【国投期货数智播报】晨间策略 | 7月21日_新浪财经

完整版《晨间策略》请见下方文字研报👇

【原油】

本周初油价走势高开高走，Brent 一度升破90美元/桶。20日，胡塞武装声明对沙特实施海上禁运。美伊对峙升级，双方极限施压但避免全面开战，霍尔木兹海峡通航几乎降至0。当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，美国战略储备与商业库存均处多年低位，市场缓冲能力已明显减弱。若海峡通航持续受阻或伊朗能源设施遭袭，在当前低库存背景下，同样级别的供应中断对油价的支撑将更为坚实。此前我们提示油价在地缘冲突背景下有望偏强运行，Brent下一关键位关注90-95美元/桶。然而，美伊局势反复难测，一旦实质性缓和信号释放，累积的地缘溢价将面临剧烈回调风险，建议密切关注美伊局势动态与海峡通航状态。

【贵金属】

隔夜贵金属震荡。美伊继续打击对方军事目标，霍尔木兹海峡依然受阻。伊朗方面称调解方提议美伊停火10天，以寻求恢复执行谅解备忘录。市场跟随战争信息摇摆，通胀和加息风险难消，贵金属弱势暂难逆转，国际金价继续测试3900美元/盎司位置关键支撑，一旦跌破将打开下方空间。

【铜】

隔夜铜价震荡走高，现货基本面尤其低库存支持铜价，仍显著强于关联板块与风险资产表现。国内上海铜升水435元，广东升125元，洋山铜溢价103美元，且SMM社库降至10.73万吨、低于去年同期。全球铜精矿供应未有明显转折前，市场采购仍以警惕铜价高位冲高为主，市场对秋季合约预期强，仓量集中于2609。重视下方韧性，关注仓量变动，逢低参与。

【铝】

隔夜沪铝震荡。周一铝锭社库较上周四下降0.2万吨至102.2万吨，去库有所放缓。中东供应端存在不确定性不过再度减产概率不高，而通胀压力下流动性收紧趋势暂难逆转带来负面压制。战争前景不明带来宏观双向扰动，本周沪铝继续围绕23000元震荡。

【氧化铝】

昨日氧化铝现货暂稳，山西指数在2777元。国内氧化铝运行产能9500万吨附近，国内阶段性紧平衡逐步转向宽松，远期过剩前景压制未改，当前北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现，氧化铝或延续偏弱震荡。

【锌】

油价反弹，通胀压力增加，风险资产承压，宏观情绪偏弱，多头减仓，沪锌高位回落。SMM0#锌均价报24420元/吨，对8月合约平水报价，出口预期支撑下，贸易商挺价。国内传统淡季，下游对高价锌接受度不足，周一SMM锌社库回升至26.9万吨。锭供求矛盾不足，沪锌期限结构偏平。TC继续走低，但矿紧向锭紧的过渡不畅，沪锌仍以高位震荡看待，价格区间2.4-2.52万元/吨。

【铅】

进口窗口打开，海外低价铅冲击国内市场,市场多头力量不足，反弹主要依赖空头减仓。周一沪铅20日均线位置承压回落，整体下行趋势不改。前期检修原生铅炼厂复产，原生铅综合成本低位仍是压制盘面核心力量。再生铅炼厂亏损，开工维持30%较低水平，且短期开工提升难度大。下游逢低采买，带动SMM铅社库环比下降0.84万吨至6.38万吨。消费疲弱，年底仍面临钠离子电池量产替代风险，铅元素过剩压力不减，沪铅有望重返2020-2023年震荡区间，即1.45-1.6万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍快速回落，市场交投平淡。印尼能矿部明确不会对全国镍矿开采生产配额进行全面上调，稍提振市场情绪。国内现货总体趋向过剩，现货升水有所回落，金川升水1650元，进口镍贴50元，电积镍升水100元。高镍生铁报价仍在1137元每镍点，下游观望氛围显著升温，高镍货源高价支撑逐步失效。纯镍库存增0.2万吨到12.8万吨，不锈钢库存去库2.2万吨，最新报92万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。

