吨。 在长期暴露的情况下，纯碱会吸收空气中的水分和二氧化碳，如果受潮，则容易形成硬块影响使用。因此，纯碱储存主要有四个方面的要求：一是贮存于阴凉干燥的仓库内，防止雨雪、受潮，防止日晒、受热；二是与易（可）燃物、酸类、铵类、有毒物质等分开存放；三是需要包装密封，防受潮，防破损，防污染；四是存储区内放置合适的材料来收容泄漏物。 价格走势及特点 国内不同区域的纯碱市场对于轻碱和重碱的价格统计口径有所不同：轻碱统一采用出厂价；重碱除西北以外的地区采用送到价，西北地区采用出厂价。 纯碱价格变动与国家宏观经济走向息息相关。20世纪90年代，受纯碱产能爆发式增长和纯碱下游需求逐渐提升的先后影响，我国纯碱价格经历了由高到低、再由低回升的过程。2000年以来，纯碱价格受原料成本、供需结构变化、经济运行周期、环保政策变动等多重因素影响，波动较频繁。 相关政策 第一，纯碱行业准入政策。2010年5月1日，工信部印发了《纯碱行业准入条件》（下称《准入条件》），从生产企业布局、规模与技术装备、节能降耗、环境保护和产品质量五个方面对新建、扩建纯碱项目配套设施进行了严格规范准入，其中后三项条件也同样适用于现有的纯碱生产装置。 在生产企业布局方面，《准入条件》要求新建、扩建纯碱生产企业厂址应靠近资源所在地，中、东部地区和西南地区不再审批新建、扩建氨碱项目，西北地区不再审批新建、扩建联碱项目等。 在规模与技术装备方面，《准入条件》要求新建、扩建联碱项目的氨碱、联碱和天然碱项目的设计能力分别不得小于120万吨/年、60万吨/年和40万吨/年。 在产品质量方面，《准入条件》要求氨碱装置纯碱质量应达到国标II类优等品率100%；联碱装置纯碱质量应达到国标II类一等品率100%，优等品率85%以上；天然碱装置纯碱质量应达到国标II类一等品率100%，优等品率85%以上。 第二，增值税政策。中国纯碱行业增值税政策在2007—2017年间无变动，增值税率为17%，处于一般化工商品正常税率范围内。根据财政部和国家税务总局的通知，2018年5月1日起，纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用税率为17%的，调整为16%。2019年4月1日起，纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用16%税率的调整为13%。 第三，出口退税政策。2009年3月27日，财政部和国家税务总局发布《关于提高轻纺电子信息等商品出口退税率的通知》，明确从2009年4月1日起，将纯碱的出口退税率由0%调整到9%。2018年10月22日，发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》，其中纯碱的出口退税率由9%调整到10%。 出口退税率两次上调后，按180—200美元/吨的出口价格计算，出口企业在成本上节约了18—20美元/吨，相对提高了中国企业在东南亚等国际纯碱市场上的竞争力，使得出口贸易能够更好地调节国内纯碱供需平衡。[详情]

　　原标题：关于发布纯碱期货合约及相关业务规则修订案的公告 来源：郑商所 〔2019〕103号 《郑州商品交易所纯碱期货合约》及《郑州商品交易所期货交割细则》修订案、《郑州商品交易所标准仓单及中转仓单管理办法》修订案、《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》修订案已经郑州商品交易所第六届理事会第二十四次会议审议通过，现予发布，自2019年12月6日起施行。 特此公告。 附件：    1．《郑州商品交易所纯碱期货合约》 2．《郑州商品交易所期货交割细则》修订案 3．《郑州商品交易所期货交割细则》修订净稿 4．《郑州商品交易所标准仓单及中转仓单管理办法》修订案 5．《郑州商品交易所标准仓单及中转仓单管理办法》修订净稿 6．《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》修订案 7．《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》修订净稿 郑州商品交易所 2019年11月29日[详情]

　　纯碱生产情况 我国纯碱产能与产量情况。上个世纪90年代初，我国结束了长期依靠进口的局面，逐步成为纯碱净出口国。自2003年起，我国纯碱产能和产量位居世界第一，2014年达到历史高点。截至2018年，我国纯碱产能为3115万吨，产量为2621万吨。 轻重碱产能与产量。2018年我国轻碱产量1325万吨，重碱产量1296万吨。2007—2018年，重碱产量占比从30%增长至49%，重碱的产量增速也远远高于轻碱。 不同生产工艺纯碱产能产量。截至2018年，我国共有44家纯碱生产企业。其中采用联碱法生产的企业共有29家，大部分企业的产能低于100万吨，主要分布在河南、湖北、江苏、四川和重庆。采用氨碱法生产的企业有12家，大部分企业的产能高于100万吨，主要分布在青海、江苏和山东。采用天然碱法生产的企业仅3家，其中2家位于河南，1家位于内蒙古。 纯碱产能的分布情况。我国纯碱生产主要集中在华东、华中和西北地区。