重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
《保障房建设加速推进，南京跟进“以旧换新”》
中信建投证券研究
核心观点：据住建部相关负责人介绍，当前全国已有65个城市报送2024年保障性住房建设计划和项目，保障房建设将加速推进。本周南京江宁区发布住房新政，继郑州之后鼓励“以旧换新”活动，对出售1套区内自有住宅并在区内购买新建商品住宅、竞配建住宅的购房人，卖旧换新顺序不分先后，享受对应补助政策，并再给予价值1万元的餐饮消费抵用券或江宁文旅消费券，后续有更多城市有望跟进。
重点城市一手房成交同环比下降，二手房环比上升，同比下降。本周34城一手房成交面积为185万平方米，环比下降1.9%，同比下降43.6%；其中一线城市环比下降24.9%，同比下降39.3%；二线城市环比上升17.8%，同比下降44.3%；三线城市环比下降13.8%，同比下降46.1%；二手房方面，14个样本城市二手房成交面积200万平方米，环比上升71.1%，同比下降6.1%。
百城新增供地同比下降，环比上升。本周百城新增宅地720万平，环比上升16.6%，同比下降47.0%。其中二线新增83.6万平，楼面均价7856元/平；三线新增343.2万平，楼面均价2123元/平。
行业要闻：1. 截至目前，全国已有65个城市报送2024年保障性住房建设计划和项目。（观点地产网）2. 江宁区鼓励“卖旧换新”，对出售1套区内自有住宅并在区内购买新建商品住宅、竞配建住宅的购房人，享受对应补助政策，再给予价值1万元的餐饮消费抵用券或江宁文旅消费券。（澎湃新闻）
行业观点：本周中信房地产指数下跌7.27%，沪深300下跌2.58%，板块跑输大盘。据住建部相关负责人介绍，当前全国已有65个城市报送2024年保障性住房建设计划和项目，保障房建设将加速推进。本周南京江宁区发布住房新政，继郑州之后鼓励“以旧换新”活动，对出售1套区内自有住宅并在区内购买新建商品住宅、竞配建住宅的购房人，卖旧换新顺序不分先后，享受对应补助政策，并再给予价值1万元的餐饮消费抵用券或江宁文旅消费券，后续有更多城市有望跟进。
风险提示：房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积同比仍然为负，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；结转不及预期：房地产销售持续下滑，房企现金流承压，或将导致开发商延缓施工节奏，从而导致结转不及预期。物管行业的风险主要在于行业内竞争加剧导致外拓受阻及母公司交付可能不及预期两个方面：伴随物管覆盖率不断提高，行业内公司从增量增长转向存量小区、单位竞争，竞争加剧可能导致部分公司增速放缓、利润率下降；由于销售持续下滑，母公司竣工量下降，从而导致交付不及预期。
报告来源
证券研究报告名称：《保障房建设加速推进，南京跟进“以旧换新”》
对外发布时间：2024年4月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
竺劲 SAC 编号：S1440519120002
SFC 编号：BPU491
《干散货运价格指数环比回升，集装箱运价节后市场平稳复苏》
中信建投证券研究
核心观点
1）集装箱运价节后市场平稳复苏，不同航线继续分化。本周，中国出口集装箱运输市场在小长假后呈现平稳恢复的态势，波斯湾、澳新、南美航线运价上涨带动综合指数小幅上涨。
2）干散货运价格指数环比回升，大型船舶需求出现积极迹象。BDI指数为1729点，环比上升2.31%，同比上升18.18%。分指数方面，巴拿马型积极的势头持续存在，BPI指数（巴拿马型）为1713点，环比上升2.15%，同比下降5.46%。
3）油运运价有所下降。BDTI（原油运输）指数为1202点，环比下降0.25%，同比下降5.8%。BCTI（成品油运输）指数为879点，环比上升0.92%，同比下降3.62%。影响运价的因素或与苏伊士型油轮用船需求差、VLCC型油轮运输效率低有关。
行业动态信息
行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月8日-4月12日）航运港口板块有所上涨。本周航运板块跌幅为0.51%，港口板块涨幅为0.84%。
航运港口：干散货运价格指数环比回升，集装箱运价节后市场平稳复苏
集装箱运价节后市场平稳复苏，不同航线继续分化。本周，中国出口集装箱运输市场在小长假后呈现平稳恢复的态势，波斯湾、澳新、南美航线运价上涨带动综合指数小幅上涨。4月12日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1757.04点，较上期上涨0.7%。
