搞科创 20年干出21亿身家

雷淮刚

8月30日，为海尔空调提供系统控制器及变频驱动器的儒竞科技，迎来了上市。截至当日收盘，儒竞科技上涨23.54%，报123.01元/股，总市值达116亿元。

截至上市首日，公司老板雷淮刚直接持有儒竞科技17.27%的股份，并通过员工持股平台宝思堂间接持有0.84%的股份，合计持股超18.11%。按此计算，雷淮刚的持股身家可达21亿元。

教师下海创业

雷淮刚，安徽人，最早是一位教师，曾在上海大学工业电气自动化专业有过一段长达8年的执教生涯。2003年开始，中国对电气与电子等工业品的需求逐渐增多，雷淮刚才与廖原等几位朋友，出资150万元创办了儒竞科技的前身——上海儒竞电子科技有限公司。

雷淮刚的创业之路并不顺利，150万元的启动资金很快被花光，雷淮刚等人便身兼数职，不仅要研究发展思路与技术攻坚，还要亲自下车间，干维修与管控机器的工作，“每月累死累活，薪水也不过两三千元。”

不过，也正是这一时期，让雷淮刚等人在变频节能与智能控制领域积累了丰富的经验，为后续拿下海尔、艾默生、麦克维尔、阿里斯顿等众多知名客户打下基础。2008年前后，儒竞科技的商用空调等系统控制器及变频驱动器上市，并受到海尔青睐，两者长达15年的合作关系由此开启。

与此同时，雷淮刚在营销下功夫，甚至在北美与欧洲展会上高调宣传自家产品。在2010年的一次展会上，雷淮刚成功握住了艾默生集团（世界500强）技术副总的手，儒竞科技的命运自此发生改变。

在考察了一年后，艾默生与儒竞科技签约，并在2014年一同成立儒竞艾默生，开启更深一步的合作。随后，美国麦克维尔、开利冷冻等知名企业，也先后与儒竞科技达成合作。

值得一提的是，由于儒竞科技与海尔商用空调高度绑定，可以借助海尔的影响力，成为独特的行业“小巨头”。招股书显示，2021年，儒竞科技在商用空调系统控制器及变频驱动器领域，国内市占率为13.72%。

不过在大客户策略下，也为儒竞科技带来客户集中风险，2022年其前五大客户，合计占营收的近七成。

为何被资本看好？

实际上，儒竞科技能够获得资本市场认可，与其业绩不无关系。

儒竞科技的招股书显示，公司的营收从2018年的5.53亿元，增至2022年的16.14亿元，净利润也从2018年的0.15亿元增至2022年的2.19亿元，每年增速均超过100%，而在今年上半年，公司的净利润再度增长114%，达1.2亿元。

儒竞科技利润涨幅超营收的原因，离不开其对于费用的把控。

近几年，儒竞科技毛利率始终维持22%左右，但净利率不断提高，从2018年的4.91%增至2022年的13.54%，销售费用、管理费用与研发费用所占营收比例，也均出现下滑。最明显的是管理费用占比，从2018年的13.37%降至2022年的6.76%，降幅超过一半。

不仅如此，儒竞科技的净营业周期也在近几年大幅减少，从2018年的超过50天，降至2021年的9.82天，甚至在2022年与今年上半年均收获负数，分别为-3.39天和-3.61天。这意味着，儒竞科技已成长为能够以供货商资金运营的企业，而这也是其拥有话语权的体现。

其实，经过20年的发展，儒竞科技也并非只在商用空调领域有所建树。早在2014年与2016年前后，雷淮刚便开始新领域探索，向工业伺服驱动及控制系统领域（主要为电机与驱动器）和新能源汽车热管理系统领域（主要作用于汽车空调系统，包括变频驱动器和电加热控制器）扩展。因此，加上商用空调和热泵系统控制器及变频驱动器为主的HVAC/R领域，儒竞科技的业务主要有三个部分。

值得一提的是，儒竞科技在原本预计募资的9.8亿元中，有5.24亿元用于新能源汽车电子和智能制造产业基地的建设，1.58亿元用于研发测试中心建设项目，余下3亿元补充流动资金。

不过，上述项目虽被称为新能源汽车产业基地，但按照计划，建成后将新增HVAC/R、新能源汽车热管理系统、工业伺服驱动及控制系统年产能610万套、180万套和30万套。也就是说，儒竞科技本次上市的业务扩展，只是基于原本业务基础上，按照当前营收贡献度进行的全方位扩张，并没有突出新能源汽车业务的意图。

据市界观察等