华东地区江苏总产能550万吨，占比46%；华中地区河南总产能420万吨，占比66%；西北地区青海总产能430万吨，占比83%。2018年全国纯碱产能利用率为84%，纯碱生产装置分布于全国22个省（市、自治区），河南、青海凭借丰富的原料资源优势和地理优势，新增产能不断释放。 2018年华中地区纯碱产能636万吨，占全国总产能的20%，其中河南总产能420万吨，占华中地区的66%、全国总产能的13%；西北地区纯碱产能达515万吨，占全国总产能的17%，其中青海产能为430万吨，占西北地区的83%、全国总产能的14%。此外，华北、西南、华南和东北地区纯碱产能分别占全国总产能的12%、9%、2%和2%。 纯碱行业集中度。截至2018年，我国共有44家纯碱生产企业。年产能在百万吨及以上的企业12家，产能合计1760万吨，占总产能的56%；产能在50万—100万吨的企业13家，产能合计835万吨，占比27%；50万吨以下的企业19家，产能合计520万吨，占比17%。 我国纯碱行业现有的大型生产集团主要有唐山三友、中国盐业、金山化工和远兴能源四家，占全国总产能的比例分别为10.91%、8.44%，6.42%和5.78%，合计超过31%。 纯碱需求情况 整体需求情况。我国是世界第一大纯碱消费国。随着经济发展，我国纯碱消费量整体呈递增趋势。2018年我国纯碱总需求量为2512万吨，较2017年减少66万吨，较2010年增长635万吨，8年间共增长34%。其中重碱需求量1347万吨，较2010年增长64%；轻碱需求量为1165万吨，较2010年增长10%，重碱需求增长对纯碱总需求增长的贡献率达到83%。下游对轻碱的需求增长缓慢，2018年全国轻碱需求量为1165万吨，相比2010年增长110万吨。 需求结构。在中国纯碱应用领域，4%的纯碱应用于食品行业，属于食用纯碱；96%的纯碱应用于工业生产的原材料或辅助剂，属于工业用纯碱。一般而言，生产1吨平板玻璃需要消耗0.2吨重碱，即一条日熔量1000吨的浮法玻璃生产线一天消耗的纯碱量为200吨。近年来平板玻璃行业对纯碱需求整体呈现“V形”特征。2013—2014年，平板玻璃对纯碱的需求量始终保持在1160万吨以上。2018年，玻璃行业消费重碱1303万吨，环比增长9.9%，需求保持在近五年来的较高水平。 纯碱进出口情况 我国是纯碱净出口国。2018年我国出口纯碱137.9万吨，进口纯碱29.4万吨，净出口为108.5万吨。与国内纯碱总产量和总需求量相比，出口和进口占比都不高，仅作为国内纯碱市场供需平衡的调节途径之一。 自2007年以来，我国纯碱年出口量在180万吨左右，约占国内年产量的8%。2009年以后，国内纯碱需求走强，企业利润维持在合理水平，国内纯碱出口量整体回落。除2015年以外，出口量均在200万吨以下，2018年出口量为138万吨。[详情]

　　纯碱期货将于2019年12月6日在郑州商品交易所上市交易。为使广大交易者深入了解纯碱现货产业情况及相关期货规则，本报即日起推出纯碱期货基础知识系列，敬请关注。 纯碱的基本属性 纯碱（Soda Ash），又名苏打、碱灰、碱面或洗涤碱。根据密度的不同，纯碱主要分为轻质纯碱（简称轻碱）和重质纯碱（简称重碱），其化学成分都是碳酸钠，但物理形态不同。根据用途的不同，纯碱可分为工业纯碱和食用纯碱。根据氯化物含量的不同，纯碱可分为普通碱、低盐碱、超低盐碱、特殊低盐碱。 纯碱是重要的基础化工原料和“三酸两碱”中的两碱之一，有“化工之母”的美誉，广泛应用于建材、化工、冶金、纺织、食品、国防、医药等国民经济诸多领域，在国民经济中占有十分重要的地位。 纯碱广泛运用于建材领域、化工领域、冶金领域、纺织领域、食品加工领域。同时，纯碱也广泛应用于环保脱硫、医药制品、制革、造纸等，高端纯碱还可用于显像管玻壳和光学玻璃制造。 生产工艺与产业链 纯碱的生产工艺主要有天然碱法、氨碱法与联碱法，三种生产工艺在国内的产能占比分别为6%、45%和49%。天然碱法的生产原料主要是天然碱矿，生产工艺简单，成本低。目前全世界发现天然碱矿的只有美国、中国、土耳其、墨西哥等少数国家，其中美国、土耳其和中国是主要的天然碱法生产国。我国天然碱法生产主要集中在河南和内蒙古。 氨碱法（索尔维制碱法）上游主要是原盐和石灰石，该方法通过氨盐水吸收二氧化碳得到碳酸氢钠（小苏打），再将碳酸氢钠煅烧，得到轻碱，转化之后得到重碱。联碱法克服了氨碱法的缺点，原盐利用率大幅提升，无需石灰石和焦炭（煤），节约了燃料、原料、能源和运输费用，同时避免了大量废渣和废液的排放，其副产品氯化铵还可用于氮素化学肥料、电池制造、电镀和印染等。 纯碱的上下游产业链 天然碱法制碱的上游为天然碱矿，氨碱法制碱的上游是原盐和石灰石，联碱法制碱的上游是原盐和合成氨。制碱的燃料主要是动力煤，个别企业也会用到天然气。 纯碱工业的主要产品是轻碱和重碱，重碱由轻碱加工转化而来。轻碱通过水合法或挤压法得到重碱。联碱法生产纯碱会产出副产品氯化铵，简称氯铵，又称卤砂，是一种速效氮素化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。 轻碱主要用于日用玻璃行业、洗涤剂和食品行业等。重碱主要用于生产平板玻璃。无机盐领域根据行业的不同选择使用轻碱和重碱。洗涤剂和氧化铝行业的部分下游企业可以根据纯碱和烧碱的价格变化对窑炉进行改造更换投料，降低生产成本。 纯碱的包装与存储 纯碱包装方式主要分为大袋包装、小袋包装和无袋散装三种。下游用户也可以按照自己的特殊要求与厂家协商袋装标准。纯碱仓储主要分为定点仓储和移动仓储，以及袋装仓储和散装仓储。[详情]