【锡】

隔夜锡价阴线交投，震荡在日均线上方。与半导体板块相比，锡作为战略原料，实物价值仍被看好。LME库存继续减少到7520吨。国内6月锡精矿进口实物吨量延续环增，同比增长46%，但粗算金属吨较前月有所降低至约5650吨，缅矿供应速度可能因复产弱于预期以及雨季运输影响转弱。锡锭端延续当月361吨小幅净出口。目前锡市显性库存低，淡季不淡，不过中下游有一定库存缓冲。显著增仓前，对沪锡持震荡看法，阻力区仍在42-42.5万。2608合约卖出看跌期权持有到期。

【碳酸锂】

碳酸锂跌破前低，市场情绪低迷。库存上周下降2600吨至8.96万吨。下游库存增库1300吨到5.16万吨，冶炼厂库存增库千吨至1.33万吨，贸易商库存继续下降到2.5万吨，贸易商继续谨慎去库态度，总体而言不是乐观信号。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2200美元，矿端报价强势松动，但维持联动期价。周度产量环比连降，同比增速降至29%。技术上看，碳酸锂低位震荡，市场情绪仍低迷，关注7月实际需求落地情形，价格区间下调至12-16万元每吨。

【多晶硅】

多晶硅期货跌破前低。驱动上，新国标落地，能耗利好已基本兑现。估值受双向限制：下方30000-31000元/吨头部现金成本支撑，回落至此区间下游采购需求有望提升；上方受高库存、产业套保压制，反弹乏力。操作上，基本面偏弱盘面震荡，可在底部成本区间布局低多。

【工业硅】

工业硅盘面逻辑仍由供需弱格局主导。进入丰水期后，行业复产节奏逐步推进。需求分板块延续走弱：多晶硅周度开工环比无增量；有机硅行业开工预计维持60%附近，较6月环比回落；铝合金受高温淡季拖累，订单持续疲软。全下游需求未见改善信号，行情延续承压态势，原料硅煤价格平稳，工业硅现货成本托底价格，维持低位震荡运行。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价继续回落。螺纹表需环比有所回升，产量继续下降，库存小幅回落。热卷需求略有下滑，产量有所下降，库存小幅回落，关注淡季需求韧性。随着钢厂利润下滑，库存逐步累积，近期高炉减产检修力度增大，铁水产量持续回落，供应压力逐步缓解。从6月数据看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速延续回落态势，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。高炉减产对盘面形成一定支撑，终端需求偏弱仍限制反弹空间，短期低位震荡为主，关注宏观情绪变化。

【铁矿】

铁矿隔夜盘面下跌，近期基差低位走弱。供应端，铁矿石全球发运量环比大幅反弹，并强于去年同期。澳洲和巴西发运量反弹明显，非主流发运虽有回落，但仍处偏高水平。BHP港口短期罢工扰动影响有限，未来继续关注谈判进展。国内到港量反弹至年内偏高水平，上周全国港口库存下降幅度较大。需求端，上周铁水回落幅度较大，铁矿需求存在边际继续下滑的压力。外部地缘冲突反复，油价处于偏高中枢震荡，盘面下方仍存在一定成本支撑。我们预计铁矿盘面震荡。

【焦炭】

昨夜价格大幅下行。随着第十轮提涨已提，焦化利润维持薄利，不过钢厂利润更薄，焦炭进一步提涨落地压力较大，日产略微抬升。焦炭库存略微抬升，贸易商采购意愿有所下降。整体来看，碳元素供应短期偏紧，尤其是主焦煤，下游铁水虽有下降但仍维持高位，钢厂利润处于盈亏平衡线附近。焦炭盘面贴水，焦煤盘面贴水，蒙煤通关数据高位有所回落，那达慕期间预计关口库存有所下降，澳洲低硫主焦替代或逐渐显现。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏，价格博弈加剧。

【焦煤】

昨夜价格大幅下行。蒙古那达慕大会期间蒙煤暂停通关。受到安监影响，煤矿产量短期大幅下降后复产不及预期，周内现货竞拍成交较好，成交价格弱稳。炼焦煤总库存小幅下降，终端库存小幅下降，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应短期偏紧，尤其是主焦煤，下游铁水虽有下降但仍维持高位，钢厂利润处于盈亏平衡线附近。焦炭盘面贴水，焦煤盘面贴水，蒙煤通关数据高位有所回落，那达慕期间预计关口库存有所下降，澳洲低硫主焦替代或逐渐显现。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏，价格博弈加剧。

