诚财视点 | 资产配置研究周报|降息_新浪财经

1.中共中央政治局召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。会议指出，要聚焦大保护、大开放、高质量发展，加快构建新发展格局，提升区域整体实力和可持续发展能力。有关部门要研究提出有针对性的政策举措，务求实效。

2.央行行长潘功胜表示，将围绕货币政策、系统性金融风险防控等职责，加快建设现代中央银行制度。将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合。潘功胜指出，目前，我国金融体系总体稳健。重点领域金融风险正在有序化解。融资平台的数量和存量债务水平不断下降，大部分融资平台到期债务实现了接续、重组和置换，融资成本负担较之前显著下降。当前高风险中小银行数量较峰值已压降近半。

3.证监会召开学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革机构投资者座谈会，全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者代表深入交流，充分听取意见建议。与会单位就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市等等。证监会表示，持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效，以改革促稳定、防风险、促高质量发展，稳妥推进发行上市、交易、退市等关键制度优化完善，推动构建“长钱长投”的政策体系，健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化建设。

4.国家发改委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。

5.商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准。各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。

6.8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。

与此前相比，鲍威尔对于通胀问题描述较少，表示通胀预期稳定（well anchored），通胀更加接近目标，显示出更强的信心（confidence has grown）；鲍威尔此次发言对就业给予了更多的讨论，认为美国就业市场不可否认地（unmistakable）在降温，并且不希望看到其进一步走弱，货币政策到了该转向的时候（time has come），释放了9月降息的明确信号。不过，鲍威尔也提到具体的降息时机与节奏将会继续依赖于经济数据（depend on data），为后续的降息操作留下了灵活的空间。会后CME利率期货计入9月降息概率为100%，其中降息25bp概率76%，降息50bp概率24%。

从历次降息对中国资本市场的影响来看，降息开启初期港股通常反弹，且在流动性推动下弹性也大于A股，胜率和收益均相对较高。板块方面，高弹性和利率敏感型行业或更受益，如半导体、汽车（含新能源）、媒体娱乐等跑赢；A股则取决于经济基本面和货币政策情况。以2019年降息周期为例，2019年初鲍威尔表示停止加息，中国4月政策重提“货币政策总闸门”与美联储宽松反向，美联储7-9月正式降息，A股和港股则整体维持震荡格局，海外资金在此期间同样出现流出。