　　作者单位：金山化工 我国是世界第一大纯碱生产国和消费国。随着经济发展，我国纯碱消费量整体呈递增趋势。2019年12月6日纯碱期货上市后，其与下游产品玻璃的关系，包括两者价格的相关性、影响性、套利等分析将成为市场关注的重点。 截至2018年年底，我国纯碱产能在3200万吨左右，纯碱中的重碱部分主要用于玻璃生产，2018年重碱生产占比达49%，并且有逐步增加的趋势，所以纯碱价格与玻璃价格有一定的相关性。由于纯碱和玻璃的生产装置规模大、投资高、生产连续性强，厘清纯碱与玻璃的相关性、探究玻璃供需对纯碱价格走势的影响，对纯碱和玻璃价格的分析有着重要意义。 纯碱下游玻璃占据60%左右，1吨玻璃需要0.2吨纯碱，在玻璃成本中占据比例为20%—30%。不过，我们通过分析纯碱和玻璃价格的走势可知，成本的波动短期内对玻璃价格没有太大影响，但在长期波动中两者具有一定的相关性。作为上下游关系的纯碱和玻璃为什么会出现相关性不强的问题，我们主要从以下几个方面进行分析： 生产装置特点 玻璃生产线点火之后，产量基本固定，很难根据市场需求做出调整。玻璃生产线点火之后，使用周期大多为5—8年，有的甚至长达10年，在生产过程中无检修性停产，只能热修，一旦停产，玻璃生产线几近报废，而玻璃每条生产线冷修或重建费用达到数千万元至数亿元。玻璃生产线的建设周期长、投资大、连续生产周期长，在产的生产线产量基本固定，对纯碱的需求也相对固定。短期内，不管玻璃价格如何变动，对纯碱的需求基本不变，因下游房地产景气度的变化而造成玻璃价格变化，所以难以传导到纯碱环节。 当然，从长期来看，玻璃行业的生产线（产能增加或减少），对下游房地产的玻璃、汽车玻璃、电子设备玻璃等长期需求预期有一定的相关性。在预期房地产玻璃、汽车玻璃等需求较长周期内持续增长的同时，会有新的玻璃生产线建造和点火，如果预期房地产或汽车玻璃等需求长期低迷，则会有部分生产线熄火停止生产，进行冷修或重建。也就是说，玻璃生产线不会因为一时的供需矛盾，而轻易开工点火生产线或任意关停生产线。因此，玻璃行业对纯碱的价格传导作用出现严重钝化和延迟，只有在房地产和汽车行业等景气度高或持续低迷时，玻璃行业才会对纯碱需求和价格产生作用。 纯碱的生产装置体量也是比较大的，同时还受原料盐以及环保的影响，所以产能基本固定，一旦建设开工生产后，通常不会停止生产，并且纯碱装置的开工率比较高，产量一般不容易进行调整。除了每年生产检修停产10天左右，一般不会因为一时的价格高低而调整产量，大多是根据轻碱和重碱的需求和价格对比，来调整轻碱和重碱的占比。也就是说，当玻璃生产线增加或减少时，短期内纯碱的供应不会发生较大变化，那么纯碱的价格大多数情况下会跟随玻璃产能的增加或减少而发生相应变化。 纯碱与玻璃的关系，表现为玻璃需求变化不会在短期内传导到纯碱，更多地是基于玻璃和纯碱产能的对比变化而影响纯碱价格。因此，玻璃与纯碱不容易出现现货价格上的联动，更多地是对未来玻璃和纯碱产能预期的联动，所以玻璃和纯碱期货近月合约的联动性不强，而在远期合约上有一定的联动性。近几年来，纯碱价格波动剧烈，幅度也较以往更大，当纯碱价格波动幅度过大的时候，也会对玻璃价格造成一定程度的影响。 此外，分析一下纯碱的生产和消费结构，2018年重碱产量为1296万吨，相比2007年增长了769万吨，重质化率从30%增长到49%，重碱占了纯碱产量的一半，轻碱则从2007年的1230万吨增长到2018年的1325万吨，增长了95万吨。由此可以看出，纯碱整体增长主要是重碱产量的增长，得益于自2008年以来房地产快速增长对玻璃需求的增加，进而传导到重碱的需求增加，而轻碱下游消费结构近10年来比较稳定。纯碱生产企业的重质化率一般在40%—60%，取决于去装置的设计能力，较高的能达到70%—90%。 库存周期较短 由于纯碱的物理特性不是特别稳定，并且相对价值较低，在简易存放的条件下，不适合长期存放。同时，纯碱生产企业的库存周期通常比较短，一般在1周左右甚至更短。由于纯碱中的重碱大多采用直销的方式直接运输至玻璃企业，即便是经销商也大多为中介型销售，社会库存量较低。 虽然玻璃企业中纯碱的库存稍高，大约在3周左右，以保证玻璃生产线连续生产，但由于玻璃生产线不能轻易停产，玻璃企业的纯碱库存中有很大一部分是安全性库存，去除安全性库存之后的经营性库存数量并不太大，所以纯碱企业到玻璃企业之间的有效库存量比较低。如果库存发生变化，特别是库存出现减小的情况，纯碱价格将会大幅波动。 产能地域影响 纯碱价格波动的另一个影响因素，在于纯碱企业和玻璃企业地域上的不匹配。在华南地区只有一家年产量60万吨的纯碱企业，而华南地区是玻璃的主销区，玻璃需求量大、生产线多，对于纯碱的需求达到200万吨/年，每年存在140万吨的区域供应缺口，需要从北方调运纯碱。由于南方玻璃企业的产品主要是Low—E玻璃，而电子产品面板和家电面板玻璃通常选择使用氨碱法生产的纯碱，但氨碱法的纯碱生产企业主要集中在山东、河北、江苏、青海等地，距离南方沿海地区较远，运输周期长。因此，华南地区纯碱供需错配，是影响华南地区纯碱价格的主要因素，并且运输等方面的因素也会引起纯碱价格短期波动。 整体来看，纯碱与玻璃价格的关系是指玻璃短期供需 引起的价格变化，通常不会迅速传导到纯碱，而玻璃产能和纯碱产能的变化会对纯碱价格产生长期影响。纯碱价格的变化主要对玻璃成本有一定影响，由于纯碱在玻璃成本中占比不大，所以短期内不会因成本增加而影响玻璃产量。[详情]

