这家GP如何在寒冬押中全球首创「破伤风针」_新浪财经

科创板第五套标准重启后，首家获受理的Biotech泰诺麦博正式挂牌，其早期投资方——倚锋资本，用一次逆周期的“全垒打”押注，共同完成了这场填补三十年技术空白的原创革命，也诠释着中国资本市场为“硬科技”与“耐心资本”联合书写的价值重估。

"科五"重启后的首批考生中，又有一名交卷了。

2026年7月21日，珠海泰诺麦博制药股份有限公司（股票简称：泰诺麦博，股票代码：688806.SH）正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，发行价14.46元/股。

这不仅是“全球首创”破伤风单抗的资本首秀，更是中国资本市场为“源头创新”定价的一声发令枪。在其背后，陪跑三年的倚锋资本，用一次逆周期的“全垒打”押注，共同完成了这场填补三十年技术空白的原创革命，也诠释着中国资本市场为“硬科技”与“耐心资本”联合书写的价值重估。

一、政策风向标下的「受理先锋」

2025年6月，证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布重启未盈利企业科创板第五套标准上市。一个月后，泰诺麦博成为首位“受理先锋”，成为一次对政策风向的精准卡位。

如果说“科五”重启是监管层明确支持“硬科技”与“真创新”的信号弹，那么泰诺麦博则在信号弹升起的同时，已经抵达了发射阵地。

这家成立于2015年的创新生物制药企业，凭借自主开发的HitmAb全人源单克隆抗体研发技术平台，在感染性疾病与疼痛领域构建起梯次分明的多元化产品管线，其中全球同类首创的斯泰度塔单抗注射液已于2025年2月获批上市，打破了传统破伤风针需皮试、起效慢的临床痛点。其III期临床试验结果以论著（Article）形式全文发表于国际顶级医学期刊《Nature Medicine》（自然医学，影响因子IF=50.0）。这一里程碑事件标志着中国原研生物药在抗感染领域的突破性进展获得全球学术界的高度认可，也为解决破伤风这一全球公共卫生问题提供了创新性方案。

正是这种“临床有价值、技术有突破、研发有投入、前景有空间”的企业特质，让泰诺麦博精准契合了重启后第五套标准“更加精准服务技术有较大突破、持续研发投入大、商业前景广阔”的筛选逻辑，也成为监管层以制度包容性筛选“真创新”的最佳注脚。

二、打破「二元困局」的全球首创技术革命

数十年来，全球破伤风防治领域困于一个尴尬的"二元困局"：要么用马源抗毒素（便宜但有过敏风险，需皮试），要么用人免疫球蛋白（效果好但受制于血浆供应，全球性短缺，一针难求）。这道横亘在患者与安全之间的鸿沟，本质上是一场生产方式落后于临床需求的矛盾。

而泰诺麦博的核心产品新替妥®的出现，用基因重组技术给出了“第三种答案”，它彻底摆脱了血浆源依赖，实现了无需皮试、快速起效、保护期超90天的“不可能三角”。这不只是一款新药的胜利，更是一场生产方式的革命——用可无限扩增的工程化细胞株，替代受制于捐献的稀缺血浆。

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更具里程碑意义的是，新替妥®（斯泰度塔单抗注射液）已获得美国FDA快速审评通道资格。这意味着当全球仍在为血浆制品的短缺与安全焦虑时，这项中国原创的抗体药已具备反向输出国际市场的潜力。从“技术输入”到“标准输出”，这不再只是一款新药的上市，而是中国生物医药领域一次身份转换的宣言——中国Biotech已用基因工程，正重新定义破伤风预防的全球标准。

三、押注在“无人区”扣动扳机的耐心资本

然而，任何一场颠覆性技术的普及都不会一蹴而就。

医生需要打破沿用数十年的用药习惯，医保放量需要爬坡周期，市场教育本就是一场“慢火细炖”。真正的考验在于：是否有勇气，敢在所有人退潮时，独自走向深海？

2023年，生物医药投融资寒冬凛冽。就在这一年，倚锋资本做出了一个逆向决策——向泰诺麦博投入数千万元。彼时，新替妥尚未获批，一切充满不确定性。但在倚锋资本CEO朱湃看来，这恰恰是“最佳击球点”。

“泰诺麦博的价值不在于一款药，而在于其自主研发的HitmAb®平台。”朱湃表示：“新替妥只是这棵大树上第一颗成熟的果实，已递交上市申请的TNM001（预防婴幼儿RSV感染），以及覆盖镇痛、带状疱疹等领域的在研药物，才是这棵树正在孕育的下一季收成。”

这种“投平台、投源头、投逆周期”的打法，让倚锋资本精准踩中了两个历史坐标：技术坐标上，投中了一个有望以基因重组抗体替代血浆制品的平台型技术，书写改写行业规则的宏大叙事；资本坐标上，成为"科五"重启后首家获受理Biotech的早期投资方，彰显其罕见的政策敏感度。

四、一针破伤风单抗的时代隐喻

泰诺麦博的上市，不只是一家Biotech公司的资本里程碑，更是一个时代命题的答卷时刻。它诠释的，是中国资本市场的价值尺度演进史。

"科五"的初次落地与短暂搁置，折射出市场曾经对"烧钱型创新"的困惑与迟疑；2025年的重启，标志着监管层凝聚共识，明确为源头创新设立独立的定价体系。如今泰诺麦博的上市，正是对这一制度信号的真实回应——真正的硬科技、真正的源头创新，正在被市场真正看见，也正在被真正定价。

泰诺麦博用真实的市场定价，回答了资本与全球空白原创技术之间悬而未决的问题，而倚锋资本，则是这场价值重估中，那个最早按下快门的人。从真实生物的新冠口服药，到普莱医药的抗菌肽（AMP）治疗药物，再到泰诺麦博的破伤风单抗——倚锋资本的每一次出手，几乎都踩在了“未被满足的临床需求”与“全球前沿技术”的交汇点上。

在生物医药这条"长坡厚雪"的赛道上，真正的远见不是在热闹时锦上添花，而是在至暗时刻雪中送炭。而这种"耐心资本"的内核，恰恰是当下中国产业政策着力召唤的——国家需要有人愿意在"无人区"里先走一段，在技术兑现之前先给出信任，在资本寒冬里守住那些真正值得等待的种子。