来源：36氪
全球首个集齐eVTOL适航审定三证的企业。
文｜陈敏
编辑｜彭孝秋
来源｜硬氪（ID：south_36kr）
封面来源｜企业官网
最近，关于亿航的新闻从未断过。
旗下产品以239万元售价上架淘宝、亮相罗永浩直播间、完成日本四城巡回飞行演示等。
这波低空经济热潮，亿航算是赶上了。所谓外行看热闹，内行看门道。那么，亿航这家公司到底怎么样？每年亏损3亿后，离盈利还有多远？硬氪结合其多年财报、行业判断，为您解答。
目前亿航最有含金量的消息是拿下PC证，即生产许可证，还是全球首张。因为取得PC证，意味着获得了规模化生产的许可。之后，仅需获得运营合格证（OC），则能够将eVTOL投入至商业运营。
适航审定证件流程图源浙商证券此前，亿航拿到了型号合格证（TC）、标准适航证（AC）。算是全球首家集齐三证的eVTOL企业。
可以发现，在技术和政策持续推动下，低空经济正迎来腾飞时刻。
市场规模方面，据民航局数据，2023年我国低空经济市场规模超5000亿元，预计2030年达到2万亿元。
亿航成立于2014年，2019年在纳斯达克上市，今年刚好是成立的第10年。
从业绩看，2021-2023年，亿航的营收分别为0.57亿元、0.44亿元、1.17亿元；对应净利润分别为-3.14亿元、-3.28亿元、-3.00亿元。
整体上，其三年总收入不够一年亏损。但2023年收入增幅达165.91%，放量趋势明显；同年的净亏损略有收窄，但盈利压力还是很大。
毛利水平方面，2021-2023年，亿航的毛利率分别为65.93%、64.69%和64.13%。
此外，2023年第四季度，亿航首次实现单季度经营现金流转正。eVTOL产业属于资本密集型，现金流情况是企业能否覆盖高研发投入、高适航取证费用的关键。因此，亿航的现金流转正，是个观察信号。
拿证越快，商业化才能越快
硬氪梳理发现，政策主要从三方面推动低空经济的加速落地，包括空域管理效率的提升、适航取证审定的积极态度、运营体系的规范化。
具体来看，安徽、深圳等地正加快低空空域航线方案的审批。同时，空域管理权正从军方向地方政府倾斜，部分地区正试点军地民三方主管协同管理。
值得注意的是，相较于FAA（美国航空管理局）、EASA（欧洲航空安全局），我国对于eVTOL的适航取证态度更为积极。根据华泰观点，目前FAA和EASA仍未接受民用无人驾驶载客航空器适航证申请。
此外，eVTOL运营体系的建设逐步提上日程。据不完全统计，2024年已有26个省（区、市）将低空经济有关内容写入地方政府工作报告，主体思路是基础设施先行。
但是，eVTOL适航证申请方案在全球还未形成共识，整体流程较繁琐。主要原因是eVTOL不能按照传统飞机归类，不可采取通用的适航标准，应按照每个项目一事一议处理，这意味着每个eVTOL项目需单独制定专用条件。
在流程如此繁琐、需不定期更改的情况下，亿航仅用时3年多，集齐eVTOL适航审定三证。这是其能够成为全球首个开启eVTOL商业化进程的核心优势。
2020年12月，亿航向民航局提交申请书；2022年10月，展开符合性检查，用时10个月完成全部试飞检验。2023年10月，亿航获得全球eVTOL首张TC证，度过取证最难的一关，12月获得全球首张AC证，2024年4月又获得全球首张PC证。
适航审定证件流程图源中金公司国内虽有其他厂商正申请适航证，然而整体节奏稍落后于亿航。发展较快的峰飞科技V2000CG货运型eVTOL，仅用时1.5年就获得型号合格证，且计划年内取得适航证。但相比载人型eVTOL，货运型eVTOL的监管要求较低、市场规模较小。因此，峰飞科技适航证取得的意义或很难具备亿航的颠覆性。
沃飞长空、沃兰特、时的科技和御风未来等国内eVTOL整机厂商，也正投入到适航证申请的过程中，但申请进展基本处于初步阶段，距离取得适航证仍有较长的路要走。
海外厂商方面，申请进程同样相对较慢。以海外eVTOL市值第一的Joby为例，于2018年开始申请美国FAA适航证，2022年2月，在飞行测试期间发生事故，拖慢整体申请进度；而亿航在适航证申请过程中，以零失误完成所有试飞试验。Joby最新进度显示，正在完成FAA申请的第四阶段任务，即符合性检查。
根据Joby的CEO贝维尔特表述，Joby在适航证申请一切顺利的情况下，将在2024年底前获得型号合格证，2025年开启商业“空中出租车”运营。
因此，可以推断，凭借适航证取得的时间优势，亿航在商业化落地节奏上，有望领先行业内各企业1年以上。
回顾订单交付情况，亿航交付量有新突破。根据亿航年报，2023年四个季度的交付量分别为11台、5台、13台和23台，合计交付52台。其中，第四季度交付量增长较明显，相当于2023年前两个季度交付量之和，达到三年以来单季度交付量的峰值。
Q4交付量激增的主要原因系亿航于2023年10月获得型号合格证，提升了eVTOL商业化落地的可见度，市场对亿航eVTOL的需求显著上涨。
由于亿航适航取证进度的加快，预计2024年单季度交付量有望创造新纪录。根据业绩会透露，亿航已陆续收获广州、合肥、武汉、无锡、阿联酋等客户的数百架意向订单。
其中，亿航与阿联酋的订单，将在2024年Q1陆续交付。
亿航下一步做什么？
在战略上，亿航正扩容产品矩阵，并延伸产业链至电池方面。这将为下一步的应用场景扩大，以及降本做好准备。
据悉，亿航正加快载人级VT30的测试和认证工作。在eVTOL构型上，VT30和EH216-S区别较大，EH216-S采用多旋翼构型，应用场景上更适合景点观光；而载人级VT30所采用的复合翼，在续航和飞行速度上都有较明显提升，更适用于长距离城际飞行。
因此，载人级VT30产品的推出，将作为公司现有eVTOL使用场景的重要补充。
eVTOL构型分类图源华泰证券目前，虽然布局复合翼构型的国内厂商较多，但整体适航证申请进度较慢。因此，亿航的载人级VT30在复合翼技术路线上，有望实现弯道超车。
除此之外，亿航通过与国轩高科合作、以及投资深圳锂金属固态电池公司欣视界能源，切入eVTOL电池产业链，着手零部件端的布局。
目前现有的EV电池解决方案，无法完全满足低空飞行特殊需求，或制约eVTOL实现长续航。因此，亿航发展eVTOL电池产业链，可帮助解决续航难题。
对于飞行汽车，亿航也计划在广州建立一条eVTOL自动化生产线，实际也承载了广汽的飞行汽车任务。
亿航今年的股价也水涨船高，从10美金飙升到20美金，涨幅100%，对应市值达12亿美金。但任何行业一旦过了概念阶段，都需要实实在在的数据做支撑。对于接下来的亿航来说，如何提高交付量且离盈利越来越近，才是对投资人最好的交代。
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