　　【纯碱期货上市在即！行业供需格局如何？合约设计思路是什么？赶紧一睹为快！】11月24日，中国纯碱工业协会携手中粮期货举办的“纯碱期货交流推介会”在郑州举行。会上，中国纯碱工业协会会长丁超然介绍了我国纯碱工业现阶段生产和发展情况，郑商所相关负责人详细讲解了纯碱期货合约设计思路，中粮期货执行董事刘学军举例分析了纯碱产业如何利用期货市场。（期货日报） 11月24日，中国纯碱工业协会携手中粮期货举办的“纯碱期货交流推介会”在郑州举行。会上，中国纯碱工业协会会长丁超然介绍了我国纯碱工业现阶段生产和发展情况，郑商所相关负责人详细讲解了纯碱期货合约设计思路，中粮期货执行董事刘学军举例分析了纯碱产业如何利用期货市场。 近两年纯碱价格波动幅度降低 据丁超然介绍，根据世界上全球纯碱总产量和地域分配，没有任何一个国家生产量能够满足我国需求，我国碱需求占全球产量的一半。国内纯碱生产企业需要补足缺口，满足国内纯碱需求。根据中国纯碱工业协会统计，截至2018年底，我国纯碱装置总产能为3039万吨。其中，联碱法纯碱产能为1446万吨，占总产能的47.6%；氨碱法纯碱产能为1413万吨，占总产能的46.5%；天然碱法纯碱产产能180万吨，占总产能的5.9%。 丁超然表示，近年来纯碱行业开工率一直维持在较高水平，自2016年以来纯碱行业开工率保持在90%左右，目前我国纯碱行业运行良好，产能得到充分释放，经济效益近年来持续上升，整个行业非常健康。近几年随着国家环保要求提高，纯碱原料价格上涨。例如纯碱重要原料石灰石、煤炭的生产成本上升，也带动了纯碱行业成本上升。在这样的背景下，纯碱行业能够提高生产效率，降低自身生产成本，在原材料价格上升的情况下保持效益增长，说明我国纯碱生产技术在不断进步。 据了解，近年来我国纯碱生产企业严格按照市场规律进行正常的市场运作，赚取合理利润。近两年来我国纯碱价格变化相对稳定，波动幅度相对之前大幅降低。“纯碱价格走势平稳，无论对于纯碱生产企业，还是行业上下游企业都是好事，对企业设计来年的产销计划都有非常大的帮助。”丁超然表示，去年我国纯碱价格走势和今年我国纯碱价格走势和去年基本相似，都有两个低谷和两个高潮，区别是今年的低谷相对去年更高，高点相对去年更低，这说明我国今年纯碱价格运行更加平稳。 丁超然认为，目前我国纯碱价格已经达到各个企业的成本线，现货价格下降空间不大，如果继续下跌，就会导致企业亏损。在年底可能会为了产销率100%的目标进行一些促销，但是规模有限，也不会对价格产生太大影响。 郑商所相关负责人详解纯碱期货合约设计思路 郑商所相关负责人介绍了纯碱期货合约设计思路。据了解，合约设计第一个需要考虑的因素是市场流动性，金融市场就是要在交易成本尽可能低的情况下，使投资者能够迅速、有效地进行交易。“在交易过程中，投资者会有四个期望：速度、宽度、深度和弹性。这四个要求需要充足的市场流动性来满足。纯碱期货在兼顾大宗商品交易特点的基础上，选择合理的交易单位和最小变动价位，方便投资者参与和形成连续有效的市场价格。” 郑商所相关负责人说。 据郑商所相关负责人介绍，在交割方式设计上，郑商所考虑了交割方式的可行性和能否为市场提供足够的交割能力，选择采用仓库交割和厂库交割两种方式，丰富期货交割资源。随后该负责人介绍了没有将轻质纯碱纳入交割范围的原因：“因为下游用户在轻碱和重碱的使用上存在明显偏好，纯碱期货需要增加交割环节的确定性。考虑到重碱下游用户的纯碱用量大且集中，成本占比高，企业对价格波动更加敏感，因此将期货交割品明确为重碱能够更好地满足实体经济中存在的风险管理需求。” 在交割区域的选择上，郑商所相关负责人表示，理想的交割区域需要具备以下条件：该区域的价格具有较强的代表性；货源地多，市场化程度高；物流条件便利。“纯碱期货上市初期，选择河北和湖北为交割区域。后期郑商所将根据品种运行情况和市场需求，合理拓展交割区域。”郑商所相关负责人说。 纯碱产业如何利用期货市场？ 中粮期货执行董事刘学军在会上介绍了纯碱产业利用期货市场的方法和具体案例。 刘学军表示，纯碱现阶段利用期货市场的方法主要是套期保值和套利。套期保值可以对冲现货风险，但基差变化可能导致对冲结果的差异，因此需要专业的保值团队和期现的统一核算。套利则结合现货，增盈和减亏，引入虚拟工厂概念，重点关注期货与现货的差价。套利优势在于简单易懂易操作，收益稳定，最坏的结果是进行交割；缺点在于缺点是交割环节相对繁琐。 随后刘学军举例分析了纯碱企业如何利用期货市场：某纯碱生产企业每月生产纯碱10万吨，2月底已预售出8万吨纯碱，但是尚有2万吨未签订销售合同，其经过对市场的分析担心后市价格下跌，因此决定对这2万吨纯碱进行卖期保值，以规避后市价格可能下跌所带来的风险。 