港股“新茶饮第二股”来了。
4月23日，茶百道（2555.HK）在港交所敲钟，成功上市，正式成为“新茶饮第二股”！同时，茶百道也成为了登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，也是迄今为止2024年度港股最大IPO。
据了解，茶百道在本次IPO中发售股份约1.48亿股，发行价为每股17.50港元。以发行价计算，茶百道本次发行募集所得款总额为25.86亿港元。上市首日，茶百道股票低开10.06%，截至收盘，茶百道股价下跌26.86%，报12.8港元/股。
门店数量超8200家
根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三。截至今年2月29日，其门店数量已突破8200家，去年营收突破57亿元，经调整的净利润规模突破12亿元。
招股书显示，2023年，茶百道门店的总零售额约169亿元，共卖出10.16亿杯茶饮，每单平均零售额为27.4元。在收入与利润方面，2021年至2023年，茶百道收入分别为36.44亿、42.32亿、57.04亿元，毛利分别为13.01亿、14.56亿、19.64亿元，同期毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%。
茶百道表示，本次募集所得资金净额的约51%将用于提高整体运营能力及强化供应链；约20%将用于发展数字化能力，以及委聘和培训专业人才；约12%将用于品牌打造及推广活动；约5%将用于推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络；约2%将用于产品开发和创新；约10%将用作营运资金及一般企业用途。
加盟店收入占比超99%
高度依赖加盟业务，成为茶百道近几年门店迅猛扩张的重要途径。
招股书显示，从2021年到2023年间，茶百道加盟店的收入占比均超过99%。茶百道在“风险因素”中提及，茶百道门店网络主要包括由第三方经营的加盟店。加盟店的业绩对经营业绩产生重大影响，公司无法控制及可能无法有效监控该等门店的运营或维持与加盟商的现有关系。
“我们的大部分收入来自向加盟店销售货品及设备以及向加盟商收取特许权使用费及加盟费。因此，未来的增长取决于引入新加盟商、扩大我们的茶百道门店网络和门店实现盈利的能力。”茶百道在招股书中表示。
加盟店相比直营店贡献了更高的毛利率。招股书显示，2021年至2023年，茶百道的加盟店毛利率维持在34%—36%之间，而直营店只有11%—18%的毛利率。
随着新茶饮赛道竞争越发激烈，茶百道门店的盈利能力也在逐渐下滑。从招股资料可见，2023年，茶百道每家门店平均零售额为238.8万元，较2021年的272.8万元有所下降；2021年至2023年，每家门店日均零售额持续下降，分别为7414.1元、6927.3元、6887.2元；每家门店平均销量从2021年的16.32万杯，降至2023年的14.35万杯。
下沉市场并不是想去就能去
在过去的2年里，下沉市场成为兵家必争之地。
茶百道开在四线及以下城市的门店在2023年有了明显增多，从2022年末的1255家增长到了2023年年末的1732家，新店数量为477家，这些城市的门店占整体的比重也19.7%增加至22.2%。四线及以下城市的新店数量是茶百道所涉及区域内最多的。
《2023新茶饮研究报告》显示，2023年上半年，四线及五线城市新茶饮外卖订单量增速分别为 30%和36%，高于新一线至三线主体市场的28%，下沉市场新茶饮空间逐步打开。
下沉市场虽广阔，但并不是品牌们想下沉就下沉的。
县域市场的面积占全国面积比超90%，占人口50%以上，占GDP近40%，仅从数据上看，这就是一个非常庞大的市场。但它们并不是一个聚合的整体，而是一个个分散小市场构成的概念上的市场集合体。对品牌而言，受限于定价和产品，对市场规模和密度的要求不同，对下沉市场的适应能力不同，对品牌地域策略的选择等，都会影响到品牌选择城市的决策。
