罕见一幕发生！最艰难时刻，近在眼前

1

最近发生了两件大事，都和日本有关。

第一件是中日国债收益率，发生史诗级交汇。

第二件是日本巨头安川电机宣布，不再期待中国市场回暖。

先说说国债。

2024年12月3日，日本三十年期国债收益率2.27%，中国为2.18%。

和这一逆转同时发生的是，中国10年期国债收益率，不断下行创历史新低。

外汇交易中心数据显示，12月13日收益率已经降到1.7735%。

（来源：中国外汇交易中心）

国债收益率代表社会无风险收益率，在经济活动不重复、通缩和企业营收利润停滞情况下，国债收益会持续下行。

比较巧合的是：

2024年一季度末，中国十年期国债收益率降到2.3%，相当于1997年7月日本的水平。

2024年的中国人口结构，和日本1997年相似度也非常高。

简单回顾下历史。

1997年亚洲金融危机爆发，日本GDP增速降到1%，消费疲软，还遭遇日本大幅上调消费税，导致金融危机与银行挤兑同时爆发。

当年有3家大型金融机构倒闭，包括北海道拓殖银行、三洋证券公司、山一证券公司。

企业大规模破产并且失业率也开始大幅增长。

1999年日本央行采取零利率政策，可惜日本公司已经不在追求利润最大化，通过债务最小化来修复资产负债表。

经济学家辜朝明以此为基础，提出资产负债表衰退理论。

换句话说：

曾经努力加杠杆的企业、员工，不想再奋斗了。

需求不足，不愿意借钱，反而导致了日本的房价、物价在90年代末到二十一世纪的第一个十年，不涨反跌。

最后日本花费30多年走出低迷，国债收益率的反转，尤其能证明这一点。

还有一点很重要的是：

利率的下降并不一定导致资产价格的上升。

同样以日本为例，房价上一个周期巅峰出现在1990年代初，当时十年期国债收益率一度高达7%，然后一路走低。

这时候低利率并没有能推动房价上涨，房价反而下降了。

直到2020年后，日本经济重回增长轨道，通胀有所上升，十年期国债同步上涨，才最终导致房价回升。

利率的上升和下降只是一个结果。

就像股价K线的变动一样，利率下滑只能缓解问题，不能从根本上解决，也不能逆转改变大方向。

很多人被错误的信息引导，简单地把低利率理解为，未来会有大放水，房价和物价降同步上涨，被焦虑情绪包围。

请一定记住：

很少有中产因为通胀本身破产，更多的是因为“抗通胀而破产”。

手中拿着现金总觉得不放心，于是四处投资，导致多笔投资血本无归。

双十二当天，中国规模最大的货币基金天弘余额宝，7日年华收益率为1.2680%，从趋势上依旧在不断刷新下限。

（来源：支付宝）

在这种情况下，即使你投资国债、货币基金这样的表面低收益资产，实际上反而获得了收益。

一方面过去几年房价、房租都在下降，餐饮企业死伤无数，电商平台开启全面补贴的同时，甚至开放了仅退款这种明显偏袒消费者、打压商家的规定。

显然我们已经进入了一个新时代，它的主要特点是：

物价不涨，赚钱越来越难，周期磨底，股市楼市反复震荡。

2

最近还有一家日企巨头安川电机，表示不再期待中国市场回暖。

根据日经的报道，安川电机社长小川昌宽在内部发出号召：

大家不要想着中国市场还会回暖

安川电机是一个非常有趣的先行指标，用来观察整个工业产业上下游，尤其是智能制造领域的新能源车、手机、光伏面板等等。

安川电机1990年代进入中国市场，后来主营业务转变成了空调、电梯用的变频器，以及工业自动化领域使用的AC伺服器马达、机器人等。

（来源：安川中国官网）

不再期待中国市场回暖，换句话说就是中国经济减速的持续时间，超出预期。

尤其是设备投资恢复速度慢、工业自动化市场萎缩。

同一时间，安川的中国竞争对手也在不断壮大，它就是汇川技术。

汇川被市场称为工业小华为，是工业控制细分领域的龙头上市公司。最近三年将战略方向押注到了新能源汽车领域，毛利率偏低。

汇川本身最有优势的自动化业务，也面临需求低迷、规模下滑的困境，和安川类似。

智慧电梯业务更是受到国内房地产下行周期的影响，需求萎靡不振。

工业控制领域的龙头大哥都吃不到肉，各路小弟们就更加喝不到汤了。

安川本身并不想走低价策略，把经营转向高附加值客户。

比如AC伺服器马达和变频器，安川将重点放在半导体制造设备上，和英伟一同达开发具备自主规划的AI机器人，进入到一些过去不可能实现自动化的领域。

仔细观察会发现，最近三四年众多日企撤出了中国。

包括但不限于：

东风本田在湖北武汉的第二工厂生产线，2024年11月暂停生产。

日本制铁将宝日汽车50%股份出售给宝钢，结束长达20年的合作。

日本轮胎制造商普利司通，宣布关闭在沈阳的工厂，全面停产。

日本电器制造商OKI，关闭中国的生产业务，部分维修零件生产线则退回日本福岛工厂，将打印机生产线搬至泰国。

10月1日，松下宣布山东青岛裁员1200人，关闭部分大陆工厂。

资生堂停止在中国销售高档化妆品品牌BAUM。

（来源：上海梅龙镇伊势丹百货）

无论是哪个国家的企业离开中国，或者业务萎缩，基本可以归纳为四种原因：

1.国内竞争对手内卷

2.人工租金等成本上升

3.地缘政治不稳定

4.上下游供应量转移

这一边，日本企业不再期待中国回暖。

那一边，中国人正在买爆日本房产。

房地产调查机构东京KANTEI数据显示，房价收入比截止2023年为10.09倍，自2006年有调查以来首次突破10倍。

房价收入比最高的是东京都17.78倍，平均年收入592万日元，住宅价格高达1.0526亿日元。

这个机构的数据显示，东京都内2023年供应了4039套过亿日元住宅，规模达到2023年的1.5倍，全日本80%的过亿住宅都集中在东京。

中国投资客尤其热爱稀缺、高价值、奢侈的东京核心区塔楼。

日本产经新闻2024年6月的报道显示，东京一家专门面向外国人的中介公司表示，一栋41层售价2.15亿日元的中央区二手塔楼，吸引25组客户看房，23组是中国人。

东京核心区高级塔楼的优势在于位置优越、配套齐全、安全性高，桑拿房、高级会所、健身房等应有尽有。

（来源：pixabay.com）

最中心的港区，塔楼公寓价格已经相当于10年前的三倍多。

无论是中国高净值人群，还是日本新晋富裕阶层，都选择东京顶级塔楼公寓，作为家庭资产配置的基石。

如果还想配置一些长期资产，可以选择香港储蓄型保险，既可以作为海外资产配置，还可以获得一定流动性，更换投保人等等。

房产与储蓄型相互配合，既能给自家的家庭、下一代一个安身之处，又能在未来一段时间里，每年获得一定的保底收益。

当下周期股市楼市震荡，作为普通人怎么办？

千言万语汇成一句话：

2025，防御之年。

做好防守，才能在必要时刻第一个进攻。

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