该企业进行三步操作：第一，企业有2万吨风险敞口，预期后市下跌，决定针对这2万吨进行卖期保值，对应纯碱期货1000手；第二，选择距离4月份最近的下一个主力合约SA005；第三，操作方向为卖出。 “最终，该企业盈亏相抵后，仅亏损了4万元，亏损是由于基差走弱造成的。如果不进行套期保值，企业将出现120万元的亏损。”刘学军分析总结道，第一，对于生产企业或贸易商库存来说，卖出套期保值能够回避预期价格下跌所带来的风险，可以利用一个市场的盈利去弥补另一个市场上的亏损；第二，企业对于未来价格运行的方向是预期而非现实，预期下跌但未出现下跌，反倒出现了上涨，如果不进行卖出保值可能会获得更高的收益，但如果价格下行企业可能蒙受巨大的亏损；第三，卖出套期保值者会失去由于价格上涨而可能得到的获利机会，也就是说，在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格有利可能出现的超额盈利机会。（注：未计算手续费，卖出保值目的基本达到）[详情]

　　未来受准入条件限制和整合影响，国内行业集中度有望进一步提高 A    供应情况 纯碱被誉为化学工业之母，应用广泛，是一种重要的基础化工原料。2000年以后全球主要是中国的纯碱工业有较快的发展，年均产能增长率为2.45%，2004—2010年产能增速较快，2015年产能一度有缩减，2015年之后整体产能增速下滑。 图为2000—2018年全球纯碱产能及产量变化 图为2018年全球纯碱产能分布情况 世界范围内的纯碱工业起源于1865年的比利时，索尔维发现了工业化生产纯碱的关键技术，就是索尔维制碱法，并在1865年成立了索尔维公司，成为第一家纯碱厂。1870年后，索尔维公司相继在英、德、俄罗斯和美国等地建立了工厂。20世纪中期至21世纪初期，随着当地天然碱的发现与开采，美国成为全球纯碱的主要生产国和出口国。2000年以后中国纯碱产能逐渐增加，在全球范围内的比例越来越大。2000年，全球纯碱产能为4472万吨，产量为3421万吨，开工率为76%，北美是主要的纯碱供应地，占据全球纯碱产能的32%，中国产能占据全球的24%，为834万吨。2003年以后中国纯碱产能不断增加，截至2018年年底，中国纯碱产能已经达到2959万吨，全球产能达到7033万吨，占据全球的48%。中国、北美和西欧的总产能占据全球产能的80%。 图为2000年全球纯碱产能分布情况 纯碱的生产工艺主要有氨碱法、天然碱法和联碱法。全球氨碱法装置分布广泛，产能占比47%；天然碱法装置产能占比24%，主要分布在美国、土耳其和中国；联碱法装置产能占比23%，几乎全部分布在中国。 图为2008年全球纯碱产能分布情况 中国纯碱产量可以自给自足，出口量占据全国产量的5%，出口地主要是东南亚国家，进口依存度1%左右。2018年中国纯碱产量达到2611万吨，开工率85.9%，经过2015年的淘汰产能以及政策准入限制，纯碱行业开工率提升到偏高水平。 全球纯碱产能排名前十的纯碱生产企业主要有索尔维集团（750万吨）、创世纪碱业（440万吨）、唐山三友（340万吨）、山东海化（300万吨）、辛那资源（280万吨）、中盐集团（263万吨）、塔塔化工北美公司（250万吨）、卡赞纯碱公司（250万吨）、河南金山化工（200万吨）、中央化学品公司（190万吨）。索尔维集团的纯碱产能分布全球各地，创世纪和辛那资源以及塔塔化工是美国的天然碱企业。唐山三友、山东海化和中盐集团是中国排名前三的纯碱生产企业。全球纯碱行业的CR4为0.25，中国纯碱的CR4为0.35，美国纯碱的CR4为0.9。全球纯碱行业比较分散，中国的纯碱行业为低集中度寡头垄断，美国纯碱为高集中寡头垄断。 图为2018年中国纯碱产能分布情况 图为2013—2018年我国纯碱供需概况 B    需求情况 图为纯碱产业链 图为2018年全球纯碱下游消费比例 近年来，全球纯碱需求跟随产量的快速发展也有较大的进步，全球来看玻璃是纯碱最主要的下游，占据纯碱需求的52%；其次是肥皂与洗涤剂，占据纯碱需求的13%；无机化学品占据纯碱需求的12%，前三者占据纯碱需求的77%。区域上来看，中国、西欧，北美以及东南亚是纯碱的主要消费地，占据全球消费的79%。国家上来看，中国、美国、土耳其和印度是主要的纯碱生产国，美国、土耳其是主要的纯碱出口国。 图为2018年全球纯碱消费区域分布 消费领域来看中国与全球保持一致，玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃也是主要的消费领域，其次是洗涤剂以及无机盐。中国纯碱的主要需求地分别在华南、华北和华东地区，为玻璃的主要生产地。 北美占据全球产能的20%，但需求仅占据11%，一半左右的产量用来出口。 图为2018年中国纯碱下游消费比例 图为2018年中国纯碱消费区域分布 C    行业特点 纯碱行业的特点有以下几个方面： 资源依赖型的低门槛基础行业 纯碱的原料中煤炭、天然气，原盐、石灰石四种都是自然资源，存在资源依赖性。美国天然碱资源丰富，纯碱质量好，纯碱出口市场占有率较高。纯碱的生产方法天然碱法、联碱法和氨碱法都是相对比较早的工艺，技术门槛不高，所以纯碱行业是资源依赖型的低门槛行业。纯碱是重要的基础工业原料，不管是纯碱还是玻璃，目前的技术条件下来看都没有竞争性较强的替代品。 