【锰硅】

昨日价格高开低走。我国港口锰矿现货价格继续小幅下行，外盘报价环比小幅下降为主，锰矿港口库存略微抬升，对盘面支撑驱弱。能源价格波动，锰矿开采和运输成本相对坚挺。需求端铁水产量小幅下降，硅锰供应继续下降，厂内库存小幅增加，仓单库存小幅下降，库存整体小幅增加。锰矿库存本周有所下降，硅锰供应过剩有所收敛，锰矿价格或相对承压，带动硅锰价格下行。

【硅铁】

昨日价格高开低走。兰炭价格高位持稳，由于电力成本下行，硅铁支撑有所下行。需求端铁水产量小江。5月出口需求抬升至4.28万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存方面，厂内库存小幅下降，仓单库存小幅下降，库存整体小幅增加，成本端让利，价格相对承压。

【集运指数（欧线）】

地缘方面，红海波澜再起，也门胡塞武装周一警告称，将对沙特实施“海上封锁”。中东地区地缘冲突对欧线的直接影响主要体现在燃料油成本波动及红海复航节奏的扰动上，更直接作用于远月合约，但情绪端的蔓延仍会持续扰动欧线整体盘面。在近几日宏观情绪交易较为充分后，近月合约博弈的核心在于现货价格触顶回落的路径，前期市场已定价较为悲观的预期，经历情绪修复后，08合约当前估值大致隐含周度跌幅$200-300/FEU的中性预期，并未假设跌速进一步加快，因此盘面或进入震荡格局，后续将根据航司即期报价逐步修正。远月合约方面，估值相对模糊，更多受现货端情绪与地缘情绪的双重驱动波动。

【燃料油&低硫燃料油】

燃料油当前仍以地缘为交易主线。美伊冲突持续升级，美媒称特朗普正权衡扩大对伊军事行动，伊朗则威胁分三阶段打击美国在巴林和科威特的军事目标，胡塞武装亦警告将封锁沙特海上通道，但伊朗同时表示调解方提议美伊停火10天，市场情绪在中东“供应中断”与“冲突可控”间反复摇摆，叠加俄罗斯受乌克兰持续袭击致补充货源有限，裂解获得抬升。需求端进料依然偏弱，但发电旺季构成核心支撑，短期供应偏紧预期仍将持续支撑高硫价格。低硫方面，成品油裂解维持高位持续吸引调油组分分流，加之地缘升温削弱科威特短期释放供应预期，共同支撑低硫裂解。但整体燃料油市场仍面临远期风险：一旦地缘缓和，供应集中释放与需求恢复偏慢的矛盾将压制价格表现，近远月Back结构趋陡格局预计延续。

【沥青】

本周初，BU继续跟随原油上行。当前沥青生产利润回暖，炼厂开工意愿明显提升，8月地方炼厂排产环比有所增加，但同比降幅依然较大。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求较上年同期回落近两成。本周炼厂及贸易商环节在去库周期启动后首次出现小幅累库，但行业整体库存仍处于历史低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强的向上弹性。成本端看，原油价格止跌反弹为沥青提供坚实支撑，前期建议关注BU回调后逢低布局多单的策略可继续持有。

【尿素】

尿素供应端维持高位波动，农业下游需求采购较为分散，复合肥企业开工仍旧偏低，工业下游维持刚需采购为主。需求整体弱势延续，尿素生产企业持续累库。短期国内尿素市场基本面变动有限，工厂库存压力较大，行情预期延续偏弱震荡，关注政策指引及出口推进情况。

【甲醇】

甲醇华东地区MTO装置开工维持偏低水平运行，7月底部分装置仍有检修计划，关注实际兑现情况。甲醇港口库存处于历史极低值，短期地缘因素扰动下行情向上弹性较大，7月下旬进口到港量预期回升；中长期来看，后续走势最关键的变量仍在于霍尔木兹海峡的通行情况，同时关注下游补库节奏。

