来源：华尔街见闻
相对于哈里斯，经济学家更担心特朗普。他在移民、税收、贸易方面的主张可能导致更高的赤字、通胀或两者兼而有之。一旦物价压力蔓延，美联储很难袖手旁观。届时美联储或调转方向，重新开始加息。
美联储过去两年持续的抗通胀努力极有可能因为美国大选“付之东流”。
随着供应链问题得到解决、美联储持续加息，美国通胀正稳步下降。9月CPI同比增幅已降至2.4%，接近疫情前的水平。但明年通胀是否继续缓解在很大程度上取决于11月大选的结果。如果通胀再度上行，美联储将被迫放弃目前的降息策略，重新开始加息。
移民、关税、赤字都是大麻烦
传奇投资者Paul Tudor Jones此前在接受媒体采访时警告，无论是特朗普还是哈里斯赢得了总统大选，美国通胀都将上升——这两位总统候选人都在做出“疯狂”的减税和增加财政支出的承诺，却对美国的赤字问题视而不见。
有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos则在10月28日的文章中表示，相对于哈里斯，经济学家普遍更担心特朗普。其在贸易和移民政策方面的主张最为市场所担心，且在相关领域，总统拥有更大的行动自由而无须寻求国会批准。
在移民方面，彼得森研究所的一项研究估计，驱逐非法移民（特朗普核心主张）将大大减少经济产出，同时推高通货膨胀。由于劳动力减少，企业要么提高工资和价格，要么接受利润率下降。
且驱逐移民恐无法达成特朗普本土工作由外国人转向美国人的政策目标。
科罗拉多大学丹佛分校的研究显示，每驱逐100万非法移民，就有88000名美国工人失业。 这主要是由于包括食品加工、农业、建筑和酒店业等某些行业的移民工人不一定是在与美国工人竞争。
如果现有工人被驱逐，这些企业可能会缩减生产规模，而不是雇佣更多本土工人。销售额的减少反过来又导致本土工人从事的高薪工作减少，而这些工作正是为这些行业服务的。
对于特朗普关税的政策后果市场意见较为一致。商界领袖和经济学家一致认为，美国消费者将承担关税成本。
美国汽配连锁品牌AutoZone的首席执行官Philip Daniele，在上个月的财报电话会议上明确表示，“将把这些关税成本转嫁给消费者。”
赤字问题也是市场关注焦点。在税收方面，特朗普目前希望延长2017年减税法案中将在2025年后到期的部分内容，同时进一步降低企业税率。他还提议取消对工人小费、加班费和退休人员社会保障福利的征税。
这就使得财政支出平衡成为急需解决的大问题。Paul Tudor Jones警告，如果下一任总统不调整政策，减少赤字以应对美国上升的债务占GDP的比率：
摆脱这一局面的方案就是通胀。
美联储恐暂停降息，重新加息
对于美联储来说，无论谁当选，相关局面都将非常棘手。Timiraos警告，任何重新推高通胀的政策都可能导致美联储放缓甚至停止降息计划。
Timiraos认为，对于美联储而言，关税类似于加税，会削弱需求。在特朗普上个任期内，关税上调扰乱了股市，并威胁到企业投资。当关税对经济增长的负面影响超过通胀影响后，美联储最终下调了利率。
但这次的情况可能并不一样。如果关税引发通胀重新上行，美联储很难袖手旁观。历史上，美联储曾在2021年误判当时的物价上涨是“暂时的”，从而错失抗通胀良机。
Timiraos警告，一旦物价压力蔓延，美联储就会大幅加息，以确保企业和工人不会预期高物价会成为新常态。如果在第一轮通胀之后不久就出现第二轮通胀，调整将更加困难。
条条大路向通胀？多黄金，空美债
Paul Tudor Jones认为，如果他对美国通胀前景的预测成真，美债市场面临冲击不可避免，黄金比特币则可能成为大赢家：
所有道路都通向通胀。我看好黄金、看好比特币，我认为大宗商品被严重低估，所以我也看好大宗商品。我认为许多年轻人通过纳斯达克寻找通胀对冲，这也表现得很好。
Jones警告，下一任总统必须解决巨额赤字的问题，否则将面临债券市场的抗议。“债券维权者”去年已经对此大动干戈，拒绝购买美债，导致10年期国债收益率在去年10月触及5%：
如果下一任总统不调整政策以应对美国上升的债务占GDP的比率，摆脱这一局面的方案就是通胀。
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责任编辑：刘明亮
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