干散货运价格指数环比回升，大型船舶需求出现积极迹象。BDI指数为1729点，环比上升2.31%，同比上升18.18%。分指数方面，巴拿马型积极的势头持续存在，与前两周相比，每周吨天百分比增长保持稳定，BPI指数（巴拿马型）为1713点，环比上升2.15%，同比下降5.46%；好望角型尽管前一周有下降趋势的迹象，但最终出现了强劲增长的积极转变，随着压载机数量的稳步减少和需求增长的改善，势头强劲，BCI指数（好望角型运费指数）为2552点，环比上升3.11%，同比上升40.07%；BSI指数（超大灵便型）为1272点，环比上升0.87%，同比上升13.77%；BHSI指数（灵便型）为722点，环比下降0.28%，同比上升14.42%。
油运运价有所下降。BDTI（原油运输）指数为1202点，环比下降0.25%，同比下降5.8%。BCTI（成品油运输）指数为879点，环比上升0.92%，同比下降3.62%。影响运价的因素或与苏伊士型油轮用船需求差、VLCC型油轮运输效率低有关。
东方海外第一季度营收19.8亿美元。东方海外国际（00316HK）4月12日发布2024年第一季度东方海外货柜航运（「东方海外」）之未经审核营运概要。2024年第一季度，东方海外实现营业收入19.8亿美元，同比下降9.0%。第一季度总载货量同比上升3.4%。整体运载率较2023年同期上升0.9%，单箱平均运费为1102美元，较去年同期下降了12.0%。具体而言，2024年第一季度，仅就收入而言，东方海外在太平洋航线和亚洲/欧洲航线均实现了增长。其，太平洋航线实现总收入7.34亿美元，同比增长13.0%；亚洲/欧洲航线实现总收入4.93亿美元，同比微增0.8%。与此同时，太平洋航线和亚洲区内、澳西航线则出现不同幅度的下滑。其中，大西洋航线总收入大幅减少50.6%至1.54亿美元，亚洲区内、澳西航线总收入减少17.4%至5.98亿美元。总体而言，太平洋航线成为第一季度营收的实力担当。
集运：1）中远海控2023年实现归母净利238.6亿元。假设按照50%进行分红，对应每股现金红利0.742元。2）12月起，受也门胡塞武装分子袭击影响，马士基、赫伯罗特宣布暂停其集装箱船在红海的航行。若全部船舶均需改绕行好望角，亚欧航线有效运力将损失约21%。2024年一季度中远海控公司业绩有望超出预期。3）2023 年 8 月 31 日中远海控公司开始实施 A 股和 H 股回购。其中A股回购工作已于2023年11月底完成，累计回购6,000万股，占比为0.371%，回购均价9.72元/股。H股回购工作仍在进行中，截至2023年底公司累计回购H股股份9794.9万股，占比为0.606%，占港股比例为2.9197%，其中4146.70万股已回购H股股份于2023年11月17日完成注销。
油运：中国原油进口需求短期或有所回落，LR2型油轮运价保持高位，推动石油贸易商转向MR等船型运输。
风险提示：
1、全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险：面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。2、政府针对海运价格进行强制行政干预风险：2009年6月，交通运输部宣布在全国范围内实施国际集装箱班轮运价备案制度，规定所有中国港口到外国基本港出口集装箱运价必须在上海航运交易所进行备案，运价幅度应保持稳定30天。2010年9月，交通运输部宣布自10月1日起正式实行无船承运业务经营者运价备案制度。无船承运人运价备案制度的实施，完善了备案主体，形成海运市场主体的统一监管链。2013年10月29日，交通运输部出台《国际集装箱班轮运价精细化报备实施办法》，要求备案运价从海运运价增加到包括海运运价和海运相关附加费。同时，备案义务人在提高或者新设海运相关附加费时，需要征求市场意见，同时需要向国家有关部门报备，提交相关依据。显然，在备案制度下，集运海运价格仍属于市场定价范畴。但是假如未来海运价格波动较大，政府可能针对海运价格进行行政干预。3、俄乌冲突演变超出预期：俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。4、燃油成本大幅度上涨：受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
报告来源
证券研究报告名称：《干散货运价格指数环比回升，集装箱运价节后市场平稳复苏》
对外发布时间：2024年4月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
韩军 SAC 编号：S1440519110001
SFC 编号：BRP908
《生物柴油推广应用试点落地， 国内需求空间广阔》
中信建投证券研究
核心观点
2024年4月2日，国家能源局官网发布《国家能源局综合司关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，就“生物柴油推广应用试点（公示稿）”进行公示。公示单位包括19个地区以及3家企业牵头组织项目。面对欧盟的制裁，国内企业积极应诉的同时，国内生物柴油政策积极推进，此次生物柴油试点落地，国内生物柴油由外需转内需，中国生物柴油产业有望迎来发展拐点，车用生物柴油与船用生物柴油需求空间广阔。
事件：
