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文｜陈果 郑佳雯
市场表现层面，本周消费板块，热门概念中科技涨幅领先，新能源下跌。盈利层面，6月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为电力设备、商贸零售、公用事业，近一周化学制剂盈利上调明显，航空机场盈利大幅下调。景气层面，房地产5月景气回落，为政策适度精准施力打开一定空间；乘用车销售热度有所回落，国常会研究促进新能车高质量发展；光伏方面6月组件排产增幅偏弱。估值及交易热度层面，申万一级板块中，传媒/计算机周成交额占比依旧较高，处于5年98.8%/97.4%分位；申万二级板块中，机器人、游戏交易热度高位。
市场表现：本周(5.26-6.2) 高市盈率、科技、大盘风格表现居前；设备制造、中市盈率、小盘风格表现靠后。主要指数成分中，科创50、中证500表现居前；宁组合、上证50表现靠后。传媒/计算机/通信涨幅居前；煤炭/电力设备/美容护理跌幅居前。热门概念中科技涨幅领先，新能源下跌。
盈利预测变动：6月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为电力设备（+0.08%）、商贸零售（+0.06%）、公用事业（+0.04%）；下调幅度靠前的行业为建筑材料、电子、计算机。近一周环保、医药生物、传媒，二级行业方面化学制剂盈利上调明显。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：游戏（974%）>在线教育（187%）>SAAS（156%）>网络安全（136%）>显示面板（119%）>数据安全（118%）>云计算（67%）>消费电子（66%）>操作系统（50%）。
行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：螺纹钢、铝、MDI、铜、玻璃等；价格震荡：焦煤/焦炭、布油等；价格下行：动力煤、水泥等；2）大金融:地产方面，景气度回落为政策适度精准施力打开一定空间，2023年5月TOP100房企5月单月销售同比增速10.3%、环比下降16pct。5月百强房企销售额单月增速放缓，主因刚需和改善型需求在3、4月份集中释放，5月需求相对不足；银行方面，4月社融低于预期，居民端信心仍不足，预计5月延续低迷；3）高端制造:汽车方面，乘用车销售热度回落，国常会研究促进新能车高质量发展。据乘联会，5月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比+19%，环比-6%；新能源车市场零售8.3万辆，同比+82%，环比+0%；光伏方面，硅料价格仍大幅下行，6月组件排产不及预期；4）消费:必选方面，供应压力仍存，需求未见好转，预计猪价震荡偏弱，可选方面，白酒Q2销售淡季，预计延续去库，旺季临近低基数下啤酒销量增速有望抬升。
估值水平及交易热度：沪深300及沪深300（非金融）股权风险溢价位于90%分位上方；上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年37.9%/28.1%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年7.4%/0.4%分位数附近。申万一级板块中，传媒/计算机周成交额占比依旧较高，处于5年98.8%/97.4%分位；申万二级板块中，机器人、游戏交易热度高位。
风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期
1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。
2）海内外经济衰退：当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。
3）市场流动性风险：股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。
陈 果（S1440521120006）：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。因市场把握准确闻名，2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，也是A股市场最具影响力的策略分析师之一。
郑佳雯（S1440523010001）：金融硕士，毕业于上海财经大学等，曾就职于安信证券，2021年加入中信建投证券研究发展部,目前主要负责行业比较、业绩跟踪和估值研究。
证券研究报告名称：《政策预期升温，沪深300股权风险溢价7年90%分位上方》
对外发布时间：2023年6月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈果 SAC编号：S1440521120006
郑佳雯SAC 执证编号：S1440523010001
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