最会赚钱的豪车要上市了，估值5000亿！

　　文/谢之迎 编辑/江昱玢

　　全世界最会赚钱的豪车品牌，即将IPO。

　　德国大众集团发布公告称，旗下保时捷计划于9月底或10月初在德国法兰克福交易所首次公开募股，有望在年底前完成上市。

　　大众集团的预估，保时捷品牌的估值将达600-850亿欧元（约合人民币4148-5876亿元），与大众集团目前的市值几乎持平。如果成功，其有望成为德国史上最大规模IPO。

　　“一个历史性的时刻。”保时捷CEO奥博穆表示，这将让品牌“拥有更高程度的独立性”。

　　高歌猛进

　　今年欧股市场遇冷，汽车行业也面临原材料短缺、芯片紧张和俄乌冲突等诸多问题，或将影响保时捷IPO表现。

　　即便如此，此次IPO的预购订单已超过其发行股票总量，认购方包括美国资管上市公司普徕士、卡塔尔投资局等；红牛饮料公司及LVMH等也对股票认购有兴趣，借机进军高端汽车制造业。

　　大众集团还计划向欧洲多国的散户投资人发行优先股，包括法国、西班牙和意大利，激起保时捷“铁粉”们的投资兴趣。

　　投资人热情不减。关键原因在于，大众集团麾下强将众多，包括大众、保时捷、兰博基尼、斯柯达、宾利、布加迪等。保时捷是其中最赚钱的品牌。

　　今年上半年，保时捷营收179.2亿欧元（约合人民币1234亿元），同比增长8.5%。净利润达34.8亿欧元（约合人民币239亿元），同比提升24.6%。

　　销量方面，保时捷今年前六个月卖出14.59万辆。在最大的中国市场，其销量达4.07万辆，占比近三成。

　　盈利水平创新高，销售回报率从去年同期的16.9%攀升至19.4%。

　　增长持续已久。保时捷2021年销量首次超过30万辆，销售额达331亿欧元，营业利润53亿欧元。

　　同期，大众集团共销售888万辆汽车，营业利润192.75亿欧元。

　　比较来看，保时捷用3.3%的销量，贡献了27%的利润。单车利润率几乎可以达到大众品牌的10倍，“利润奶牛”实至名归。

　　进军电动

　　“保时捷IPO是一个转折点，进一步点燃我们向电动汽车转型的势头。”大众前CEO赫伯特·迪斯表示。

　　迪斯曾在大众内部沟通会上承认，特斯拉在软件领域的领先优势，让他感到压力巨大。“我们要夺走你们的一部分市场份额。”迪斯在社交媒体公然叫板马斯克。

　　他的目标是，2025年，大众超越特斯拉成为全球最大电动汽车制造商。

　　2021年大众集团公布，预计在未来五年投资1590亿欧元，其中890亿欧元用于软件和电动汽车等技术，占总投资额的56%；到2030年，纯电动车的销量份额将上升至50%。

　　大众对电动市场的高端希望，寄托在保时捷身上。

　　保时捷计划，2025年交付新车中一半为电气化车型（包括纯电动及混动车型）。2030年，纯电车型占比80%以上。

　　保时捷的电动化已有成果。

　　2019年发布百万级纯电动车Taycan，搭载了业内火热的“黑科技”800V快充架构，30分钟内可从电量5%充至80%。

　　2021年，保时捷共交付41296辆Taycan，与2020年相比翻了一番。在保时捷总销量中占比13.67%，一举超过热门的911车型。

　　保时捷还跨界造电动自行车。

　　2021年，品牌与德国品牌Rotwild合作，开发推出电动自行车产品eBike Sport、eBike Cross，起售价分别为10700美元和8549美元。

　　今年6月，保时捷宣布全资收购德国电动自行车厂商Fazua。Fazua聚焦轻型电动自行车装置，其驱动系统可以拆卸，不通电独自骑行的状态下不用额外负重。

　　完成对Fazua的收购后，保时捷取得业内领先的轻型电动马达技术，为扩大电动化再下一城。

　　频频发力，保时捷希望延伸品类，抓住新的收入增量。

　　大众集团CFO Arno Antlitz表示，保时捷IPO将为集团向电动汽车转型，提供所需的“新技术上的重大投资”。

　　集团在2019-2023年投入550亿美元用于电动车相关业务，包括在德国建立新的电动汽车工厂，以及在欧洲建立六座电池工厂。

　　据估算，保时捷IPO通过股权交割，大众集团最少可回笼200亿欧元。这是一场及时雨。

　　上市角力

　　保时捷“单飞”，是一场始于13年前的遗梦。

　　2009年，保时捷·皮耶希家族希望收购大众汽车。

　　在“欧洲最强职业经理人”、时任保时捷集团CEO魏德金的操盘下，保时捷在大众的持股比例从31%一路往上，最高时的可支配大众股份到了74.1%。不过，一直都没能到达控股的75%目标。

　　为了完成对大众的并购，保时捷向银行申请了超百亿欧元的授信额度。一场全球金融风暴袭来，皮耶希家族梦想落了空，还背上超90亿欧元的巨额债务。

　　得不到又丢不掉，保时捷只能和大众谈合并。历时三年花了近90亿欧元，2012年8月，大众集团正式100%拥有保时捷品牌的汽车业务。

　　换言之，保时捷没有收购大众汽车，反而成了大众汽车的保时捷。作为回报，皮耶希家族成为大众集团最大股东，持股53%。

　　拿回保时捷，成了家族“凤凰涅槃”般的梦想——大众集团内部有一项名为“凤凰”的计划，即保时捷独立IPO。

　　保时捷股本一分为二，一半有表决权的普通股和一半无表决权的优先股。保时捷将向大众的投资者配售四分之一的优先股，占其总股份的八分之一。

　　保时捷汽车控股公司（Porsche SE）将获得25%加1股的具有投票权的普通股，让其在IPO后拥有否决权，加强直接掌控。

　　也就是为内部人士保留有投票权的股票，为其他投资者保留无投票权的股票。

　　而资金分配上，双方想法不一。

　　大众集团期待保时捷以高估值募得高融资，支持电动车转型计划的推进。而皮耶希家族则看重直接参与保时捷的管理，拥有更多话语权，并不希望股票发行价格过高。

　　无论如何，多年恩怨，将随着保时捷的“单飞”画上句号。