【纯苯】

华东纯苯港口库存持续去化，国内炼厂检修集中，开工率维持低位。主力下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚产能利用率下降，下游需求整体弱势延续。但随着中东地缘冲突的再度加剧，进口增长受限，成本抬升以及供应收缩，短期纯苯预期偏强运行。

【苯乙烯】

地缘局势再度升温，成本端驱动价格上行。供需面来看，近期行业成本性减产迹象仍存，另外有装置存检修预期，供应预期减少；下游整体开工稳中有升，刚需采购逐步释放。下周港口库存虽存小幅累库预期，然海外出口订单商谈活跃度提升，港口后续仍存去库预期。

【聚丙烯&塑料&丙烯】

丙烯生产企业出货转弱，让利排库积极性提升。但国际油价重心上涨，生产企业宽幅让利意愿减弱。下游产品成本压力不减，对原料丙烯观望情绪加重，不过伴随原油价格上涨提振，加之工厂原料库存持续消耗，部分下游工厂及贸易商入市采购意愿或有所提升。聚丙烯短期行业开工水平仍处于低位，现货资源偏紧，对市场支撑较强。但需求淡季表现依旧明显。聚乙烯检修量环比预期有所下滑，国产供应增加，进口货源来看，近洋船货到港有增加预期，需求则延续淡季特征。

【PVC&烧碱】

原油价格上涨，乙烯法成本支撑抬升，叠加近期去库加快，PVC震荡偏强走势。电石以及乙烯法工艺均亏损，电石开工下行，乙烯开工上涨，整体开工小幅下行。内需不足；印度需求淡季，出口量处于偏低水平。近期去库速度略有加快，低估值格局下，预计跟随成本端波动，关注原油以及电石价格走势。烧碱方面，液氯淡季，价格补贴为主，另外山东以及江苏电价季节性上涨，烧碱成本支撑增加。氯碱一体化利润压缩，企业开工环比下滑，供应压力略有缓解。整体需求平淡，非铝需求以及出口接单一般。成本支撑，烧碱底部有支撑，关注液氯价格走势，月差正套继续持有。

【PX&PTA】

PX和PTA现实供需偏紧，但预期受地缘变局扰动；隔夜油价回落，盘面减仓回落。中期市场逻辑在不同地缘情景下有差别，价格回落需求回升地缘紧张，成本上升需求承压；地缘缓和，价格下跌，需求回升。持续关注局势变化对PX和PTA的成本及供需逻辑调整的影响，考虑产业链利润传导机会。

【乙二醇】

夜盘乙二醇价格跟随油价回落。乙二醇国产量小幅提升，其中乙烯法提负，合成气法降负，隆众口径港口库存处于40万吨以下低位；最新一期港口到货预期回升，港口小幅累库，但缺乏持续性；进口中断担忧加剧供应趋近预期；7-8月检修集中，供需持续趋紧。

【短纤&瓶片】

需求淡季，短纤价格跟随PTA原料波动为主，继续关注地缘影响和持续时间。瓶片加工差回落至中性水平展开震荡；短期成本逻辑为主，关注地缘局势变化。

【玻璃】

玻璃09跌破900元/吨。冷修速度不及需求下滑速度，行业库存持续高压，现货低迷走势。近期产能小幅缩减，目前亏损加剧，不排除后续冷修速度加快，另外关注湖北地区能源改造情况。下游加工订单环比小幅走强，同比处于较低水平。高库存压力，上涨驱动不足，但目前估值偏低，追空风险大，关注产能变动情况。

【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】

国际原油期货价格冲高回落，泰国原料市场价格下跌。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，上游丁二烯装置开工率略微回升。上周国内全钢胎开工率回升，而半钢胎开工率继续下降，山东轮胎产成品库存下降。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至66.94万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.29万吨；上游中国丁二烯港口库存继续下降至2.71万吨。综合来看，需求表现一般，橡胶供应增加，橡胶库存下降，美伊关系紧张，成本驱动增强，市场情绪剧烈波动，策略上观望，跨品种套利继续持有。

【纯碱】

纯碱延续弱势格局。行业继续累库，压力较大。7月检修与复产并存，供应窄幅波动，后续检修计划较少，供应或高压运行为主。重碱下游利润差，浮法和光伏玻璃近期有产线冷修，压制纯碱消费。短期低估值建议谨慎观望，中长期择机寻找反弹后的高空机会；长期下游冷修，玻碱价差或继续收窄。