根据极海品牌监测数据，星巴克县域市场的门店占比约为9%，但仅仅是江苏浙江两省的县域市场门店就占到星巴克整体县域市场的三分之二；瑞幸咖啡在县域市场的门店占比约为20%，浙江、江苏和福建三省就占到其中的三分之一。
也就是说，适合品牌下沉的区域、位置或许并没有那么多，在几乎所有品牌通过下沉市场获取门店增量的眼下，以下沉市场的广阔来期待品牌的成长性，可能已经不够实际。
以茶百道为例。结合各地区营业额占比来看，茶百道在低线城市门店的营收能力并不强。2023年，茶百道41.6%门店分布在三四线及以下城市，但这些城市带来的收入占比仅为34.6%；占比仅10.6%的一线城市门店实现16.9%营收；新一线城市门店占比26.9%，营收占比28.9%。
奶茶品牌同质化愈发明显
在茶百道们冲刺万店的同时，一批新锐品牌也在通过开放加盟和降价不断抢夺此前落后的市场份额。高端品牌喜茶和奈雪都调低了自己的价格带，喜茶于2022年11月开放加盟，乐乐茶被奈雪收购后也于2023年4月开放加盟，奈雪本身也在7月开放了加盟，并且不断降低加盟商入场门槛。
从商业模式上看，眼下中国新茶饮赛道上最为活跃的一批品牌，不约而同地地选择了开放加盟、向加盟商客户们销售原料设备这条道路。并且它们在激烈争抢着优质加盟商，通过金主们实现快速扩张。
奶茶的流行不断变幻，而如今大品牌们不能错过任何流行或风口。喜茶、奈雪曾经掀起行业革命，用鲜果、鲜奶、茗茶们将一杯奶茶卖到30元高价，但眼下的流行引领者已经悄然改变，近年每个品牌几乎都有加码的饮品类型是轻乳茶，就像茶颜悦色或霸王茶姬。
据中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》，20家新茶饮品牌2020年上新575款产品，2021年上新930款产品，同比上新产品增长61.7%。2022年前3个季度，受监测的50个品牌共上了1677余款新品，平均每个品牌每个季度上11个新品。
该报告指出，一个全新的新品上市后，约半个月左右的时间，各个品牌即可陆续完成类似产品的上线。从风味特色到食材的选择到出品，每家的产品上在保持自有特色的相似商行存在“微雕性”差异。
需要新的竞争曲线
据弗若斯特沙利文的报告，中国现制茶饮店行业规模2018年至2023年复合增长率高达25.2%，远高于同期中国软饮料行业4.4%的整体增速，而现制茶饮店未来亦有广阔的成长空间，2024年至2028年复合增长率预计高达15.4%。
业内人士指出，现制茶饮品牌赛道早已人满为患，竞争维度也从最初的抢加盟商升级到供应链维度的竞技，竞争激烈程度持续加剧。
为了寻找新增长曲线，布局海外市场成为了不少新茶饮企业的共同选择。
今年1月，茶百道海外首店在韩国首尔开业。茶百道认为，海外存在发展潜力巨大的现制茶饮市场，其潜在海外市场包括泰国、越南、马来西亚及韩国等，日后会根据具体市场需求对目标市场进行动态调整。
2023年年底，奈雪的茶在泰国开出首家门店，此后将持续加大境外市场拓展力度。
早在2018年9月，蜜雪冰城的首家海外门店就在越南河内开业。截至2023年9月30日，蜜雪冰城已经在印度尼西亚、新加坡、日本、澳大利亚等11个国家开设了近4000家门店。
此外，2019年8月，霸王茶姬在马来西亚开出首店，正式走向海外市场。据霸王茶姬方面透露，目前，霸王茶姬主要在东南亚地区开店，覆盖马来西亚、新加坡和泰国，门店数接近100家。2023年8月，喜茶在英国、澳大利亚、加拿大等海外多个新的国家市场的核心商圈接连开出当地首店。
面对喜茶、奈雪的茶以及书亦烧仙草、沪上阿姨等竞争对手的围追堵截，上市的茶百道能否在新茶饮赛道长期生存下去，成为投资者关注的重点之一。
来源：中国商报
责任编辑：韦子蓉
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