瑞贝卡澄清算力概念，主要假发品牌毛利率超过60%

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蓝鲸财经记者 徐晓春

因与华为鲲鹏合作商“沾亲带故”，只会卖假发的瑞贝卡却被冠上了算力概念，股价连续涨停后，公司澄清与之并不存在业务往来，但这支曾经的“假发第一股”却被推到了投资者眼前。

“磨剪子、收头发”是二十年前大街小巷随处能见的呐喊，在脱发人群日渐增多且低龄化的当下，作为假发之都的龙头企业，瑞贝卡却似乎迟迟难以突破瓶颈。公司大多数收入来自假发出口业务，但在遭遇疫情后销售更是艰难，近十年间瑞贝卡的营收仅有三年没有出现负增长，到2022年公司营利双双达到近十年低谷，净利润缩水至十年前的8成左右。

否认与黄河信产的业务往来

随着华为多款产品上市，以及在10月9日，工信部、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门对外发布《算力基础设施高质量发展行动计划》。其中提出，到2025年算力规模超过300 EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。

在此背景下，华为算力概念股多日逆势大涨，甚至只是略微沾亲带故的瑞贝卡也接到了这泼天富贵。10月17日开始，瑞贝卡出现连续的涨停，原因是公司控股股东间接持股的公司因与华为鲲鹏业务有所合作，使得本身只有假发业务的瑞贝卡被冠上了算力概念。

早在今年3月时，就有投资者在“上证e互动”平台向董秘提问瑞贝卡与黄河信产的关联，以及公司是否会考虑加大对数字经济的整合。彼时，瑞贝卡只是说明了公司与黄河信产由同一控股股东控制，并未对后一个问题进行回答。

事实上，瑞贝卡的控股股东为河南瑞贝卡控股有限责任公司，其持有许昌瑞东电子科技有限责任公司（以下简称“许昌瑞东”）60%股权，而许昌瑞东又持有黄河科技集团信息产业发展有限公司（以下简称“黄河信产”）40%的股权，为后者大股东。同时，瑞贝卡现任董事长、总经理郑文青，同时担任黄河信产董事长兼总经理。

2022年9月黄河信产的“（智能制造）AI质检v1.0”经华为技术有限公司的联合测试评定，成功通过华为技术有限公司的Atlas 800训练服务器的兼容性测试。被授予华为技术认证书及认证徽标的使用权。黄河信产作为华为昇腾AI硬件商，这也是瑞贝卡被冠以算力概念股的主要原因。

10月18日晚间，瑞贝卡公告表示公司不存在应披露而未披露的重大信息。同时瑞贝卡澄清到，上市公司未持有黄河信产股权，与黄河信产无业务往来。即便如此，10月19日瑞贝卡依然以涨停价格收盘。截至到20日收盘时，瑞贝卡股价为3.11元/股，当日跌幅达到7.72%。

2003年瑞贝卡登陆A股至今已有20年的时间了，作为“假发第一股”也曾有过高光时刻，公司股价最高时曾一度超过11元/股。但近年在公司业务遭遇瓶颈期时，瑞贝卡的股价也持续保持平稳，仅存在极小幅度的波动。

扎根许昌近9成假发出口

瑞贝卡的全称是“河南瑞贝卡发制品股份有限公司”，公司还是以假发销售为主要业务。目前，公司产品包括工艺发条、化纤发条、人发假发、化纤假发、教习头、复合纤维材料（纤维发丝）等六大类，在全球拥有“Rebecca”、“Sleek”、“NOBLE”、“JOEDIR”、“Magic”、“QVR”等自主品牌。主要品牌Rebecca、Sleek综合毛利率约为63.64%。

国内有个城市被冠以“假发之都”的名称，这个城市就是河南许昌。据国家海关相关统计，2018年中国出口的假发制品，占据全球市场约80%的销售份额，而许昌本地的出口销售额占据中国出口额的半数以上。瑞贝卡则也扎根于此。

从Rebecca品牌的线上旗舰店来看，大多是以全真人发为材料制作的假发，价格基本在千元以上，并不算便宜。以瑞贝卡2022年披露的数据来看，公司人发假发产品的利润空间最大，毛利率约为37.83%，高于化纤发条的28.93%和化纤假发的19.26%。

另外，从销售渠道的角度来看，在今年上半年，瑞贝卡线上销售的毛利率能达到71.24%，高于线下门店67.96%的毛利率。

但是，即使国内脱发人群数量不断攀升，市场对于假发产品的需求度也并不高。包括与假发抢夺秃头人群的植发生意一样，往往需要投入大量的营销力量换取客户留存，只是昂贵的产品价格以及消费者的生活习惯使得效果并不显著。绝大部分国内生产的假发还是以出口为主。

发制品是全球少发、脱发人群的日常实用佩戴品以及演艺、律师、美容教学等群体的功能性需求，欧美白人女性以及亚洲时尚女性的发型装饰品，但同时发制品更是全球非裔种群的生活刚需品。

因此，北美市场是全球重要的发制品消费市场，美国非裔人群特别是非裔女性是全球最具消费能力的发制品消费者。据2022年年报显示，瑞贝卡来自非洲和美洲的收入占比分别达到41.62%和36%，二者合计贡献了超过7成的收入。相比之下，境内销售收入只占到瑞贝卡总收入的13.59%。

目前，瑞贝卡也在积极布局全球的假发销售市场。上半年，加纳、南非和巴西等子公司分贝实现净利润约为242万元、211万元和171万元，对公司整体净利润均有超过10%的影响。

净利十年缩水8成

虽然非洲和美洲基本是假发的主要消费市场，但从瑞贝卡披露的数据也能看出，国内市场销售有着更大的利润空间。2022年瑞贝卡国内业务毛利率达到48.14%，超过非洲业务毛利率近20个百分点，更是达到美洲产品销售毛利率的3倍以上。

因此在短视频和直播兴起的当下，许昌的假发销售商们也曾涌入直播间，一顶真人假发甚至能卖出上万元的价格。不过，在遭遇疫情之后，假发的销售和出口都面临了很大的冲击。

作为行业龙头的瑞贝卡来说，公司2020年净利润降幅达到82%，2021年略有回升后，去年归母净利润又出现近44%的降幅。而时间拉长来看，在近十年间，瑞贝卡仅有三年营业收入没有出现负增长，2022年公司营业收入和净利润同时达到十年里的最低水平。

2022年，瑞贝卡工艺发条、化纤发条、人发头套和化纤头套的销售量分别下滑46.82%、7.15%、30.91%和11.29%，公司全线产品销售量均出现大幅下降。

今年上半年，瑞贝卡实现营收约为5.82亿元，同比减少3.78%，但同时归母净利润仅为1387.45万元，同比下滑46.3%，较十年前缩水超过8成。由瑞贝卡也大约能够窥的假发行业的困境。