【大豆&豆粕】

USDA最新生长报告数据显示，截至2026年7月19日当周，美国大豆优良率为66%，高于市场预期的64%，前一周为65%，上年同期为68%，美豆生长超预期好。美伊局势反反复复，海峡通行或再次发生变化，同时也门胡塞武装也宣布对沙特阿拉伯实施海上航行禁令，原油价格再次反弹，利多美豆工业需求，美豆短期强势运行。目前中美农产品贸易关系预期缓和，美豆扩种预期落地。国内现阶段供应宽松格局虽未改变，油厂豆粕库存继续累库。后续重点关注美豆销售情况，美豆天气交易，以及厄尔尼诺气候对农产品影响等。短期美伊局势恶化，国内采购增加均对美豆构成利多，但新季美豆生长良好形成部分对冲。近期连粕或跟随美豆继续运行，投资者注意风险。

【豆油&棕榈油】

中东地缘风险溢价带动能源等相关价格走强，植物油工业需求逻辑再度凸显。棕榈油和新加坡柴油价差转负，工业需求边际改善。美柴油价格创出今年新高，RIN价格继续维持高位，美豆油工业需求带来有利的拉动。美豆方面虽然本周主要产区温度下降，降水增加，对大豆生长有利，不过7月份以来中国在持续采购26/27市场年度美豆。叠加美豆油工业需求向好提升美国大豆压榨需求，美豆需求端支撑较强，价格有支撑。棕榈油方面印尼和马来库存走高，现实基本面偏弱，厄尔尼诺气候带来的供应端风险具有滞后性，需要时间去验证。国内进口大豆近端供应充裕，不过远期的盘面压榨毛利表现较差，对远期买船和成本端构成潜在支撑。国内豆棕油库存同比增加，短期多空交织。中期角度看，天气风险与工业需求增长趋势构成下方支撑，植物油市场仍有潜在驱动，需注意宏观情绪和地缘政治的反复。

【菜粕&菜油】

地缘政治风险升温，加拿大产区天气预报提示高温风险，隔夜加拿大菜籽期价上涨。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的ICE菜籽持仓数据显示，截至7月17日管理基金的净持仓为38610张，净多持仓较前一周大幅增多26775张，增多减空的仓位调整与当前市场地缘政治风险反复、产区天气存不确定性较为同步。加拿大菜籽产区天气整体是适宜作物生长的，局部地区仍受涝灾影响，但天气预报提示近期气温可能升高，后续需继续关注作物评级情况。综合来看，预计菜系期价或短期小幅走强。

【豆一】

国产大豆主力合约表现震荡，上周政策端省储竞价拍卖大豆，黑龙江和山东均进行了竞价拍卖，政策性储备的释放，国产大豆边际压力增加，另外早熟大豆后续也会陆续上市带来供应压力。产区东北整体报价偏稳，下游消费处于淡季，成交氛围偏淡。未来10天，东北地区中部等地仍面临降雨天气，天气风险仍存在扰动，远端的供应情况仍需要持续关注。国内进口大豆近端供应充裕，不过远期的盘面压榨毛利表现较差，对远期买船和成本端构成潜在支撑。短期持续关注政策和天气的指引。

【玉米】

昨日北港锦州港平仓价下调10元/吨，报2350元/吨，鲅鱼圈港平仓价下调10元/吨，报2340元/吨。国内周末及周一山东玉米深加工企业早间剩余车辆数分别为486、799、778车，较上周供应量明显上升。另外目前国内小麦替代用量较大。中期来看，当前行业下游库存处于相对较低位置，理论上更容易形成新季玉米收获前的翘尾行情。但与进口预期，小麦替代等利空因素交织。多重因素叠加，大连玉米期货或继续盘底，价格重心上移还需时间，空头投资者注意风险。

【生猪】

生猪期货大跌，主力09跌2.5%，其他合约跟跌。资金增仓超1万手。现货价格继续偏弱下调。当前二次育肥积极性减弱，前期由二次育肥补栏推动的现货快速上涨带动盘面走高的行情或告一段落，新生仔猪数据显示下半年生猪出栏量维持高位，同比上年同期仍然呈现增加态势，生猪难以走出趋势性上涨行情，建议养殖企业逢高参与套期保值。长期来看，行业去产能趋势预计仍将延续。

