债券大涨背后的风险~|债券_新浪财经

来源：雪球App，作者：熊思远，（https://xueqiu.com/2680382386/316757962）

文/熊思远

债券大涨，收益率下行（债券价格和收益率反向波动），资金不断的涌入长久期利率债市场，并从其他地方吸走资金，10年期国债的到期收益率已经不足1.8%~

这背后带来了显著的资产再配置风险~

比如一个债权投资人，三年前拿到了每年利息5%的债券，三年持有到期，平安无事，一切都挺好。

可当这批债券到期过后，投资人手上依然拿着这笔钱需要投资债券，抬眼望去，市场上5%利息的债券就很少了，连2%利息的债券都得抢。

这就带来了显著的资产再配置风险~

这一风险首先是针对保险资金这样的投资人，保险资金来自于分红险投连险等各类保单，综合算起来，这保单的成本大约在4%左右~

4%的成本，以前拿着6%~8%收益的债券，本来是可以持续的。但现在抬眼望去，市场上能够买到的债券收益率可能只有2%了，但那头4%的保单负债成本还在，成本和投资收益已经错位。将给整个经营带来显著的风险。

其次，这种风险也针对那些私募债基的管理人，私募债券基金往往有业绩基准，管理人向投资人传递了清晰的信号，我这个产品要实现4%或者5%的收益，在以前，买一些收益6~8%的城投债，就能实现这个目标，可现在全市场的收益率都下降得很快，能买到3%的债券就很不错了，还要冒着不小的风险。这意味着他们的业绩基准，可能完全无法达成。

这意味着要调降业绩基准，重订收费合同，以及向投资人解释，为什么过去承诺的业绩基准我们做不到了。

再次，对于公募债基的管理人来说，他们也面临一个麻烦的局面，一方面最近债券价格涨得太多，另一方面，大量的申购每天都在进行，无数的投资者正蜂拥着，把钱交到这些公募债基的手上。

他们正在发生负债端驱动的买入行为。

对于公募债券的投资人来说，因为债牛依然存在，大方向没变，像股票那样买高亏钱的风险都不太大，当我看到留言板上有朋友说，希望这些债基一年能有5个点的收益，这可能是明显的预期错配。

此时此刻，年化收益只有1.787%的十年期国债，依然在被市场大力买入。对于那些大资金来说，他们的收益预期已经被压得非常之低。