2024年4月2日，国家能源局官网发布《国家能源局综合司关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，就“生物柴油推广应用试点（公示稿）”进行公示。公示单位包括19个地区以及3家企业牵头组织项目。
简评
生物柴油推广应用试点落地，国内生物柴油产业有望迎来拐点
2023年11月国家能源局发布《国家能源局关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》。试点内容包括车用生物柴油与船用生物柴油。在车用柴油中，推广应用方式包括1、区域推广应用。在全省、全市、全县（区）等行政区域或工业园区、物流园区、矿区、保税区、自贸区等开展车用生物柴油的推广应用。鼓励“以产定销、封闭运行”，组织餐厨废弃物处置企业、生物柴油生产企业、石油销售企业“定向销售、产需衔接”。2、行业推广应用。在区域内物流、公交、市政、环卫、邮政快递等行业开展生物柴油的推广应用。3、企业推广应用。有加油站经营资质的企业在所经营的加油站开展生物柴油加注等推广应用。4、高速公路推广应用。以高速公路沿线加油站为主体开展生物柴油推广应用。船用生物柴油推广应用方式包括1、保税区、自贸区推广应用。在保税区、自贸区等区域内开展海洋船舶B5、B24等生物柴油（燃料油）推广应用。2、河流湖泊航道推广应用。在内河、湖泊等航道开展B5、B24等生物柴油（燃料油）推广应用。
2024年4月2日，国家能源局官网发布《国家能源局综合司关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，就“生物柴油推广应用试点（公示稿）”进行公示。从2023年9月份上海生物柴油试点推广会议开始到4月2日国家能源局就生物柴油推广应用试点进行公示，本轮试点申报到落地历时7个月。在公示名单中包括厦门、唐山、广州、舟山自贸区等国内主要生物柴油工厂所在地，除地区外，有三个试点项目由企业牵头组织，包括中国船舶燃料有限公司、中国石化燃料油销售有限公司以及山东高速集团。
外需转内需，中国生物柴油产业有望迎来发展拐点
此前，我国生物柴油行业的市场主要在欧洲，2018年欧洲可再生能源指令第二版发布，对可再生能源燃料占比提出了明确目标，需求快速提升，我国生物柴油以废弃油脂作为原材料，减排效果更高，且不与民争粮，在欧洲受到鼓励，2018-2022年，我国生物柴油出口量由31万吨增长至179万吨，4年增长近四倍。
2023年以来，欧盟针对国内生物柴油我国生物柴油出口量较往年同比高增，欧盟对国内生物柴油产生质疑，4月20日起，欧盟ISCC开始加强原材料监管，并撤销部分企业的ISCC证书。8月17日，欧盟委员会正式启动了反规避调查，以解决2023年7月EBB（European Biodiesel Board欧洲生物柴油协会）请求的涉嫌逃避欧盟对经由中国和英国进口的印尼生物柴油征收的反补贴税的问题（2019年，欧委会经深入调查发现，印尼生物柴油生产商受益于补贴、税收优惠和以低于市场价格获得原材料，这对欧盟生产商构成了经济损害威胁，欧盟开始对从印度尼西亚进口的生物柴油征收8%至18%的反补贴税。）12月20日，欧盟立案对原产于中国的生物柴油产品进行反倾销调查，倾销调查期为2022年10月1日至2023年9月30日，损害调查期为2020年1月1日至2023年9月30日。受调查影响，我国生物柴油出口明显下滑，企业开工率下滑，经营业绩受损。面对欧盟的制裁，国内企业积极应诉的同时，国内生物柴油政策积极推进，国家能源局于2023年9月26日-27日在上海召开生物柴油推广应用试点工作现场会，2023年11月国家能源局发布《国家能源局关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》，2024年4月2日试点落地，历时7个月。复盘光伏行业，双反前，我国光伏产业高度依赖欧美市场，2012年，欧美启动对中国光伏产业的双反调查，需求受压，诸多光伏企业遭遇经营困境。而同时，国内光伏政策加速出台，2013年7月出台《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，8月出台固定电价补贴政策，通过一系列政策发展内需，光伏行业迎来快速发展。此次生物柴油试点落地，政策与企业积极应对制裁，由外需转内需，中国生物柴油产业有望迎来发展拐点。
船用、车用市场广阔
在车用生物柴油中，推广应用方式包括区域推广、行业推广、企业推广、高速公司推广等。据隆众资讯，2023年我国柴油消费量约为22053万吨，其中交通运输需求占比67%，对应消费量约为14775.51万吨，目前国内生物柴油需求量较少，仅上海施行B5推广。若全国交通领域渗透率达到1%、3%、5%，对应生物柴油需求量分别为148、443、739万吨。在船用生物柴油中，推广方式包括在保税区、自贸区等区域内开展海洋船舶B5、B24等生物柴油（燃料油）推广应用。2023年，我国保税船用油消费量在1945万吨，其中舟山加注量在704.64万吨。若按照B24标准添加，全国及舟山船用燃料需求量分别为467、169万吨。分企业来看，中国石化燃料油销售有限公司、中国船舶燃料有限责任公司为主要供油企业，也是全球前十大船加油企业之二，2022年加注量分别为1979、1779万吨。
