80 亿美元！Altman+腾讯做大股东，「美国贴吧」苦熬 19 年终上市

还给「吧友」分了 5 亿美元。

作者 | Moonshot

编辑 | 靖宇

当地时间 3 月 21 日，有「美国贴吧」之称，创立 19 年的 Reddit 正式纽交所上市，它也成为今年首个登陆资本市场的大型科技公司。

据招股书显示，Reddit 想以每股 31 美元至 34 美元的价格出售 2200 万股股票，IPO 可筹集至多 7.48 亿美元，Reddit 寻求 65 亿美元的总估值，然而在 3 月 21 日的上市当日，Reddit 最终收涨 48.4%，股价达到 50.44 美元，公司市值超 80 亿美元。

鲜有人知的是，目前 Reddit 是美国第五大网站，流量仅次于 Google、YouTube、Facebook 以及 Amazon。招股书里显示，Reddit 有 3.3 亿月活跃用户，7310 万日活跃用户，10 万个活跃子社区。

然而，Reddit 正式员工只有 2013 人，而且不同于其他科技互联网公司，Reddit 的办公室分散在旧金山和纽约和世界各地。甚至许多用户都多年来以志愿者的方式，参与着 Reddit 的建设。

因此在这次 IPO 里，与其他公司不同，Reddit 给核心用户和版主、员工的亲朋好友们预留大约 176 万股股票，占发行总额 8%，要知道 Reddit 创始人兼 CEO Steve Huffman 的持股只有 3.3%。而且在 Reddit 上市后，这批总估值能达到 5.2 亿美元的股票不会受到禁售期（常规是 6 个月）的限制，也就是说这些用户可以在上市当天就把自己的股票卖掉。

非常漂亮的用户数据｜图片来源：Reddit

然而 Reddit 上个月也表示，自 2005 年创立以来 19 年里都未实现盈利，2023 年净亏损 9080 万美元。但为什么市场依旧对 Reddit 保持乐观？

Reddit 在 IPO 招股书中透露出了它的「钱途」，Reddit 已经与多家 AI 公司签订数据授权协议，已实现合计 2.03 亿美元的收入。尽管招股书中未透露具体公司，但此前路透社曾报道 Google 和 Reddit 签订了 6000 万美元的数据授权合同，另一个 Reddit 更有可能合作的公司则是 OpenAI。

毕竟 Open AI CEO Sam Altman 是 Reddit 从建立之初就开始使用的资深用户，Reddit 近年来每轮融资 Altman 都参与其中，他个人的持股比例已经达到 8.7%，仅次于先进出版公司和腾讯，是 Reddit 第三大股东，他甚至还担任过八天 Reddit 的 CEO。

在各大内容平台纷纷引入各类 GPT 的时候，Reddit 已经做起了给 AI 公司卖内容的生意，在各大社交平台被极端化倾向和网络巨魔不堪其扰的时候，Reddit 选择 IPO 并且给用户买股票的权利。

两千名员工，十九年不盈利，美国第五大网站，这些数字组成了 Reddit，这个可能是当下互联网最独特、最宝贵的一个娱乐、内容、社交平台。

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聚集的人群，

细分的社群

左侧是用户参与的社区，右侧是社区内容｜图片来源：Reddit

诞生自 2005 年的 Reddit 有着 Web 2.0 时期的显著特质，Reddit 的基本单位是帖子，而帖子存在于不同主题的 subreddit（社区），用户可以根据自己的兴趣爱好订阅社区。

Reddit 形成了一个庞大的社区网络。用户可以发布、评论、投票、讨论、学习、辩论、支持并找到同好，建立联系。每个社区都有自己独特的氛围、内部梗还有书面和不成文规则。因此 Reddit 兼具了娱乐、内容、社交的多重属性。

就像当年的百度贴吧一样，基于社区的区分，得以让志趣相投的同好迅速聚集起来。同时，Reddit 也有许多「泛化」的大类社区，翻看 Reddit 前十社区，就是最简单的「搞笑」「问问」「游戏」「世界新闻」「音乐」「电影」这种兴趣爱好关键词。

