政策“组合拳”力度超预期 市场迎多重利好叠加

日前，多部门出台一系列政策“组合拳”，支持经济发展。多方观点认为，此轮政策支持力度显著超出市场预期，重磅政策将有效提振市场信心，支持经济稳定增长。对此，资本市场作出积极反应，包括摩根大通、高盛、瑞银等多家知名外资机构集体喊话看好中国资产。政策东风下，市场迎来融融暖意。

政策力度超出市场预期

日前，国务院新闻办公室举行新闻发布会，发布会上，央行、金融监管总局、证监会发布了一系列重磅政策，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

具体来看，政策内容包括：一、近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点；降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。二、降低存量房贷利率，预计平均降幅0.5个百分点；统一房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%。三、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

对此，分析普遍认为，本轮政策力度超出市场预期，多项重磅政策同时推出，极大增强了市场信心。西部证券表示，本次金融政策组合涵盖货币、地产、资本市场政策三个核心方向，降准降息落地叠加支持地产、股票市场等一系列组合拳的出台将为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境，有助于改善流动性预期，提振市场信心及风险偏好。国盛证券分析认为，此次一揽子政策“组合拳”的落地可谓“诚意满满”，既有着眼当下的“放水”，也有布局长远的制度安排，还有直面问题的“对症下药”，短期应有助于各方面信心的修复。东海证券研报认为，降准降息均超预期，历史上降准降息同时发生的情形较为罕见，政策组合拳的及时推出，有望稳定市场预期，带动消费及投资需求的回升。

重磅政策发布后，市场迅速作出了响应。数据显示，9月23日至27日，A股迎来了大幅上涨，上证指数全周上涨12.81%，收于3087.53点；深证成指上涨17.93%，创业板指上涨22.71%。媒体报道，有营业部反映，投资者开户数量有明显增多，部分线上渠道的开户数量增幅较大。同时，咨询开户数量也明显增多。分析人士认为，政策增强了投资者信心，支撑市场反弹，市场预期进一步好转带来情绪修复，后续还可期待政策落地以及经济企稳，市场行情大概率延续。

各方看好中国市场

值得关注的是，闻风而动的还有一众外资，包括摩根大通、高盛、瑞银等多家知名外资机构积极看好中国市场。

摩根士丹利最新发布的中国股票策略显示，央行的最新举措应有助于改善投资者情绪和流动性，并推动在岸和离岸市场在短期内积极反应。预计在岸A股市场和离岸市场将对这一发展做出积极反应，并可能在短期内导致战术性反弹上涨，甚至相对于新兴市场（EM）表现更好。需要注意的是，市场能否实现长期复苏将取决于更广泛的经济因素。市场情绪的改善和反弹的长期可持续性，将更多地取决于宏观经济的复苏和企业盈利增长的回升。

摩根大通认为，央行发布的政策超出了市场预期，可以说这是自2015年以来最全面的宽松政策。虽然个别措施未超预期，但整体的宽松力度大于我们的预测，一揽子的全面方案显然旨在恢复市场信心。

瑞银将MSCI中国指数今年底的目标价格上调了10%，认为中国企业今年的盈利非常稳健,会在短期内推升中国股市,至少到今年年底是如此。

高盛认为，这些措施可以看出政策制定者关注经济增长和市场，足以催化一轮政策引发的反弹，当前类似2024年4月的市场战术性复苏条件已经具备。在房地产问题得到解决之前，市场以交易型机会为主，在策略上建议买入股东回报主题。此外，高盛认为，相对于A股，港股的盈利修正更为强劲，并建议投资者战术性投资中国股票。

家电市场迎来多重利好叠加

作为国民经济的支柱产业，房地产关联建筑、建材、家居、家电、装修等多个行业，可谓“牵一发而动全身”，分析人士认为，此次央行稳楼市政策力度空前，彰显出稳楼市决心，9月26日，中央更首次定调“促进房地产市场止跌回稳”，在多重因素推动下，国内楼市将进一步企稳，包括家电在内的上下游行业有望迎来新一轮强增长动能。

华福证券研报认为，在一系列增量政策组合拳落地后，市场回暖显著，受益于存量房贷利率下降的家电、汽车等消费板块建议关注。国泰君安研报认为，调降存量房贷利率，利好地产端改善，家电板块中，大家电更新需求较高，降低存量房贷利率有利于住宅端销量环比改善，从而拉动大电更新。预计安装属性更强且前期受地产端压制比较强的厨电板块优先受益。中期维度，建议布局出海布局有优势且能有一定的品牌经营能力和管理层改善动力。长期角度，考虑到品牌出海空间仍然较大，结合三季报预期的考量，具备海外经营能力及产品优势的企业有望优先受益。

有家电行业人士认为，目前家电以旧换新行动正如火如荼地进行，同时以旧换新也明确指出要以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫消费品换新，促进智能家居消费，持续释放家居消费潜力，此次再迎来房地产重磅政策，两者叠加相乘下，家电市场或将迎来更大一轮的增长动能，具体来看，大厨电、洗衣机、冰箱、以及净水器、智能马桶、智能门锁等家装相关家电产品会率先受益。

(家电网® HEA.CN)