中信建投 | 合成生物学系列跟踪：转型企业百花齐放，落地政策有望出台

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转型企业百花齐放，落地政策有望出台。2023年国内多领域企业积极布局合成生物学，涉及医药、化工、食品、营养健康等领域。目前转型较早企业23年底产能逐步落地，24年有望逐步带来收入增量。政策支持方面，2024年政府工作报告指出要积极培育新兴产业和未来产业，打造生物制造等新增长引擎，同时国家生物技术和生物制造行动计划有望在近期出台，后续落地政策值得期待。

上市公司进展：转型较快企业产能落地，2024年有望贡献增量。上市公司方面，包括医药、化工、食品、营养健康等领域在内的多家上市公司在其2023年报及公告中表示正积极布局合成生物学并披露进展，涉及内容包括医药原料、高附加值化妆品成分、医美原料、食品保健品原料、生物农药及天然产物等方向。从转型进展来看，目前转型较早企业产能落地，包括华东医药、华熙生物、川宁生物等，随着23年底合成生物学产能落地，24年有望逐步带来收入增量。

生物制造被列入政府工作报告，行动计划有望在近期出台。2022年以来，国内合成生物学支持政策明显增加，从中央到地方陆续部署，2024年政府工作报告指出要积极培育新兴产业和未来产业，积极打造生物制造等新增长引擎；2024年4月，北京化工大学校长、中国工程院院士谭天伟在2024中关村论坛年会表示，目前由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划，并且有望在近期出台，“生物制造+”是其中的关键内容。后续落地政策值得期待。

海外公司进展。Ginkgo2023年平台收入保持增长，24Q1受早期客户收入下降影响，全年目标略有调整。公司合作覆盖多领域全周期用户，尤其在医药领域与诺和诺德、Merck、辉瑞等客户合作不断深入。目前公司预期在2025年中期将核心生物铸造业务转移到Biofab1，到2026年底实现调整后EBITDA的年化盈亏平衡。

合成生物学行业竞争加剧的风险：目前行业尚处发展初期，同品种竞争情况较少，未来随着行业内企业增多行业竞争可能加剧；

合成生物学产品成本降低幅度不及预期，生物制造产品性能及市场表现不及预期，原料成本上升风险：在合成生物学产品替代化工产品的过程中，成本优势至关重要，原材料成本上升及自身技术不成熟导致成本降低幅度不及预期，可能削弱合成生物学产品的竞争优势；

底层技术发展速度不及预期：DNA合成、基因编辑、测序等底层技术如果成本难以进一步下降、效率无法继续提升，可能导致未来行业发展受限；

合成生物学药物临床进度不及预期；

企业业绩不及预期；

政策支持力度下降风险。

贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名。2018年Wind“金牌分析师”医药行业第3名，2018第一财经最佳分析师医药行业第1名。2013年新财富医药行业第3名，水晶球医药行业第5名。

袁清慧：中山大学本科，佐治亚州立大学硕士。曾从事阿尔茨海默、肿瘤相关新药研发。2018年加入中信建投证券研究发展部，专注于创新药及靶向药伴随诊断研究，深度跟踪全球及中国新药研发、商业化趋势。

刘若飞：医药行业分析师，北京大学生物技术硕士，2017年加入中信建投证券研究发展部。主要覆盖中药、医药商业、生物制品、医美、CRO细分领域。2022年（第20届）、2021年（第19届）新财富最佳分析师评选医药生物行业第四名、第五名团队核心成员。2022年第十六届卖方分析师水晶球奖评选医药生物行业第五名团队核心成员。

赖俊勇：北京大学理学/经济学双学士，北京大学药物化学硕士，以第一作者发表多篇SCI论文。2021年加入中信建投证券研究发展部，主要负责合成生物学、基因测序等板块研究。

证券研究报告名称：《合成生物学系列跟踪：转型企业百花齐放，落地政策有望出台》

对外发布时间：2024年5月13日 

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

贺菊颖 SAC 编号：S1440517050001SFC 编号：ASZ591

袁清慧 SAC执证编号：S1440520030001

SFC中央编号：BPW879

刘若飞 SAC执证编号：S1440519080003

赖俊勇 SAC 编号：S1440523070007

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