迈科期货策略周报（股指、有色、黑色）| 2026.07.22_新浪财经

金融--股指

1.上周A股剧烈调整，各大宽基指数创下年内最大单周跌幅，科技股重挫拖累指数。

2.国内方面，2026年二季度GDP同比增长4.3%，低于一季度的5.0%。6月单月来看，外需增速上升，带动工业生产；内需中，社零增速由负转正，而投资降幅进一步扩大。

3.海外方面，6月美国CPI受能源价格下跌影响，同环比明显回落。美伊局势再度升级叠加科技抛售潮，油价飙涨、全球股市承压

4.结论及观点：上周上证指数延续调整，四大期指均收跌，大盘风格相对抗跌，本周市场仍有下行压力，关注大幅下跌后的短期偏多机会。

5.关注事件：地缘局势；国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；美联储政策路径。

迈科有色金属周报

【铜】

1.宏观：中东军事冲突升温，海峡通行中断，油价大涨，战争溢价提高。国债收益率维持高位，科技股调整，警惕流动性进一步收紧压力。

2.基本面：CL升水扩大到300美元以上，非美去库加快，沪铜现货维持高升水。带票废铜维持紧张。但价格升至高位终端需求放缓。

3.结论及观点：战争风险溢价上升，美虹吸效应增强非美快速去库，铜价偏强震荡。

4.关注事件：中东形势剧变、科技股剧烈下跌、关税政策有新消息。

【铝】

1.宏观：中东军事冲突升级，海峡通行中断，油价大涨，战争溢价提高。国债收益率维持高位，科技股调整，警惕流动性进一步收紧压力。

2.基本面：中东战火重燃提高铝战争溢价。海内外维持快速去库，LME挤仓压力增加，当前国内库存已降至近年低位，有效去库后价格支撑明显增强。但淡季深入，追高意愿不变。

3.结论及观点：震荡偏强。

4.关注事件：中东局势剧变、科技股剧烈下跌‌。

【锌】

1.上周国内外锌矿加工费继续下滑。据了解，近期国内多地硫酸价格基本处于1500-1900元/吨，硫酸价格高位持续支撑国内冶炼厂利润，7月国内市场矿偏紧格局未改。

2.国内社会库存维持高位，去化节奏持续偏缓。截至7月20日，Mysteel锌锭库存24.9万吨，较7月16日增加0.43万吨。上周LME库存继续去化，LME 0-3 Back结构维持，伦锌价格坚挺，内外比价低位运行。

3.海关数据显示，6月精炼锌进口小幅回升至0.55万吨，出口环比回落至0.23万吨。内外比价长期倒挂下，进口窗口持续关闭，国内高库存、海外供应紧张的分化格局延续。

4.结论及观点：预计下周锌价维持高位震荡格局；关注炼厂检修力度及库存消化拐点的出现。

5.关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。

【镍】

1.消息面，国内对部分电池后续开始恢复征收消费税，短期或在政策执行前有部分下游需求前置但远期需求预期或将放缓。WBMS称5月份全球精炼镍转向供应短缺1.34万吨，刺激短期市场情绪回升。印尼煤炭局长表示除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外不会增加新的镍商品配额；暗示后续镍矿配额仍有调增可能但增幅难以显著，保持关注后续调整结果。近期随着美伊事态再次反复，市场对硫磺供应紧张的担忧有所恢复，保持关注海外事态发展，若湿法冶炼面临原料紧缺状况中间品成本或将延续强势，同时可能带动火法冶炼需求预期有所增长，从而推升镍不锈钢产业成本。而冶炼端看，国内个别冶炼厂因亏损减产，但海外精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位；整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。震荡。

2.结论及观点：震荡。

3.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

【不锈钢】

1.近期市场对硫磺供应关注度上升，美伊事态反复关注价格能否持续上行或带动中间品成本回升，若湿法冶炼面临原料紧缺状况或一定程度带动火法冶炼需求预期增长。上周镍铁价格企稳，钢厂成本小幅波动，当前钢厂盈利水平持稳，随着部分钢厂陆续结束前期的检修开始复产，后续有小幅增产可能。目前现货库存回落后处于季节性偏高位水平，关注后续能否在淡季背景下继续消化。

