2024年09月30日 09:48:27
史诗级大反弹！
图片来源：《唐伯虎点秋香》01
我们在9月23日的文章里统计过，2月份以来全球主要股指涨幅排行榜上，恒生指数已经追上纳指，跑进前三！
结果24日国家就出台了一系列的政策大礼包。
宽货币，降准、降息；
托地产，降低存量房贷利率、下调二套房首付比例、增强对房地产的信贷支持。
稳股市，创设两项货币政策工具，推动金融机构的中长期资金入市。
之后几日，利好更是持续升级。
26日，新华社发文，“金融是国之重器”！
中信证券研报紧跟刷屏，一个字：《干》！
有券商首席甚至感叹，
一些以往都是刷屏级别的消息，现在根本排不上号！
行情疾如闪电。
沪指仅用3个交易日就收复了3000点；上周4个交易日，A股总市值增加了将近10万亿。
截至上周五收盘，沪深300指数上涨4.5%，为2008年11月以来的最佳单周表现。
香港恒生指数上周五大涨3.6%，创下2009年以来的最佳表现。
仅仅一周的时间，市场就从“沮丧”转为“疯狂”。
率先反弹的港股更成为了中国资产的先锋。
我们又统计了一下。
截至9月27日，2月份以来，恒生指数在全球主要股指中涨幅第一，达到33.24%，跑赢了台湾加权指数、纳斯达克指数和标普500。
要知道在去年，中国资产在全球股市中可是排名垫底的！
数据来源：Wind，截至2024/9/2702
大涨之后，这两天朋友圈最忙的当属券商的朋友。
先安抚一波老客户。
“忘了账户密码？不要紧张，技术贴收一下。”
另一边新开户忙得乱了套。
“别着急，7*24小时在线服务！保证给你开上！”
中间又叠加了上交所宕机事件。
“放心，在处理，很安全。”
夜深人静的时候，还不忘补发一条：“复盘过去5轮牛市，应该吸取哪些教训？”
传说中金融圈“国之重器”们过去一周的假期计划也是与时俱进。
我把段子发给一位“国之重器”的朋友，他简短而迅速地回了一条：
“想啥呢？前两天休假了，激动得赶紧销假回来开干。”
据说，有部分券商员工直接取消了国庆的度假计划，就算A股不开市也要开工，前所未有地自愿放弃休息，投入到快乐的加班队伍当中。
简单来说就是4个字：“不想踏空！”
03
大涨之后，问题也来了。
有仓位的小伙伴想知道：“回本了，要不要落袋为安？”
激进点的又在问：“牛市来了？要加仓吗？”
最“蓝瘦”的当属空仓的小伙伴：“没仓位，怎么办？”
我觉得这个问题可以分三步回答。
1️⃣ 当前市场处于什么位置？
连续大涨之后，A股和港股“估值洼地”的事实并没有发生太大的变化。
Wind数据显示，截至9月27日，沪深300指数的市盈率（TTM）为12.33，处于近10年47.45%的分位数；
恒生指数的市盈率（TTM）为10.07，处于近10年50.29%的分位数。
况且，历史大底之后的反弹并不是一蹴而就的。
华金证券复盘了A股2005年以来10次大底后的反弹阶段之后总结道，历史大底后的有三个反弹阶段，初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。
在反弹初期，市场一般表现为平缓上升或底部震荡。
这个阶段，积极的政策和外部事件是影响行情的核心因素，如2005年的股改、2008年的“四万亿”；2014年的“国九条”、2016年供给侧改革、2020年的抗疫特别国债均是驱动上涨的核心因素。
当前的A股仍然处在反弹的初期。
一方面，此次股市大涨，主要受重大的积极政策和外部事件推动，从政策的力度和方向来看，短期基调已经转向积极，信心回来了。
其次，A股仍然处于估值修复阶段，短期风险有限。
第三，资金面已经出现转向，外资开始回流。
美国银行分析师在周五的一份报告中写道，“中国金融监管机构很少鼓励银行/金融机构增加股市杠杆，但这次却这么做了”，同时，“美联储已开始降息，这在历史上曾使中国市场受益”，“流动性或杠杆驱动的市场反弹仍可能非常强劲”。
2️⃣ 反弹会持续多久？
市场涨了之后，有位被套牢很久的小伙伴算了笔帐：“如果连续20天每天大涨5%，我的账户就都回本了！”
虽然当前反弹仍处于初期，但要求指数天天大涨5%，也是不现实的。
那么，反弹会持续多久呢？