纯碱在产业链中对原盐和玻璃影响较大 煤炭、天然气价格对纯碱成本有较大的影响。原盐产能超过1.1亿吨，纯碱行业产能3000万吨左右，消耗盐按照1.5吨计算的话，大概消耗4500吨盐，对原盐的影响力达到40%左右。合成氨最主要的下游是尿素，合成氨对纯碱产业有一定的影响，但是纯碱对合成氨产业的影响较小。煤炭和天然气的主要用途在取暖以及发电，化工需求仅占不到10%，纯碱对煤炭的价格影响力不大。纯碱下游玻璃占据60%左右，一吨玻璃需要0.2吨纯碱，在玻璃成本中占据比例在20%—30%。在整个产业链中，煤炭、天然气对纯碱和玻璃影响都比较大，而纯碱对原盐和玻璃影响大，对合成氨影响不大，同时合成氨对纯碱影响也不大。 国内纯碱集中度有提高 纯碱行业经过前面的产能大投放、淘汰产能以及产业整合，目前国内纯碱市场集中度有提高。国内纯碱前4名企业的市场占有率为0.35，前8名为0.54。未来受制于准入条件限制和继续整合，国内纯碱行业集中度有望继续提高。2010年6月1日起实施的《纯碱行业准入条件》规定，国内新建纯碱装置门槛为联碱法60万吨、氨碱法120万吨。据此估算，新建装置投资额约10亿元以上，建设周期约3年。《纯碱行业准入条件》同时要求新建产能应积极采用先进的工艺技术，选用节能、环保的设备，主要工段、设备参数应实现在线检测并采用DCS（分布式）控制系统。 图为原盐产能 图为原盐下游消费比例 图为合成氨下游消费比例[详情]

　　10月16日，郑商所2019年纯碱优秀分析师培训在郑州举行。在培训会上，郑商所相关负责人对纯碱期货合约及设计思路进行了详细讲解。 纯碱，成分为碳酸钠，化学式Na2CO3，俗称苏打、碱灰、碱面、或洗涤碱，英文名称为SodaAsh。化工基本原料，白色无气味粉末或颗粒，高温下易分解，强电解质盐类，易溶于水，水溶液呈碱性。 纯碱分为轻质纯碱和重质纯碱，轻质纯碱密度为500—600kg/m3，呈白色结晶粉末状；重质纯碱密度为1000—1200kg/m3，呈白色细小颗粒状。与轻碱相比，重碱具有坚实、颗粒大、密度高、吸湿低、不易结块、不易飞扬、流动性好等特点。 据了解，纯碱现货市场具有以下几个特点：生产工艺成熟，产品品质稳定；我国产能、产量、消费量世界第一；消费稳中有增，重碱增长较快；进出口规模不大，对价格影响力小；市场化定价，价格波动较大；仓储运输相对简单。 纯碱期货交易单位为20吨/手，报价单位是元/吨，最小变动价位1元/吨，每日价格波动限制为上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》的相关规定，最低交易保证金为合约价值的5%，合约交割月份为1—12月，最后交易日为合约交割月份的第10个交易日，最后交割日为合约交割月份的第12个交易日，交易代码为SA。 郑商所相关负责人表示，纯碱期货基准交割品为符合国标II类优等品的重质纯碱，且氯化钠（以干基的NaCl的质量分数计）≤0.6%。按照现行期货合约设计，满足交割标准的重质纯碱占重质纯碱现货总产量的90%以上，理论可供交割量超过1200万吨。近年来重质纯碱需求显著提升，照此趋势，未来交割品数量还将逐步扩大。 纯碱期货合约规则设计保留传统的仓库交割方式，在纯碱的主要物流集散地设置交割仓库，方便企业开展套期保值操作。由于纯碱仓储有可能出现板结现象，为最大限度防范交割货物质量风险，郑商所遴选信誉好、实力强的大型生产企业作为厂库。厂库仓单作为期货交割的安全阀，减少了实物仓单入库储存环节，避免了货物储存风险。 据介绍，纯碱期货基准交割地为河北，首批纯碱期货交割仓库拟设置在河北和湖北，河北与湖北地区产业链企业多，是我国重质纯碱的主销区，将上述地区设为交割地，不仅可供交割量有充足保证，也有利于市场参与。此外，从现货贸易流向看，湖北、河北等省均为纯碱净流入省份，上述两地均处于现货流向的中间节点，具备物流中心的属性。从现货定价体系看，河北地区是重质纯碱需求最为集中的区域，市场化程度最高，也是全国纯碱市场价格变动的风向标，将河北设定为基准交割地符合现货市场运行规律。纯碱期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割地出库时的汽车板交货的含税价格（含包装）。[详情]

　　有利于企业规避经营风险、稳定盈利水平 企业参与纯碱期货的必要性 由于近年来纯碱价格波动较大，纯碱企业急需利用纯碱期货作为避险工具。纯碱期货品种上市之后，各方企业、机构将会积极参与到纯碱期货交易及其衍生的场外期权、期现套利等市场行为之中。企业如果能在上市初期开始参与纯碱期货前期工作，提前准备，提前布局，依托企业现有经营成本、销售渠道、信息等优势，深耕原盐、合成氨、石灰石、玻璃、洗涤剂等相关产业链，通过纯碱期货提高经营的稳定性和利润水平，并尽快适应、发展并完善新的业务销售模式，可提升企业的竞争力。 纯碱期货对于现货企业来讲，第一是起到了发现价格的作用，第二是给企业提供了规避价格波动风险的工具，第三是对企业的生产经营计划决策提供有效的参考，运用得当还可将实物库存与虚拟库存灵活转换，优化管理库存。第四，企业可利用期货信用仓单和仓单抵押等方式扩展融资渠道。