全球央行观察｜日本央行维持超宽松货币政策，无惧通胀？

原标题：全球央行观察｜日本央行维持超宽松货币政策，无惧通胀？

21世纪经济报道记者胡慧茵 报道 在2021年最后一个“超级央行周”，美联储和欧洲央行都着手缩减危机时期的刺激措施，英国央行加息，这让继续维持宽松政策的日本央行看起来十分“另类”。 

12月17日，日本央行召开货币政策会议，决定维持把短期利率定为负0.1%、长期利率引导至0%左右的大规模货币宽松政策。日本央行还决定，缩减紧急经济支持计划，将企业债务购买规模缩减至疫情前水平。

另外，值得注意的是，日本央行将延长对中小企业的融资支持，延期6个月，将部分针对小型企业的疫情救援贷款计划延长至2022年3月的最后期限之后。维持对中小企业的支持，也呼应了日本首相岸田文雄自去年10月以来所提及的对中小企业的重视。

对于此次日本央行的利率决议，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，日本现在的利率决议符合预期，所以美元兑日元在利率决议前后的波动并不大。

尽管日本央行的利率决议与预期一致，但相比起美联储和英国央行的“鹰派”，日本央行似乎显得底气不足。实施宽松的货币政策后，日本未来的经济走向将如何？

企业承受高“通胀”却不敢涨价

在全球因高企的通胀而苦不堪言时，日本的通胀表现也算不俗。

12月15日，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)表示，由于原材料成本上涨，日本消费者通胀可能已经接近2%的目标。同时他表示，“我们更希望经济稳步复苏，推高企业利润，从而导致更高的工资和通胀。我们将耐心地维持超宽松政策，以尽早实现这一目标。”

由于日本的通胀率仍未达到2%的目标，经济仍然脆弱，因此外界普遍预计日本减少经济救助计划的速度将比许多其他国家慢得多。

对此，王昕杰向21世纪经济报道记者分析称，最主要的原因来自于，相比其他重要的央行，比如美国和欧盟，日本并没有经历经济过热。

“虽然现在日本的通胀水平是18年以来的最高水平，但是相比美国和欧盟创下30年以来最高通胀，日本也仅仅是刚摆脱通缩。所以在这样的情况下，日本还是有很大空间维持宽松。”王昕杰向记者补充说道。

就在日本政府通过宽松政策推升消费者通胀时，日本的批发通胀率却在11月破天荒地突破了9%。该指标连续第九个月上升，这是自1981年有可比数据以来上升的最快速度。

“许多制造商继续用合理化的努力来避免价格上涨。”农林中金综合研究所（Norinchukin Research Institute）的首席经济学家Takeshi Minami表示，在日本，将投入成本转嫁到产出价格正成为一种趋势。

尽管日本企业正承受着创出41年新高的商品价格，但它们还是不敢涨价。相比一些经济体出现令人担忧的高通胀，日本10月核心消费者物价指数(CPI)同比仅增长了0.1%，这表明家庭支出持续疲软。

三菱日联证券经济学家Naomi Muguruma直言，经验告诉我们，随着消费者转向其他产品，消费减少，即便价格上涨整体销售额也会下降。“除非收入状况改善到消费者能够赶上物价上涨并继续消费的水平，否则消费价格都不太可能上涨。”

尽管政府对中小企业的融资支持延期，但不少企业已经表示，自己再也承担不起更高成本的负担。

复苏脆弱，货币政策是否会转向？

日本央行坚持宽松货币政策的另一个原因，还因为受到奥密克戎变异病毒扩散的威胁。央行还警告称，疫情的发展和供应限制给日本经济的前景蒙上了阴影。

“日本的经济复苏相对于其他主要国家相对缓慢。除了GDP的增长相比欧美乏力，8月零售销售也大幅下降，9月的服务类PMI低于50荣枯线。”王昕杰向记者说道。

王昕杰向记者指出：“目前日本面临的第一大风险是全球供应链瓶颈造成的生产中断，仓储、货运价格大幅提高，对于出口为主的贸易类影响很大。其次，日本采取很严格的疫情隔离措施。奥密克戎被定义为需要担忧的变种毒株时，日本是第一批禁飞的国家，这造成了生产的中断。”

众多危机之下，日本的经济复苏仍显得十分脆弱。一个月前，日本内阁府公布了第三季度日本实际国内生产总值（GDP），数据按年率下滑3%，这是该国经济继一季度显著萎缩后再度下滑。多名经济学家表示，这意味着日本经济年内恢复到新冠疫情前水平的目标或难以达成。

跻身全球最温和央行之列的日本央行，宽松的立场是否会改变？

王昕杰对此表示：“整体来说，日本还是维持了宽松的货币政策。疫情救援计划在之前已经延期过两次，但是对于经济的支持可能还没有达到预期的效果，所以未来的政策还是要看当时的经济数据决定。中小企业的发展将是未来日本政策决议中的重要一项。”

（作者：胡慧茵 编辑：和佳）