但翻到排名一万左右的社区，则是「这个镜头怎么拍的」「法国历史梗」「坦佩雷 (芬兰西南部城市)」这种非常细分的社区。正如创始人 Steve Huffman 所言「Reddit 是任何人都能与志同道合的人建立联系，并深入研究任何话题。从崇高到荒谬，从琐碎到存在，从幽默到严肃。」

社区细分到「诺兰梗」社区都有 1.3 万用户聚集｜图片来源：Reddit

因此 Reddit 的内容组织形式五花八本，套用到国内互联网语境里，它就像百度贴吧+小红书话题+豆瓣讨论组。Reddit 上每个社区都是一个独立的小圈子，管理方式高度自治，用户在社区发帖后，靠点赞排序来显示内容。

Reddit 官方采用一种类似「联邦制」的管理方式，在制定八项诸如尊重隐私、拒绝网络暴力等基本互联网规则后，Reddit 下放给每个社区的管理者（也就是版主）充分的自订规则权。

社区制定的专属规则｜图片来源：Reddit

比如在 Reddit 的印度女性社区「r/TwoXIndia」上，版主就可以规定男性用户只能在周三发表评论，否则删评。又比如，一个不信气候变化和进化论的人，在「sub/科学」社区发帖会被版主删除（这是该社区的规定之一），但到「sub/阴谋论」小组，多匪夷所思的设想都能有许多认可的人一起讨论。

这就是 Reddit 最独特的生态，每个人都能找到属于自己的「信息茧房」并享受其中。每个社区都由社区成员定义，版主制定的社区规则，社区成员的发帖、赞成和评论，相辅相成下形成了不同的社区文化，继而让成员感受到被尊重和归属感，更自主地维护社区。

正是这种不依托于具体的用户，而是一个个社区，核心用户不是大 V，而是愿意去维护社区的志愿者们。因此在 Reddit 上没有「网红用户」，也不会出现其他社交平台「用户流失」或「大 V 出走」的困境。

许多内容社区，在这几年保守主义浪潮下，通常会进入一个「用户聚集，氛围良好，用户激增，巨魔来袭内容下降，好用户败走」的恶性循环。但已成立 19 年的 Reddit 的风评反而越来越来越好，甚至在 AI 时代重新焕发生命力，找到了自己独特的内容价值定位。究其原因，我们或许能发掘出互联网本身的魅力。

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Reddit 的有

所为，有所不为

Reddit 的有所为，体现在从规则到工具上，都在警惕「劣币驱逐良币」的平台低劣化。

在 Reddit 八条准则的第一条就写的是「记住别人的存在，Reddit 是一个创造社区和归属感的地方，而不是攻击边缘化或弱势群体的地方。每个人在 Reddit 上都有不受骚扰和威胁的权利。」

除了下放充分自治权给版主们，Reddit 官方也开发了许多防骚扰工具，同时非常严格地做了底线规范，比如严格禁止类似人肉搜索，让 Reddit 的巨魔问题不像其他平台一样严重。

Reddit「宪法」｜图片来源：Reddit

此外，Reddit 一直秉持着创始人 Steve Huffman 所信奉的，同样也是用户们认可并捍卫着的网络中立性和互联网匿名性。就如同 Huffman 坦言「Facebook 只知道用户愿意公开什么，而 Reddit 知道用户的阴暗秘密。」Reddit 的价值正在于此，它是一个能让用户放心大胆地去讨论自己真实想法的平台。只要用户不触及人类底线（譬如儿童色情）和伤害他人（网暴和人肉搜索），Reddit 通常会允许各种声音的存在。

Reddit 在内容守则上就写道「不是每个社区都适合你（你可能会发现一些令你反感的社区），社区应该为其成员创造一种归属感，而不是为了社区外的人，让成员没有归属感。将心比心，Reddit 上的每个人都看重自己的隐私和安全，所以也请尊重他人的隐私和安全。」

