夏至1987回望2024:永远相信美好的事情即将发生

夏至1987回望2024:永远相信美好的事情即将发生
2025年01月06日 07:21 投资有道

年终总结,又到了一年一度的吹牛逼+炫富的时刻。

我就不凑热闹了。

因为十年股票生涯磨砺下来,我发现大家的投资业绩,一两年内受运气成分影响很大,但长期还是收敛于能力。

如果没有能力,纯靠运气落到手的财富,大概率还得靠能力再散播出去。

比如我的拆迁户同学刘,早年拿到拆迁款200万,在以前那个年代算是一笔巨款了。

买了台大奔,开了家饭店(投资失败),间或一些大手大脚的消费支出,这几年又返贫了,生活水准肉眼可见的下降,已经开始喝玻汾,抽芙蓉王了。

刘同学返贫的另一个显著指征是,我观察他的媳妇儿,最近一年气色好了很多,满面潮红,像是焕发了第二春。刘同学的家庭生活一定更和谐了许多,他以前可是夜夜笙歌,经常夜不归宿的选手。

所以年终总结,赚了多少钱,选到了什么好股,在长周期的尺度下都显得不那么重要。

今年赚50%,你怎么保证明年不会亏回去?

我们更应该关心的是,这一年下来,投资水平有了哪些提高?

是否扩展了自己的能力圈?

说回我个人,我感觉今年最大的收获是,将整车制造和生物医药行业纳入了能力圈的范畴。

先谈整车制造。

年轻时候我真的是个车迷。

我去看了好几次车展,不是为了看车模,只有在她们阻挡视线时才勉强看几眼。

我学习了好多内燃机、变速箱和底盘的知识。

比如内燃机。

我一直好奇的一点是,这个号称工业皇冠上明珠的东西,为什么国内一直造不出来?

是材料的问题,还是工程的问题,还是车企的问题?

然后我去查了很多资料,学习燃烧室、缸体、曲轴、凸轮、气门结构和控制的各种原理,研究进排气、压缩、做功等冲程的运转过程。

起初是有点绝望的,因为这玩意儿确实精密,技术复杂度够高,尤其在十年以前看来,日德美的主机很厉害,国内车企的技术差距真的很大。

但是正因为有了这个学习过程,我对内燃机、变速箱等核心组件的技术也进行了一定的祛魅。

区别于大众对德日技术的过度神化,我发现国内车企并不是真的不行。

比如说很重要的一点,以前国产车的市场接纳程度不够,好的发动机和变速箱,砸钱、砸人、砸时间,是一定可以造出来的,问题是这些宝贝研发出来,造出来后,至少应该装在十五万以上的车型上。我们知道,以前国产只配造低端车,五到八万的那种,十五万的车即使造出来了,也根本卖不出去。造出来却不能用,研发成本无法分摊,就无利可图。

整车制造是一个典型的规模经济的行业。

内燃机,本质上只需要研发一个“核心机”即可,成本大概几十亿投下去,绝对可以正向研发出来。以这台核心机为基础,将三台核心机并联就得到了一台三缸发动机,四台并联就是四缸机,六台就是六缸机。当然了,国产的六缸机一定卖不出去,但不代表国产车企造不出六缸机。

还有,国产车企也是分梯队的,以国企为代表的几家,不点名了,他们这些年尸位素餐,赚点儿合资easy money习惯了,只会躺着睡大觉。但还有几家民企是真的在搞技术,搞创新,搞研发的,比亚迪(282.500, -3.55, -1.24%)、吉利就是代表。

然后我发现,汽车论坛里存在大量的垃圾信息、软文、广告、黑稿,要想搞明白一家车企真正的技术实力也非常困难。

市场上存在巨大的预期差。

比如市场认为,2020年以后国产车在内燃机技术领域依然落后,现实是,2015年以后,国产车企合计几百亿的研发费用花出去后,已经在很多领域打平合资车企,甚至实现了部分关键指标的反超。

比如市场认为,合资车企们在新能源赛道暂时落后,只要稍一发力就能后来居上,现实是,合资车企,以及他们本土的,德日美的整车厂,全部被旧时代的内燃机产业链绑架了,所谓百万漕工衣食所系!他们根本不会进行主动的电动化、智能化改革,一时的落后意味着永远的落后。

理解了这些预期差,看到了市场的机会,接下来就是选择投资标的了。

很明显,市场看不上,但技术实力最强的,销量增长动能最强的,就是奇瑞、比亚迪、吉利三家。奇瑞没有上市,而比亚迪已经被充分挖掘,接下来最大的投资机会就在吉利,这促使我在今年上半年建仓吉利汽车。

PS:吉利汽车目前已经翻倍,但股价依然低估。

再谈谈今年研究的第二大行业,生物医药行业。

这个赛道似乎和整车制造差异很大,他们的底层逻辑其实是相通的。

我先给大家举个机器人(19.050, -0.64, -3.25%)领域的例子。

两年前美国的那个波士顿动力,是行业内的标杆,波士顿动力放出来的宣传片展现出来的技术,大家认为国内至少十年内绝对不可能追得上。

结果现在宇树科技的B2-W,那只机器狗,在高难度动作完成能力、快速移动能力、负载能力、轮足切换变形能力、复杂地形通过能力上,已经全方位吊打波士顿动力。

相信大家都看过视频了。

原因何在?

