从去年底到今年一季度，中国宏观经济开始出现好转迹象，因此，政策面上去杠杆力度有所加大。
去杠杆是释放风险过程，经济形势不好时，对风险爆发的承受力较差，所以去杠杆缓一缓，经济好转了，承受力稍强了，去杠杆可适当加快。这是近期“一行三会”几乎同时加大监管，推动去杠杆的一个大背景。
科学地理解经济金融风险的形成和爆发机制，准确地理解当前防控金融风险面临的处境，是十分必要的。
在市场经济下，经济的扩张繁荣与危机衰退周期，金融杠杆的上升和收缩周期，资产价格的泡沫与崩溃周期，通常是同步的，存在相互因果的。
经济繁荣阶段，企业、金融机构和家庭部门纷纷扩张信用、加杠杆，这个过程其实就是风险积累的过程。危机的唯一根源是过度繁荣，所以避免经济危机的根本是防止经济过于繁荣；对于金融风险来说，防风险就是防止杠杆过度上升，也就防止货币信用过度膨胀，这是成本最低的策略，这才是真正的“防”。
而一旦经济超能力繁荣、资产泡沫、杠杆过高这些情况发生之后，再要“防”风险就不现实了，只能是“控”，即控制风险无序爆发，争取将其破坏性控制在一定范围内。
目前情况下，中国经济超能力繁荣、资产泡沫、杠杆过高这些问题都已经发生，所以，再说“防”风险，语义上有点不合逻辑，现在其实就是“控”，控制风险爆发范围和烈度，降低其破坏。当然，防止房价继续上涨，防止杠杆进一步上升，也可以认为是“防”，即防止未来风险继续扩大。
在“控”风险阶段，政策是非常为难的。
一方面，不能用太大力去刺破风险，去杠杆力度大点，反而变成制造风险了，整个经济会遭到垂直打击，大家都受不了。
另一方面，如果无所作为，继续保持虚假繁荣，那么经济活动主体（企业、银行、个人）经济单向向上的思维和预期就不会打破，就总想着继续加杠杆，这会为未来埋下更大麻烦。
所以，控风险是一个高超的技术活，犹似针尖上的舞蹈。
过去数年，中国经济泡沫化、经济主体加杠杆，根源在于货币信用过度膨胀，而它又有两大途径：一是央行资产负债表扩张，即基础货币膨胀。二是金融创新推动下的影子银行急剧膨胀，从基础货币到社会总流动性这个乘数大幅上升了。
目前降杠杆，主要还不是降基础货币，即一般人所说的央行缩表，主要是降乘数，通过压缩“创新”，收缩影子银行，把乘数降下来，让部分金融机构“缩表”，最终终止流动性泛滥的局面。
压缩“创新”，主要通过监管，就是监管尺度更紧了，这表面上看是为了恢复混乱的金融秩序，但客观上达到降乘数、缩流动性的目的。至于央行缩表、加准备金率、提高市场利率，这些更直接的去杠杆手段，暂时要么不会用，要么只敢浅尝辄止，以监管为主要手段的去杠杆是相对温和的，如果连这也吃不消，那太不应该了。
作者 黄小鹏▼ 好文推荐
“超级选举周期”将给欧洲市场带来多大震动？会不会有下一只“黑天鹅”飞出？
挂羊头卖狗肉，一些基金挂名“沪港深”却无“港股”，玩的是什么套路？
干了100天把支持率干成50年最低，特朗普果真史上最差？
长按，识别二维码，加关注【本文来自微信公众号“国际金融报”】
进入【新浪财经股吧】讨论