【鸡蛋】

鸡蛋期货大跌，主力09合约大跌3.5%。资金减仓10万手。周末湖北地区小蛋价格继续下调，而大蛋价格稳定，再度引发了市场对新开产增加的担忧。从盘面技术形态看，鸡蛋盘面有顶背离迹象。前期多头建议暂时离场。后续关注现货蛋价表现及大小蛋价差。从需求端看，中秋前备货旺季暂未来临。关注新开产、延迟淘汰数量以及后续老鸡淘汰情况。

【棉花】

美棉最新的周度签约数据表现偏弱，最新美棉优良率环比好转，截至2026年7月19日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为44%，上年同期为57%。近期印度种植加快，同比差距不断缩窄。昨天国内开始储备棉轮出，第一天挂牌量为8006吨，轮出底价为16291元/吨，竞拍热情偏好。国内现货成交一般，关注储备棉轮出情况。截至2026年6月底全国棉花商业库存310.06万吨，较上月减少64.47万吨，高于去年同期27.08万吨，商业库存消化情况尚可。纯棉纱市场交投整体延续偏淡行情，下游开机逐步下降，成品库存逐步上升，但整体压力仍然不大。操作上暂时观望。

【白糖】

隔夜美糖震荡。国际方面，巴西制糖比例下调，但是单产较高，产糖量或继续维持高位。北半球方面，主产区存在干旱的风险，关注后续降雨情况。国内方面，从交易逻辑来看，郑糖处于弱现实、强预期的格局。由于供需宽松，糖价上方仍面临一定压力。不过，中长期看，厄尔尼诺现象已经发生，26/27榨季国内存在减产的预期，关注后期天气情况。

【苹果】

期价震荡。现货方面，早熟苹果逐渐上市，价格同比有所下降。冷库中好货紧缺，中等偏下质量货源占比较高。需求方面，目前处于消费淡季，夏季水果集中上市，不利于苹果需求。从交易逻辑来看，市场的交易主线是新季度的产量预期。今年苹果主产区天气较好，有利于产量恢复，期价上方仍面临一定压力。

【木材】

期价震荡。供应方面，外盘报价维持高位，外商发货意愿较高，预计后期到货量将有所增加。需求方面，需求进入淡季，下游需求不佳。库存方面，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。

【纸浆】

昨天纸浆有所上涨。因经营压力加拿大北木浆厂关闭，导致漂白针叶木浆的年产量减少约30万吨，将于四季度末完成关闭。智利Arauco公司7月报价，针叶浆银星上调20美元至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元/吨至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元/吨至570美元/吨。截至2026年7月16日，中国纸浆主流港口样本库存量为225.7万吨，较上期去库2.8万吨，环比下降1.2%，虽然库存连续小幅回落，但同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定，短期纸浆走势偏震荡，操作上暂时观望。

【股指】

昨日A股震荡反弹，期指各主力合约走势出现分化，IM领跌，跌幅超4%，IH领涨，涨幅超2%，基差方面全线贴水标的指数。消息面上，证监会召开座谈会，就促进市场稳定健康发展听取各方意见建议。国家发改委召开民企座谈会，透露下半年宏观政策重点。隔夜外盘方面，欧美股市多数收跌，道指跌0.59%大型科技股分化，美债收益率全线上涨，美元指数亦收涨。地缘方面，美军对伊朗发动新一轮打击，调解方提议美伊停火10天。市场短期关注地缘因子与流动性因子情况；中期来看，当前期指基差结构下仍可考虑持有季月合约的多头替代策略，双创板块仍值得关注，不过短期波动加剧。

【国债】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%。央行单日净投放1745亿元，资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行1.49BP报1.412%。LPR连续第14个月持稳，符合预期。后续变动的催化仍然需要等待。当前10年期国债收益率处于区间震荡，波动率逐步缩小，市场交投情绪冷淡。国债期货多头交易窗口存在，目前不宜频繁操作。对冲策略方面，长期国债仍然优于短期国债弹性，考虑曲线平坦化策略。