在国民经济层面，有助于稳定行业经济，为政府提供决策参考，促进经济国际化，取得大宗商品国际定价权，完善市场经济，淘汰落后产能。 郑商所对全国纯碱行业进行了相当长时间的调研，并在7月1日开始征集交割品牌、免检品牌、交割厂库与交割仓库，符合一定的条件（产能50万吨以上、质量好、市场认可度高）的企业可以申请交割免检品牌以及交割厂库仓库。如果申请成功，纯碱期货上市以后，对于企业的知名度、信用度等将有很大的提升。 纯碱品种介绍 纯碱成分为碳酸钠，化学式Na2CO3，俗称苏打、碱灰、碱面或洗涤碱，英文名称为Soda Ash，是化工基本原料，白色无气味粉末或颗粒，高温下易分解，强电解质盐类，易溶于水，水溶液呈碱性。纯碱有一定的腐蚀性，稳定性较强，但高温下也可分解生成氧化钠和二氧化碳。长期暴露在空气中，能吸收空气中的水分及二氧化碳，生成碳酸氢钠。纯碱可分别与酸、盐、碱发生化学反应。 纯碱分为轻碱和重碱，国内纯碱企业的重质化率一般在40%—60%，即生产线产能设计决定最高可将40%—60%的纯碱产能加工转化为重碱，在这一比率内，纯碱生产企业可以根据下游需求和轻重碱价格决定产出的轻重碱比例，2018年重碱占比54%。重碱主要是作为平板玻璃生产的原料，轻碱主要用于日用玻璃、洗涤剂、食品行业等。轻碱密度为500—600kg/m3，呈白色结晶粉末状；重碱密度为1000—1200kg/m3，呈白色细小颗粒状。与轻碱相比，重碱具有坚实、颗粒大、密度高、吸湿低、不易结块、不易飞扬、流动性好等特点。 纯碱由于生产工艺的不同有不同的原料来源，联碱法的原料主要是原盐和合成氨，氨碱法的原料主要是原盐和石灰石，天然减法的主要原料是天然碱。 2018年，联碱法约占49%，产量1100万—1200万吨，并有约1300万吨副产品氯化铵；氨碱法占45%，产量约1000万吨；天然碱法占6%；其中联碱法占比有上升趋势。 纯碱产能2017年为3035万吨、2018年为3091万吨、2019年为3254万吨；产量2017年为2715万吨、2018年为2582万吨、2019年为2680万吨；开工率2017年为89.5%、2018年为83.6%、2019年约为82.4%。整体来看呈现产能渐增、产量稳中趋减、开工率下滑的态势。 纯碱期货合约说明 纯碱期货是交易所制定的标准化合约，交易单位为20吨/手，该合约规定了基准交割品为符合国标II类优等品规定的重质纯碱，且氯化钠含量≤0.6%，实行免检品牌制度。买卖双方集中在交易所撮合交易平台上交易，实行的是保证金制度，最低交易保证金为合约价值的5%，交易代码SA，并且每日无负债结算。 纯碱价格走势分析 我国纯碱价格2012—2016年处于底部盘整区域，轻质纯碱价格区间在1200—1400元/吨，重碱价格区间在1400—1600元/吨。但自2016年年底开始，纯碱价格出现大幅振荡，轻碱价格2017年年底、2018年年初达到2300元/吨，重碱价格达到2500元/吨。2019年年初以来国内纯碱市场整体走势平稳中有所走弱，下游需求相对较弱，价格普遍下行。相对来讲，轻碱价格趋弱，而重碱价格反而有所走强。国内轻碱市场主流价格1500元/吨左右，重质碱市场主流价格在1850—1950元/吨，沙河地区重碱价格达到1900元/吨左右。 图为纯碱价格走势 由于氨碱法和联碱法在生产过程中产生较多的废水、废渣，同时属于高耗能产业，对于环境有一定影响，当前纯碱产能所处地域环保压力大，大多数纯碱产能会受到环保收紧的影响，相关纯碱供给量为1938万吨，占总产能比例为79%。 因轻碱下游用户多为中小企业，受环保政策影响较大。上半年响水等化工安全事故接连发生，江苏省出台严格的化工行业调整政策，全省50个化工园区将压减至20个左右，化工生产企业数量大幅减少，使得轻碱需求进一步减少。 重碱的下游新增浮法线较多，重碱的需求会进一步增加，重碱与轻碱之间的价差有所扩大。 图为2016—2019年纯碱库存、价格对比 纯碱库存与纯碱价格的相关性紧密，呈现明显负相关关系。通常库存小于20万吨为低库存，价格高企；库存20万—35万吨为合理库存，价格表现平稳；库存大于40万吨为危险库存，价格大幅下降。纯碱库存在厂家、贸易商、终端转移，厂家的库存相对平稳，贸易商和终端的库存受价格影响有所变化。 企业如何利用纯碱期货规避经营风险 套期保值 套期保值是期货市场的基本功能之一，企业应按实际情况进行套期保值操作，与现货的品种、规模、方向、期限相匹配，持仓规模应当与现货及资金实力相适应。纯碱企业在生产出纯碱的同时在期货市场进行卖空操作，锁定利润，规避市场价格波动所造成的风险。套期保值需要择时择机、根据情况操作，实际操作中参与期货套保有时候需要考虑基差变化，并且需要考虑基差变化主要是现货价格的影响还是期货发现价格功能的影响，确定最佳的入市套保时机。 企业利用期货套期保值功能可以规避经营风险，以下结合相关纯碱企业的具体情况，分析如何通过纯碱期货进行套期保值。因为纯碱企业是连续生产企业，除检修外并不停产，与上下游企业多是长单供需协议，此类型的生产企业需要采用库存套保原则，而不能采用合同数量套保原则或者产量套保原则。 