2.结论及观点：震荡。

3.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

【工业硅】

1.上周全国产量环比增长0.77% ；其中新疆环比下降1.47%；西南地区产量环比增长6.24%-5.61%。近期电价再次下调后四川、云南地区厂家开炉数量延续增长带动产量增长但其增速近期已经逐渐放缓；新疆地区在利润受损情况下近期持续小幅减产；全国产量延续增长但增速略有放缓。下游多晶硅产量因头部企业复产带动全国产量有所增长，不过行业平均利润持续亏损，后续复产能否持续有待观察；有机硅方面需求表现仍弱，行业仍以限产挺价策略为主。当前西南地区持续复产，工业硅库存在历史高位继续累库，行业供需仍偏弱，但价格低位情况下也需关注北方地区已持续减产，需要警惕后续检修是否有扩大的可能。

2.结论及观点：震荡。

3.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。

【碳酸锂】

1.消息面，上周尾声国内表示对部分电池后续开始恢复征收消费税，短期或使在政策执行前有部分下游需求前置但远期需求增速或将放缓，叠加远期国内大矿复产或带动云母提锂增量在远期体现，使得市场对远期供需预期表现延续分歧。近端看，上周碳酸锂产量环比下降0.84%，减量主要体现在锂辉石提锂，冶炼厂本轮7-8月检修使得近端供给仍受限。近期锂价回落后现货成交有所增多，碳酸锂周度库存延续回落，交易所仓单持续下降对盘面压力减轻。整体看，短期冶炼端检修限制供给弹性，长期看随着主要大矿复产市场对远期供需预期表现分歧，整体或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。

2.结论及观点：震荡。

3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。

迈科黑色金属周报

【焦炭】

1.焦炭现货偏弱，成本端焦煤价格跌幅更明显，焦化利润环比上升。焦炭产量下滑，需求淡季到来，预计焦炭产量将继续下滑。铁水产量继续下滑，焦炭需求支撑下行；钢厂盈利率显著下滑，这将带动铁水产量继续走弱。钢厂以消耗自身库存为主，上周钢厂库存去化，焦企库存增加。当前焦企库存处于高位水平，对价格有一定下行压力，需警惕后续钢厂提降预期。

2.市场对焦炭提降预期渐起。需求下滑，对焦炭驱动向下。短期成本端焦煤预计承压。焦炭震荡偏弱对待。

3.前期在煤矿复产预期下，市场对山西省骨架煤供应恢复预期走强，带动盘面焦化利润下滑。当前焦炭提降预期渐起，盘面和现货预计承压。国内煤矿供应恢复较慢且复产高度预计有限，焦煤盘面有一定支撑，盘面焦化利润将继续走弱。

4.结论及观点：震荡偏弱运行。关注焦化利润偏空思路。

5.关注事件：焦炭提涨，焦煤供应恢复情况，铁水产量。

【焦煤】

1.上周煤矿产量止降回升，预计后续煤矿产量将逐渐恢复。上周山西省出台《矿山安全生产举报奖励实施细则》，这将强化供应恢复较慢及复产高度有限的预期。焦炭需求淡季到来，产量预计将继续走弱，焦煤需求下行。下游以消耗自身库存为主，焦企和钢厂的焦煤库存去化；煤矿的精煤有所增加、原煤库存去化；海运煤陆续到港，港口库存回升；焦煤总库存去化。

2.蒙古国那达慕结束，蒙煤通关量逐渐恢复，可能带动蒙煤口岸库存回升。

3.短期来看，需求下行、蒙煤供应恢复、海运煤陆续到港对盘面有一定利空影响，中长期看，国内煤矿预期复产缓慢且复产高度有限，这将带动焦煤中枢上移，关注震荡区间下沿的偏多机会。

4.结论及观点：关注震荡区间下沿的偏多机会。关注焦化利润偏空思路。

5.关注事件：煤矿恢复进展，铁水产量情况。