每周观市｜市场或从“炒小炒差”行情逐渐回归常态化_新浪财经

A股

上周市场震荡调整，宽基指数全线下行。成交额与换手率有所回落，当周全市场日均成交额21,819.67亿元，较前一周缩减9.04%。市场风格方面，资金从小微盘股向权重股及大中盘调整，价值风格防御性更强。

债市

上周债市多空交织，利率债收益率表现分化；信用债延续回暖，收益率大多下行；转债跟随权益市场调整。

境外

美国通胀有所反复，强美元和美联储的鹰派信号使得股市出现调整，美三大股指悉数收跌。

全球主要股票指数

国内主要债券指数

数据时间：2024年11月15日；数据来源：Wind 外贸信托

近一年A股市场成交情况（亿元）

近一月A股市场风格表现

数据时间：2024年11月15日；数据来源：Wind 外贸信托

10月宏观经济数据结构性改善，但市场对基本面复苏仍抱观望态度，仍需加大增量政策的力度。美国通胀仍有粘性，叠加特朗普当选落地，海外降息预期边际趋紧。“市值管理14条”正式施行，有利于估值性价比较高的国企与核心资产，市场或从“炒小炒差”行情逐渐回归常态化。

流动性方面

上周央行公开市场累计净投放2,671亿元，本周将有18,014亿元逆回购到期。上周资金面边际收敛，资金价格小幅上行。市场资金方面，北向资金交易仍较活跃，周度交易额13,282.41亿元，较上周有所回落；南向资金上周累计净买入356.83亿港元，已连续第12周净流入；当周A股市场主力资金净卖出2,748.71亿元，结束此前连续4周的净买入，单周净卖出规模创13个月以来最大；当周仅少数行业资金净流入，其中最受资金追捧的行业是传媒、综合、社会服务；当周股票型ETF场内净赎回金额11.11亿元，为连续第5周净赎回；杠杆资金热度继续上升，截至上周五融资余额为18,262.17亿元，续创近9年新高，当周融资净买入317.65亿元，已连续8周净流入。

近9年A股市场融资余额（亿元）

数据时间：2024年11月15日；数据来源：Wind 外贸信托

经济复苏方面

10月经济数据表现分化。消费、服务明显回升，10月社零同比增长4.8%，增速较9月上升，明显好于市场预期；10 月服务业生产指数同比增长 6.3%，增速比上月加快 1.2 个百分点。但工业、投资不及预期，10月工业增加值同比增长5.3%，增速小幅下降，弱于市场预期；固定资产投资累计同比增速9.3%，与1-9月持平，整体略低于市场预期。

10月社零修复，但工业增速小幅下降

数据时间：2024年11月15日；数据来源：Wind 外贸信托

海外因素方面

美国通胀小幅回升，符合市场预期。美国10 月 CPI 同比 2.6%，前值 2.4%，预期 2.6%；核心 CPI 同比3.3%，前值 3.3%，预期 3.3%；CPI环比 0.2%，前值 0.2%，预期0.2%；核心 CPI环比 0.3%，前值 0.3%，预期 0.3%。美联储主席鲍威尔暗示未来降息节奏可能会放缓。

美国10月CPI同比回升

数据时间：2024年11月13日；数据来源：Wind 外贸信托

复苏的斜率与进度是后疫情时代国内经济与资本市场的主线。市场中长期仍处于价值投资区间，全球货币宽松周期大环境、党和政府对于促进经济复苏的决心与各项措施和居民可配置资产逐渐向权益迁移是支撑中长期看好的逻辑，结构性行情将继续成为市场常态，市场整体依然在按照长期慢牛的路线图上进行施工。

全球经济衰退带来的机遇与挑战并存以及中美竞争重塑关系是决定市场表现的长期因素，宽货币和宽信用的边际节奏与力度以及美联储降息进展是影响市场情绪的短期因素，而地缘冲突、国内经济复苏节奏、政策的有效性、持续性与市场预期的偏差放大了短期因素的影响。上述因素的出现会加大市场整体的波动幅度，短期的市场波动反倒带来更好的布局机会。配置权益资产是长期投资的必然选择，在符合个人风险收益特征的配置比例范围内适度超配更有利于成本的控制。让时间成为配置决策的好友。

供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队