纯碱期货挂牌交易后，根据企业的生产规模，包含原料库存和生产线半成品折合相应的纯碱产量，再加上纯碱的成品库存，同时将轻碱按照市场价格折算为重碱的数量，如得出所有库存对应重碱为4万吨，对应纯碱期货合约20吨/手是2000手合约，假定重碱销售价格为1800元，足额套保最少占用保证金需2000×1800×20×0.05=360万元，加上200%的保证金准备，需要投入1080万元进行套期保值。 由于纯碱价格的周期性变化，并且企业利润可以承担一部分套期保值风险，实际入市的套期保值数量一般不高于企业库存量的50%，所需要套期保值的资金缩减为540万元。当预期纯碱价格处于上升周期中，需要进行套期保值的数量更少，那么套期保值的资金占用将进一步减少。 当纯碱价格下行，出现价格风险时，入市进行上述卖出套期保值操作。如果纯碱价格触底回升或者出现上涨行情，减少卖出套保数量或者不需要进行套期保值，使纯碱企业最大限度避免风险和获取更大收益。 利用纯碱期货价格变化辅助企业进行风险管理 企业在经营过程中会出现各种风险，因此要利用期货市场的远期定价功能，通过期货的价格变化和期货的发现价格功能，提前分析价格变化趋势，结合企业对价格的预期和既往经验，调整产品的价格、库存。 如果远期期货价格较低并处于期货贴水较大的情况，要尽可能消化和减少原料和成品库存，原材料以远期采购为主。如果远期期货价格明显升水，积极采购原料，并适当增加库存周期，同时根据近远期期货价格的关系以及与现货价格的对比，对未来签订长期合同及经营规划提供相对超前的帮助。根据期货价格变化的趋势，采用期货或场外期权对冲风险，相当于对企业经营增加了一项保险措施。 通过纯碱期货可以展开的相关业务 纯碱期货上市后企业未来可能会出现一些新的业务模式，例如信用仓单、套利、基差贸易、仓单服务、含权贸易等。 信用仓单 如果申请生产企业厂库和贸易商厂库，纯碱期货挂牌交易后，企业可以用未来几个月的产量向交易所申请信用仓单，仓单的有效期为2个月，这部分仓单可以在交易所冲抵保证金，同时也可抵押给银行进行融资。申请的厂库可以在交割月前向交易所申请信用仓单，以银行信用保函形式或者将现金打到交易所指定保证金账户，在交割月之前也可随时注销信用仓单。相对于实物仓单来说，注册和注销都比较便捷，仓单注册后可在交易所网站上查询到，对市场价格的预期具有一定的引领作用，可以作为一种工具灵活使用，也可将仓单进行转让，在不占用资金的同时还可取得一定的收益。 参与期货交割 纯碱期货上市后，企业可通过注册厂库或仓库仓单，在纯碱期货价格比较合适时卖出期货，合约到期时进行仓单交割，实现通过期货交易销售产品。同时，如果预期纯碱价格将进入价格下降周期或者当前纯碱期货价格明显高于当前现货价格及未来价格，企业的近期和远期合约可根据生产量以及可以形成的仓单数量，进行卖出纯碱期货操作，在未来进行期货交割，或者在进行现货销售后平仓相应的期货头寸。 基差贸易 基差贸易就是与买方（下游玻璃企业、贸易商、投资机构等）签框架协议，按照某一特定时间期货盘面价格+升贴水（运费、仓储费、资金利息等一些费用）的方式进行交易。特别是重碱的下游产品玻璃也有玻璃期货，纯碱期货与玻璃期货之间存在内在联系和操作的便利性，因此进行点价贸易将是未来纯碱生产企业和玻璃生产企业，以及纯碱贸易企业之间贸易定价和结算形式的方向。化工产品标准化程度较高，单笔交易数量大，点价贸易将会成为未来的贸易主流。 期现套利、跨期套利和跨品种套利 期货套利一般发生在期货与现货价格（期现套利）、近期与远期价格（跨期套利）、相关品种（跨品种套利）的价差出现不合理情况时，如价差过大可以做价差收敛套利，做空高价品种做多低价品种。 期现套利就是现货和期货之间的基差达到一定的低点时，买入现货卖出相应数量的期货，等到价差回升时，卖出现货买入期货平仓，获得价差利润。期现套利的最大优势是买入现货卖出期货可以抵消价格涨跌的风险，无论价格涨跌都有获利机会。纯碱企业有着现货优势，不需要外采现货，在现货和期货的基差合适时可随时抓住期现套利的机会。跨期套利是利用纯碱的不同合约之间由于供应或需求的变化引起的价差变化，进行买近卖远或者卖近买远的操作。跨品种套利是利用品种的相关性，如上下游品种、替代性品种以及同一品种不同成分、同一工艺的多个产品等之间的价格差值变化进行的操作。 图为浮法玻璃产能与重碱价格对比 由于纯碱期货的价格与玻璃的产能有较大的相关性，因此玻璃产能扩大，对纯碱需求增加，纯碱价格上升；纯碱产能上升，纯碱供应增加，纯碱价格降低。企业可通过玻璃产能与纯碱产能的变化和对比，以及玻璃需求情况和季节性，进行纯碱期货与玻璃期货之间的套利操作。特别当纯碱和玻璃的利润向玻璃倾斜时，通过对纯碱期货和玻璃期货之间的套利操作，将玻璃利润通过套利操作转移到纯碱环节，弥补纯碱企业的利润。 图为纯碱与氯化铵价格走势对比 当前联碱法产能基本达到纯碱产能的一半，并且有继续扩大的趋势。联碱法生产工艺有1∶1.1的副产品氯化铵产出，氯化铵年产量约1300万吨，数量较为庞大，氯化铵属于氮肥，其氮含量为尿素的二分之一，市场价格约为尿素的三分之一，主要用于复合肥生产。当前上市的尿素期货与氯化铵价格相关性较高，同时纯碱与氯化铵是同一工艺的两种产品，价格相关性较强，进行纯碱期货与尿素期货的套利操作也不失为一种较好的跨品种套利选择。 综上所述，纯碱生产企业可以利用纯碱期货保障企业的经营、降低企业经营风险、保证和提高利润水平，而纯碱期货的上市将为企业打开更新、更好、更广阔的发展空间。[详情]