坐拥海量现金的“酱香型LP”,能成为一级市场新的源头活水吗?
好消息,市值2万亿的茅台正在欢迎VC/PE去募资。5月19日,贵州茅台正式开始试水母基金,一个公告就设立了总规模超100亿的两只母基金。这应该是今年白酒企业设立的最大母基金,可能也是当前一级市场最“壕”的市场化母基金之一了。今年VC/PE募资难的形势依然没有缓解,高净值人士对VC/PE基金的兴趣越来越低,被寄予厚望的保险资金依然难以大规模入市,市场化母基金式微,政府引导基金独木难支。坐拥海量现金的“酱香型LP”,能成为一级市场新的源头活水吗?100亿茅台母基金来了根据公告,贵州茅台此次将一举设立两只母基金,分别为茅台招华(贵州)产业发展基金(简称“茅台招华基金”)和茅台金石(贵州)产业发展基金(有限合伙)(简称“茅台金石基金”)。两只基金非常相似,概括起来有这么几大特征:1.两只基金的规模均为55.1亿元,其中贵州茅台的出资均为50亿元,其余资金来自于合作GP、员工,没有其他外部出资。2.两只基金均采用“双GP”模式,除了合作的外部GP之外,贵州茅台的母公司茅台集团的控股子公司茅台(贵州)私募基金管理有限公司也出任GP。3.两只基金的期限设计均为“5+5+1”,总计可达11年,在母基金中也算长了。4.基金的投资模式均为“投资私募股权或创业投资基金份额、直接开展股权投资”,也就是当下母基金通行的“P+D”模式。公告没有提到现在火热的S交易,但也并未排除。5.两只基金的投资范围都基本没有限制,包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域。两只基金唯一的区别是,茅台招华基金是与招商局资本合作,茅台金石基金则是与金石投资合作。这两家GP都来头不小,在一级市场上大名鼎鼎。招商局资本成立于2012年,是招商局集团与普洛斯各出资50%的合营公司,专门从事另类投资与资产管理业务,截至2022年底管理总资产超过3000亿元人民币,长远锂科、亿纬锂能、小马智行、科大讯飞、寒武纪、比亚迪半导体、长鑫存储等知名企业背后都有招商局资本的身影。金石投资成立于2007年,是中信证券旗下专业做私募股权投资的子公司,过往投资案例包括铂力特、康龙化成、隆平高科、华大基因等。茅台这次做母基金称得上是诚意满满了。首先是100亿的真金白银,不像很多地方的母基金,标题上写着100亿,实际能有10亿元到位就不错了。另外长达11年的期限,也表明茅台的确有一颗长期主义的心,而不是追求短平快。再加上茅台以开放心态引入头部PE专业管理、完全市场化运作(没有反投)、顶级CVC的品牌效应……从“硬条件”来看,茅台母基金绝对会让广大VC/PE们垂涎三尺。当前市场化母基金募资越来越难,市面上已经很难找到如此优秀的LP,茅台的门槛大概要被IR们踏破。低调的茅台VC,出手10项目已有5个IPO细究之下,茅台做投资的野心,还远不只是当LP这么简单。此次出任两只母基金GP的茅台(贵州)私募基金管理有限公司(下称茅台基金),在创业投资这条路上已经低调耕耘了九年之久。早在2014年9月,茅台集团就与建信信托合资设立了茅台建信投资基金管理有限公司,其中茅台集团持有51%股份,建信投资则持有剩余49%股份。自那时起,茅台建信投资基金管理有限公司就是茅台在一级市场开展投资运作的主要平台。2022年,该公司正式更名为茅台(贵州)私募基金管理有限公司。在成立之初,茅台基金的定位是:“以大消费产业为投资重点,兼顾其他高增长产业,力争成为中国大消费领域领先的股权投资基金。”也就是说,茅台更多还是希望依托茅台的品牌、产业优势,打造一支以消费为特色的VC基金。从过往投资案例来看,茅台基金也的确是这么做的。CVSource投中数据显示,从2014年到2023年5月,茅台基金出手了10个项目,分别为白家食品、万凯新材、李子园、嘉美包装、稻源集团、天宜上佳、锅圈食汇、匹克体育、新巨丰、中盐股份等,基本是围绕消费产业链条进行相关投资布局。这其中,白家食品、李子园、锅圈食汇、匹克体育、中盐等都是做C端消费品牌的公司。同时,茅台基金的投资也延伸至消费产业的上游,比如万凯新材料是一家专业从事瓶用PET研发、生产和经营的大型现代化企业;嘉美包装则是一站式金属包装和灌装解决方案供货商,主要为全国性知名饮料生产商(包括养元、王老吉及银鹭)提供产品及服务;做射频识别芯片的稻源集团看起来是一家硬科技公司,但它致力于引领国产芯片在食药安全溯源及物流、资产管理等领域进行核心技术创新,依然是为消费服务。从业绩来看,茅台基金这九年投的还是相当亮眼的,嘉美包装、李子园、万凯新材、天宜上佳、新巨丰等5个项目均已成功IPO,另外锅圈食汇也已向港交所递交招股书等待上市。低调潜行九年之后,茅台基金隐隐有发力之势。2023年4月,茅台基金发布了一则招聘公告,一口气招聘7人,其中包括4位投资经理,还有投资者关系经理、基金法务经理、投后管理经理等岗位。一个月之后,贵州茅台就宣布设立100亿的母基金,这很难说是巧合。母基金的一大优势是可以作为直投项目的“流量入口”。尤其是对于开展直投不久的CVC而言,先做母基金打开局面,是一种很常见的做法。值得注意的是,这一次茅台基金没有再强调大消费的定位,而是投向更广泛的科技赛道,茅台也要发力硬科技了!“钱实在是太多了”规模能达到100亿的市场化母基金,在整个中国一级市场上是凤毛麟角,但100亿对茅台来说不过是九牛一毛。茅台不愧是中国天字第一号的现金奶牛企业,不仅每年净利润高达数百亿,而且始终保持着10-20%的稳定高增长,按这个速度过不了几年净利润就将突破1000亿了。
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