风险提示：政策实施效果不佳（若欧洲生物柴油掺混政策不及预期，将会影响到生物柴油需求，进而影响企业的销售）；原材料价格大幅波动（废弃油脂价格波动是影响企业生产成本的主要因素，其收购涉及原料收集、加工、运输等多个环节，同时也会受到原油、植物油大宗商品价格、回流其它领域等的影响，因而影响因素较多，存在价格风险，若价格大幅波动，将影响企业的盈利能力）；汇率波动风险（生物柴油企业以出口为主，若汇率大幅波动，将影响企业的盈利能力）；产能投放不达预期（若企业的项目建设不达预期，则会影响产品的销售，进而影响盈利）。
报告来源
证券研究报告名称：《生物柴油推广应用试点落地， 国内需求空间广阔》
对外发布时间：2024年4月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
邓胜 SAC 编号：S1440518030004
《3月钢材出口环比逆势增长》
中信建投证券研究
核心观点：
3月在出口整体环比走弱的环境下，钢材出口仍实现逆势上涨，且出口产品价格显著高于国内市场成交价格，反映了我国钢铁产业在全球占据重要地位。相关部门继2021年、2022年之后第三次正式发布粗钢产量调控工作的通知，充分表明国家对钢铁行业实施产量调控、促进高质量发展持续给予高度重视。在需求几乎饱和的背景下，未来供给端的约束是实现行业利润回升的重要方式。本周，五大材总产量下滑，表观消费较为平稳，库存持续去化。受全球主要市场经济增速稳定及前期限产消息影响，钢材整体价格持续回升。247家钢厂盈利率38.1%，环比+4.77pct，同比-9.52pct。
3月钢材出口环比逆势增长。
4月12日，海关总署公布3月进出口数据，按人民币计价，3月，我国货物贸易进出口总值3.56万亿元人民币，同比下降1.3%。其中，出口1.99万亿元，同比下降3.8%；进口1.57万亿元，同比增长2%；贸易顺差4158.6亿元。一季度来看，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，同比增长4.9%；进口4.43万亿元，同比增长5%。从对主要贸易伙伴的出口来看，3月除了对俄罗斯、印度、加拿大、拉美和非洲实现正增长外，对其他主要市场均出现不同程度下滑，我们认为这和国际贸易摩擦的加剧，主流发达国家寻求供应链多元化有关。反观钢铁行业，2024年3月我国出口钢材988.8万吨，为历史同期次高值，较上月增加271.8万吨，环比增长37.9%，出口平均价格为783.7美元/吨；1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。3月我国进口钢材61.7万吨，较上月增加8.7万吨，环比增长16.4%，进口平均价格为1626.9美元/吨；1-3月累计进口钢材174.8万吨，同比下降8.6%。在出口整体环比走弱的环境下，钢材出口仍实现逆势上涨，且出口产品价格显著高于国内市场成交价格，反映了我国钢铁产业在全球占据重要地位。同时我们也关注到，3月仍有61.7万吨钢材需要进口，且价格是出口钢材价格的两倍多，反映了目前高端钢材领域，仍存在部分产品尚未实现国产替代。高端钢材具有小批量、定制化的特点，对设备、工艺要求较高，即便生产环节取得突破，后续仍需要长时间的资质认证才得以兑现到订单上，这也是我国头部特钢企业当前正在努力的方向。随着国际政治冲突加剧、贸易保护、技术封锁愈演愈烈，我国钢铁产业也受到冲击，高端材料存在被“卡脖子”的现象，反倒激发了国产替代的进程。回顾最近20年的历史数据，我国进口钢材数量长期保持在1000万吨以上，至2023年首次跌破1000万吨达765万吨，2024年该项数据仍在大幅下滑，曾经无法攻克的高温合金钢、殷瓦钢、手撕钢等产品均已实现国产化，未来，国产替代仍将是行业发展的重要议题。
粗钢产量调控再上议程，有望缓解供需矛盾。
4月3日，发改委、工信部等5部门会同有关方面将继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。为配合做好产能产量调控工作，相关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业装备基础信息摸底工作。这是相关部门继2021年、2022年之后第三次正式发布粗钢产量调控工作的通知，充分表明国家对钢铁行业实施产量调控、促进高质量发展持续给予高度重视。中钢协副秘书长张龙强表示，在当前经济形势和钢铁市场下行情况下，2024年继续做好粗钢产量调控工作对钢铁行业具有重要意义。一是有助于缓解钢铁市场供需矛盾。二是有助于深化供给侧结构性改革。三是有助于推进节能降碳改造升级。当前，钢铁行业整体产能过剩，且面临较高的成本端压力，利润比较微薄，大部分钢厂处于亏损状态。回顾过往历史，在2016年钢铁行业供给侧改革去化了1.5亿吨过剩产能后，至2018年行业利润总额达到4704亿元，较2015年的-645亿大幅扭亏。在需求几乎饱和的背景下，未来供给端的约束是实现行业利润回升的重要方式。