其实就是这两年,我们国内的科研能力和技术能力已经到了一个爆发期,我们前些年巨额的教育和科技投入,孵化出了茫茫多的高质量的研发人员、工程师,所谓厚积薄发。

任泽平说以前是人口红利,现在是工程师红利,其实是很有见地的。

有没有一种可能?

我们现在的工程能力和技术能力,在很多方面已经在吊打老美,只是我们不自知罢了?只是我们还不习惯罢了?

我们在激光器、无人机、机器狗、造船、高铁、基建等前沿领域,且明显是拼工程技术实力的领域吊打老美;

我们能一次试飞两款六代机,而老美的六代机还没影儿呢,J35刚出来没几天,热度就被另一款更新、更强的战机压下去了。

我们在新能源车领域,吊打除特斯拉以外的其他所有豪强,即使是特斯拉,曾经的王者,现在想撺一台物美价廉的小车model~Q,几年都撺不出来,屡屡难产。特斯拉会不会成为下一个波士顿动力?我认为概率越来越大。

我不是赢学家,我是相对理性的,以上大部分感受都是基于客观现实。

推而广之,其实现在的生物医药领域,国内的研发能力和该领域的霸主美国相比,已经是不遑多让。

这个领域同样比拼工程技术,比拼海量工程师。

举个例子:目前世界上销量第一的明星药物,美国药厂默沙东的药王K药,也叫帕博利珠单抗,只2024年上半年就卖了1000亿人民币以上。这个药靶向PD-1,是治疗癌症的单克隆抗体。

我们国内的药厂康方生物的依沃西单抗,今年9月宣布成为全球第一个在“头对头”3期临床试验中击败K药的药物。

什么叫头对头试验?

简单地说就是选一些癌症患者,然后其中一半使用国产的依沃西单抗,另一半使用世界上最知名的药王K药,然后直接对比疗效,直接读数据,没有半点转圜余地。

这是针尖对麦芒的硬干,是华山论剑,是巅峰对决!

只有在药厂对自己的产品有十足的信心时,才会采用头对头试验的方式进行直接临床比较。

在试验所有样本中,依沃西单抗的中位无进展生存期达到11.14个月,远远超过K药的5.82个月,相比K药,依沃西单抗降低患者疾病进展/死亡风险达到49%。

这些数字看起来略显专业,有点难懂,读者们只需要知道,很多国产生物药现在已经是非常牛逼的存在,理论疗效,不对,不只是理论疗效,临床真实疗效也已经吊打老美的拳头产品了。

其实我们可以考虑这样一个问题,为什么是国内的康方成为第一个头对头战胜了K药的药厂?美国那些其他的药厂巨头在干嘛?欧洲和日本的那些有名无实的药厂们又在干嘛?

康方生物在港股上市,过去一年涨幅接近50%。

现状是,国内不止一个康方生物,和康方一样专注搞创新药研发,重磅产品频出的公司,至少在8-10家以上。

不单是原研药厂,我们国内为生物创新药提供研究、试验、开发、制造全流程服务的CXO公司,以药明、康龙为代表,也是世界的最高水平,稳居第一梯队。

有没有一点小小震撼?

对国内的这些前沿技术领域越缺乏了解,震撼程度会越高。

所以不用我多说,大家都能明白,创新药领域,包括为创新药提供服务的CXO领域,一定存在很多还未被市场充分认知的部分,也是存在很多预期差的部分。

生物医药和CXO,目前我也做了一些布局,但不像整车制造,暂时还没赚到大钱。

我一点不慌,我知道生物医药领域未来一定是有大发展的,市场大发展,股票市值也会大踏步前进。

对于不喜欢钻研技术的普通股民,生物医药领域的研究难度很大,有兴趣的可以看看我写的《从零开始学习医药投资》系列,算是一些入门的内容。

以上是我今年研究整车制造和医药生物行业的过程中的一些感悟。

当然了,银证保这种,咱的传统强项,不能丢。

尤其是银行,行业继续OK,估值继续偏低,让收益继续奔跑就好了。

今年终于不用再比惨了,恭喜大家。

明年的市场大概率强于今年,无论从资金面,还是政策面,还是对宏观的预期改善上。

所以明年年底,我们再来庆功!

永远相信美好的事情即将发生!

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