根据Wind的统计，过去几轮牛市中，市场有三次上涨持续了长达24个月。
浙商证券则表示，参考过去年两年的市场走势，本轮中线攻势“至少”与2022年4至7月、2022年10月至2023年2月的两轮中线反弹相当。
可见，对于“踏空”的小伙伴来说，根本不需要太过焦虑，如果真的是牛来了，当前的大涨仅仅是序幕而已，后续市场肯定会有“倒车接人”的时候，不需要盲目追涨。
浙商证券就提出，接下来市场可能会有两种反弹路径。
一是按照“进二退一”的走势，在未来数个交易日开始冲高整理，“倒车接人”之后继续反弹；
二是从指数历史同位对比和板块轮动特征来看，也有可能走出类似2012年12月至2013年2月的“一波流”攻势。
“无论是哪种走势，可以确定的是，当前位置都不是本轮中线行情的高点。”
3️⃣ 普通投资者如何参与？
那么，我们应该如何参与这波行情？
对于目前仓位已经很重的小伙伴，面对突如其来的暴涨，大家静观其变，持仓待涨就好啦，起码到国庆节后，这波行情都还有持续演绎的空间。
对于踏空或者权益仓位不足的小伙伴，想要更快入市，则可以通过ETF或者指数基金逐步进行布局，尽可能分享市场的贝塔。
一类是宽基指数，比如沪深300、创业板指、恒生指数等。
一类是央企龙头，比如央企改革ETF（512950）。
该ETF跟踪的是中证央企结构调整指数（代码：000860，简称：结构调整），从指数名称大家应该就可以猜到，指数覆盖的是国家重要行业和关键领域的龙头公司，成份股包括关系到国家重点战略、国民经济命脉和国计民生的众多行业。
该指数的特点是行业分布较为分散，平均市值较大，前十大权重股包含国电南瑞、海康威视、长江电力、科大讯飞等行业龙头公司。
目前该指数具备低估值+高股息的特点。
估值方面，截至2024年9月27日，中证央企结构调整指数的市盈率（TTM）为12.92，处于近10年35.35%的历史分位，市净率为1.40，仍处于历史低位。
从股息率来看，中证央企结构调整指数股息率为3.49%，仍然具备吸引力。
上周，央企改革ETF（512950）累计上涨了13.13%。
还有一类就是分红高股息。
上周我们介绍过港股央企红利ETF（513910），短短一周的时间，该ETF已经上涨超过10%。
该ETF跟踪的是中证港股通央企红利（简称“港股通央企红利”）指数，前十大权重股都是港股市场中的高分红股票，包括中国神华、中国海洋石油、中国银行等。
该指数当前在估值和股息率方面性价比极高。
截至9月27日，港股通央企红利指数的市盈率（TTM）为5.79，处于近10年43.39%的历史分位，市净率仅为0.51，处于历史低位，而股息率则达到6.79%，吸引力十分明显。
另外，大家还可以关注一下恒生红利ETF（159726），该ETF跟踪的是恒生中国内地企业高股息率指数，反映香港上市且拥有高股息的内地公司的整体表现。
从前十大权重股可以发现，跟港股通央企红利指数相比，恒生中国内地企业高股息率指数纳入了更多的民营企业，同时还涵盖了周大福等虽然总部不在内地，但内地营收占比同样较大的企业。
截至9月27日，恒生中国内地企业高股息率指数的市盈率（TTM）为6.16，处于近10年74.14%的历史分位，市净率仅为0.58，而股息率则达到6.58%，性价比同样很高。
上周，恒生红利ETF（159726）涨幅更明显，达到13.67%。
为什么总是强调高股息？
根据高盛的数据，截至8月底，全球共同基金配置的中国股票共计占资产的5.1%，这一比例低于过去十年的99%的水平。
在上周大涨之后，外资已经出现了“踏空恐惧”，高盛将其总结为“FOMO恐慌性购买”，而外资冲冲冲的一个主要方向，就是高股息的中国资产。
04
过去的一周是胜利的一周。
漫漫三年的熊市中，第一次出现如此振奋士气的时刻。
对于在底部坚守的小伙伴来说，这几天的暴涨是市场对大家耐心的嘉奖。
而对于踏空的小伙伴，也完全不需要焦虑，如果真的牛来啦，行情其实才刚刚开始，做好资产配置，迎接新机遇吧。
投资有风险，入市需谨慎
财商侠客行
仗剑走江湖，飒沓如流星
黄衫女侠|文
财商侠客行|出品
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