近期黑色产业链价格回升，钢厂盈利率持续改善。
本周，五大材总产量下滑，表观消费较为平稳，库存持续去化。受全球主要市场经济增速稳定及前期限产消息影响，钢材整体价格持续回升。螺纹、热轧、中厚板、冷轧的价格较上周分别+160元/吨、+100元/吨、+30元/吨、-30元/吨。原材料价格在钢材价格上涨带动下也呈现一定增幅，截至4月11日，普氏62%指数为108.65美元/吨，周环比+10.35美元/吨，年同比-13.35美元/吨。由于钢材涨跌不一，利润变化也呈现分化趋势，据我们模型测算，截至3月29日，螺纹、热轧、中厚板、冷轧的即期毛利分别为29元/吨、155元/吨、-73元/吨、48元/吨，较上周+33元/吨、-20元/吨、-82元/吨、-135元/吨；而滞后30天毛利较上周分别+294元/吨、+241元/吨、+179元/吨、+126元/吨，大幅回升。247家钢厂盈利率38.1%，环比+4.77pct，同比-9.52pct。伴随着需求疲软环境下钢厂的主动减产，钢铁行业利润得到修复，未来行业盈利面扩大的关键仍是需求的提振。
普钢投资建议：我们认为当前是复苏之时，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。
特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。
风险提示
当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在去年一季度上涨后快速下跌，5月底跌至上半年低点，6月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。
报告来源
证券研究报告名称：《3月钢材出口环比逆势增长》
对外发布时间：2024年4月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王介超 SAC 编号：S1440521110005
《煤炭产能储备制度发布，保障煤电发挥支撑调节作用》
中信建投证券研究
核心观点
近期，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，提出到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备；到2030年形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。产能储备煤矿的设计产能包含常规产能和储备产能两部分，其中储备产能是用于调峰的产能，应急状态下按国家统一调度与常规产能同步释放，实现煤矿“向上弹性生产”。在煤炭供需情况急剧变化的情况下，储备产能可以快速释放，有效提升煤炭应急保障能力，发挥煤炭资源的兜底保障作用。同时，产能储备煤矿要严格履行煤炭保供稳价责任，按照有关要求签订电煤中长期合同，有助于保障煤电发挥支撑调节作用。
行业动态信息
行情回顾：4月5日-4月12日电力板块（882528.WI）上涨3.46%，沪深300指数下跌2.58%,电力板块跑赢大盘6.04个百分点。2024年初至今电力板块上涨12.75个百分点，沪深300指数同期上涨1.30%。电力板块年初至今累计跑赢大盘11.44个百分点。分子板块看4月5日-4月12日火电、水电、燃气板块变化幅度分别为1.65%、0.37%、-0.16%。
动力煤现货价格环比持平，同比下降19.51%
4月12日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为825元/吨，环比持平，同比减少19.51%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤4月12日价格为945元/吨，环比增加0.96%，同比降低12.01%。
秦港库存环比降低7.44%，同比减少17.8%
煤炭库存方面，截至4月13日，秦港库存485万吨，环比减少39万吨，降幅7.44%，同比减少103万吨，降幅17.8%。而广州港4月12日库存为307.6万吨，环比增加16.2万吨，增幅5.56%，同比增加44.9万吨，增幅17.09%。
风险提示
煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。
报告来源
证券研究报告名称：《煤炭产能储备制度发布，保障煤电发挥支撑调节作用》
对外发布时间：2024年4月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
高兴 SAC 编号：S1440519060004
罗焱曦 SAC 编号：S1440523080002
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
