撰文|蜜妹
这是@闺蜜财经的第1366篇原创
卖大米的要上市了！
据港交所消息，9月17日，十月稻田集团股份有限公司（简称十月稻田）披露了聆讯后资料集，这意味着十月稻田，离港股上市近在咫尺。
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很多蜜友可能买过十月稻田的大米，不过你知道吗？这家主打卖米的公司，是一家独角兽企业。
就在今年6月，十月稻田上榜了辽宁省科学技术厅首次发布的，经第三方机构评审认定的辽宁省独角兽企业名单。
2018年，十月稻田公司成立，地址在辽宁省沈阳市新民市兴隆堡镇大荒地村，目前其法人代表为王兵。
公开资料显示，王兵出生于1976年，1998年毕业于沈阳化学工业学校的橡胶工业专业。和十月稻田的年轻不同，王兵从事粮食相关工作已经有年头了。
很早以前，王兵和妻子赵文君及其家族成员就在搞粮食加工贸易，只不过开始是小作坊模式，直到2005年，这个“小作坊”才有了一家正经的公司，名为“沈阳信昌”。
在沈阳信昌，王兵主要负责原粮采购，赵文君则主抓销售。此后，二人不想再局限于东北，“南下”了北京。
北京王四营农贸市场的一家夫妻店，大概是夫妻二人“十月稻田”的起点。那时候的十月稻田，显然还是一家相对传统的店铺。
后来大概就是夫妻俩逆境求生的故事。众所周知，粮食销售这种传统的模式竞争不仅激烈，而且很难做大。
转折点发生在2011年。这一年，夫妻两干了两件现在看来很大的事，一是建立了两大品牌：十月稻田和柴火大院；另一个就是开始和京东合作，线上卖米。
那是一个电商刚刚兴起不久的年代，闯入者十月稻田抓住这个风口，迅速做大，终于在厨房主食食品这一细分领域榜上有名。
所谓厨房主食食品，是指烹饪中使用的食品原材料，包括大米、杂粮、豆类及籽类、面粉、干货及玉米。十月稻田也不仅仅是卖大米，还有杂粮、豆类及干货食品，不过后三种产品占营收比较低。
根据十月稻田招股书显示，按收入计，其在我国2022年的厨房主食食品市场参与者中排名第5位。
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距离2011年首次“触电”10多年后，在十月稻田招股书里，蜜妹看到了该司最近3年多的“成绩”。有一些亮点，亦有隐忧。
毫无疑问，在细分市场，尤其是预包装大米这一细分领域，十月稻田体量算大的了。截至2023年1季末，其营收为9.10亿元，2022整年的营收是45.33亿元。
但也可以看到，十月稻田这两年增速的下滑。2021年营收同比增速为54.6%，2022年则为26.0%，到了2023年1季末，这一数据为18.8%。
作为线上销售渠道为主的公司，十月稻田这样的增速也并不奇怪，因为2021年黑天鹅大家更依赖线上，加上如今线上流量瓶颈，是类似公司普遍存在的问题。
下图可以看到，十月稻田相关产品，在线上渠道的营收长期占据大半壁江山，占营收比在70%-80%左右，虽然这两年占比略有下滑，但依然居于高位。
在线上渠道里，十月稻田又分外倚重于各大电商平台，这部分收入长期占总营收的60%以上。截至2023年末，该司于29家电商平台进行了合作。
从上面数据蜜妹看到，十月稻田是一家无论是产品还是销售渠道，都分外集中的公司。这代表了深耕，也隐藏着“鸡蛋都装在一个篮子里”的风险。
不过十月稻田的毛利率是真高，虽然这两年颇有波动。截至2023年1季末，其毛利率为16.2%。粗略类比下同行，2023上半年，金健米业粮油业务的毛利率仅为2.62%；金龙鱼的厨房食品毛利率也只有6.60%。
但另一边，十月稻田的净利润却一般，部分年份甚至亏损。如上图，2021、2022年，其净利润率分别为-4.8%、-12.4%，对应亏损额为1.73亿元、5.64亿元。2022年很悲催……2023年1季度，其净利率为1.7%，但同比2022年1季度的2.2%还在下降。
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巨额亏损背后，蜜妹注意到，2021、2022这两年恰好十月稻田都进行了大手笔分红。如下图，2021年该司以股份为基础的付款为1.87亿元，2022年为7.40亿元，也就是说如果不分红该司净利率还不至于为负。
大笔分红的另一边，十月稻田的负债增长速度也是有点猛。2020-2022年，该司的流动负债分别为4.66亿元、2.52亿元、7.45亿元，2023年1季度为6.18亿元。期内非流动负债则分别为3.87亿元、19.1亿元、24.2亿元、27.7亿元。
因为总资产增速赶不上总负债增速，这导致2022年、2023年1季度，十月稻田出现了负债净值为负的情况。分别为-1.06亿元、-9148.3万元。
蜜妹看了下，十月稻田总负债里增加比较明显的主要有三大类：向投资者发行的金融工具，2023年1季末达到27.2亿元；贸易及其他应付款同期为2.1亿元，2022年更高达3.04亿元，同比增速很快；以及银行及其他贷款，20231季度为。83亿元，比2022年末的5000万元高很多。
如此来看，十月稻田好像也不得不上市了？截至2023年1季度，其现金及现金等价物为6131.2万元，比2022年末的1.2亿元接近腰斩。
此前，十月稻田经历了3轮融资，分别为2020年9月的A轮3亿元，投资方为京东集团扶持的启承资本；
紧接着2021年5月，十月稻田的B轮融资高达14.5亿元，除了启程资本，还有其他明星资本参与，比如红杉资本中国基金、云锋基金等；
2022、2023年，十月稻田的C轮融资更是走向了海外，为阿布扎比政府控制的阿联酋财团MIC。至此，该司的估值达到人民币145亿元。
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