这就是 Reddit 的风格，它散发着早期互联网那种自由进出，兼容并蓄的开放感。无论你是哪种人，真实的想法，喜爱的事物，小众的癖好，地狱的笑话……你可以放心地在 Reddit 千篇一律的卡通头像上吐露，这个平台捍卫互联网的匿名性，认同「真实」比「正确」更难得，尊重他人不同的想法。它是无数个「圈地自萌」组成的人间百态，也是互联网上难得能把「狂野」、「私密」和「真实」、「安全」这几个关键词凝聚到一起的平台。这让 Reddit 的价值，在 ChatGPT 内容充斥互联网的前夕，成为了更宝贵的存在。

Reddit 的用户数据也佐证了这份包容和独特。根据 Comscore 对美国 18 岁及以上 Reddit 用户的数据，截至 2023 年 12 月 31 日，Reddit 41% 的用户年龄在 18 岁至 34 岁之间，其中 50% 为男性，64% 用户家庭年收入为 75000 美元或以上。而且许多 Reddit 用户在其他主流平台上并不活跃，32% 的人不活跃于 Facebook，37% 的人不活跃于 Instagram，53% 的人不活跃于 X。

因此面对 AI 对内容平台涌来的浪潮，用户优质且忠诚，内容能深入到人性幽暗之处的 Reddit，有自信也有底气不选择拥抱 AI，甚至可以反向「收割」：向 AI 贩卖真实且独特的数据。

03

小众、真实、狂野的 Reddit 

会站在 AI 和用户的对立面吗？

Reddit 成立 19 年以来都从未盈利过，2023 年还保持着近亿美元的亏损，因此如何给潜在投资者展示出 Reddit 在未来赚钱的能力，成了 IPO 前最大的难题。此前 Reddit CEO Huffman 曾尝试各种方法让 Reddit 走出传统之路。

在 Twitch 大火时，他曾在 Reddit 上推出流媒体直播频道 RPAN，但 Reddit 用户头像都不想用自己照片，怎么可能暴露自己去直播呢？于是 r/pan 三年后下线了；

而后 Reddit 模仿 Clubhouse，又推出语音社交功能 Reddit Talk，结果惹来一些极端用户在频道里发表爆言，因此哪怕曾达到 1500 万用户，Reddit Talk 搞了两年也关了；

同期，Reddit 收购了 TikTok 早期竞争对手 Dubsmash，想在 Reddit 里做短视频，但用户还是更喜欢基于社区去浏览内容，最多发点儿动图 Gif，短视频也无疾而终；

Reddit 也想开拓美国之外的市场，毕竟一半的流量都来自美国境外，但无奈语言限制，Reddit 上 90% 的新内容仍然使用英语，甚至搞出过 Reddit 员工带头翻译英语帖子，结果被版主当成 Bot 删帖的乌龙。Reddit 成长了 19 年，但依旧「初心不变」，网站翻新了设计，但没有改变 Web 2.0 时期图、文、帖的形式。

所以折腾一堆业务都不见成效，最传统的变现方式：广告占据了 Reddit 98% 的收入，但这远远不够，毕竟 Reddit 十分看重用户的匿名性，在广告商面前，越匿名就等于用户画像越不精准。Reddit 还相当捍卫用户言论自由，导致内容风格不太可控，广告商可不在意具体是哪个社区发表了暴论，他们只会考虑这个平台是否适合投放品牌广告。

这么看来，Reddit 对互联网精神的理想主义坚持，在商业化上似乎也就成了它 19 年尚未盈利的桎梏。直到这波 AI 浪潮的来临，让管理层感觉真正能利用好平台的优势，找到了赚钱的途径：Reddit 内容以经验至上，绝对人工制造，真实且实时更新，AI 大模型想抓取就得收费。

「听劝风」早就在 Reddit 上挂起来了｜图片来源：Reddit

2023 年 4 月份，在接受《纽约时报》采访时，Huffman 表示，Reddit 的数据语料库非常有价值，不能将所有价值免费提供给世界上最大的一些公司。随后 Reddit 就宣布，要对用其 API 训练 AI 聊天机器人的公司收取数据使用费，其中包含微软、谷歌、OpenAI 等；6 月，Reddit 收费标准被曝出：每调用 5000 万次 API 收费 1.2 万美元，高于行业平均标准。

原本这一政策和定价是针对大公司的薅数据行为，但一刀切的政策导致大量第三方 Reddit 开发者突然面对高昂的官方「抽税」，据最受欢迎的第三方软件 Apollo 的开发者 Christian Selig 透露，相当于每个月要给 Reddit 交 200 万美元。

于是在 Reddit 和大公司僵持和谈判阶段，用户们坐不住了。能够免费调用的 API 和其延伸工具，正是让 Reddit 在用户自治下能稳定运行这么多年的关键因素。

体验更好，设计更优雅，多年来也屏蔽了 Reddit 官方广告的第三方客户端纷纷停摆；优化低视力用户体验的开源客户端 RedReader 也歇菜了；版主们用来追踪垃圾 Bot 的 BotDefense 也停用了……

运行了八年之久的第三方客户端 Apollo 因 API 的高昂价格停运｜图片来源：Apollo

要知道 Reddit 的版主每天总共工作 466 小时，每年的无偿工作总额高达 340 万美元，大致相当于 Reddit 年收入的 2.8%。十万个社区的日常管理和维护离不开这些第三方软件。

于是在大公司签字交钱之前，众多版主发起抗议活动，他们在/Mod Support 里发布公开信，在版主的自治下，8000 个子社区主动封锁，把社区设定为「私有」状态，而且需要管理工具去经营社区的版主，通常社区规模也都不小。Reddit 服务器也一度崩溃。

Reddit 第三大板块「游戏」也参与了抗议｜Reddit

似乎是面对 IPO 前的营收压力，对这次大规模抗议活动，Reddit CEO Huffman 不为松动，甚至表示「在实现盈利前，我们都将是利润驱动的公司。不像某些第三方平台，我们到现在都还没赚钱。」版主们则为自己多年来的义务劳动不被重视而愤怒。

这种剑拔弩张的氛围持续了半个月，在普通用户妥协转向官方应用，Reddit 也表示不赚钱和管理类的应用可以免费调用 API 之后，「罢工」风波平息了。

这次风波甚至从另一方面又印证了 Reddit 的魅力所在，用户宁可放弃体验更好的第三方客户端，但仍旧不愿离开这个平台，在 Wired 采访过的所有核心或非核心的 Reddit 用户，无一表示想离开 Reddit。相反，许多第三方应用程序开始收费使用后，失去了大量用户，数百万用户回到了 Reddit 官方应用上。

而在这次 IPO 里，Reddit 拿出 8% 的股份，来展示出平台对核心用户多年来志愿工作的认可和重视。

而根据招股书，Reddit 已经与多家 AI 公司签订数据授权协议，已实现合计 2.03 亿美元的收入。外媒透露，其中一家公司就有谷歌，它与 Reddit 签订了 6000 万美元的数据使用协议。

同时，别忘了 Reddit 第三大股东、OpenAI 创始人 Sam Altman，两家公司是否会达成、或者说早已有数据方面的合作，显然是个非常值得探讨的问题。

无论是在内容还是运营上，Reddit 展现的中立主义或许是一个处理互联网社区问题的范本，它作为平台，在内容上保持中立和开放，而作为需要维持运转的公司，又能在坚定地执行商业化政策和回应核心用户需求之间找到平衡点，而后在商业化时让核心用户参与其中。

在招股书里，Huffman 概述了他眼中 Reddit 未来的盈利方向：广告、API、电商。他还想利用好社区里同好之间的信任，以平台方作担保，建立起线下或线上的交易。

但用户更关心的是在 IPO 之后，不得不开始面对股东的 Reddit 会做出怎样的转变，是否还能坚持捍卫用户隐私，尊重版主们的志愿服务？更进一步，在算法驱动内容，形成了一个又一个过滤气泡和回音室的当下，Reddit 这么一个混乱又美丽，诡谲又神秘，友善又阴暗的游乐场，是否也会变得无聊、单一和利润至上。

在商业化问题上，IPO 不是解决方案，甚至是 Reddit 考核的开始。但 Reddit 目前上浮的估值，或许也反映出了人们对它，更是对它承载的互联网精神的怀念、肯定和希许。