"进可攻,退可守"!上银基金卢扬:高股息策略顺周期也表现出色

"进可攻,退可守"!上银基金卢扬:高股息策略顺周期也表现出色
2024年05月23日 15:08 券商中国

2023年,上银基金权益投资部总监、基金经理卢扬对自己的投资组合结构进行了调整。在接受券商中国采访时,卢扬告诉记者,尽管市场环境不断变化,在当前多数传统投资渠道表现不佳的情况下,高股息板块因其相对理想的收益而显得尤为珍贵。

在讨论市场观点时,卢扬对高股息策略“缺乏进攻性”的质疑进行了反驳。在他看来,高股息策略在市场顺周期时表现尤其出色,是一种“进可攻,退可守”的优质策略。

上银基金权益投资部总监、基金经理卢扬

高股息板块是较低通胀下的时代之选

卢扬认为,当下中国经济已经步入一个相对较低增长、较低通胀的新时代。因此,他调整了自己的投资策略,以适应这一新的变化。他强调,这种策略的调整并不意味着放弃原有的投资原则,而是对时代变化的一种响应。

在谈及当前的红利行情与过去二十年历史行情的差别时,卢扬表示,尽管市场条件不断变化,但高股息策略的本质并未发生改变。

进一步解释说,在过去,当资本市场年回报率能够轻松达到20%—30%时,投资者通常会忽略那些只能带来5%—10%收益的股息回报。然而,随着经济环境的转变,特别是在多数传统投资渠道收益日渐走低的今天,5%—6%的股息回报显得尤为珍贵。

本轮高股息的行情已经持续了超过一年,但在卢扬看来,行情的持续性并不单纯与时长相关。

“关键在于,投资者是否能在适当的市场点位中发现被严重低估的资产。”卢扬强调,对于高股息策略的持续应用,投资者应更多关注于股票的内在价值,而非市场的短期波动或指数水平。

进可攻,退可守

在券商中国采访中,对于“高股息策略缺乏进攻性”的部分市场看法,卢扬的反驳很直接。

在他看来,高股息策略是一种非常好的“进可攻、退可守”的投资策略。尤其当市场处于顺周期时,银行、煤炭和石油化工等强周期板块也会拥有不错的市场表现。

此外,个股和行业的分散也是卢扬颇为看重的一点。在他看来,过度集中地投资于同质化资产,正是风险的重要来源。卢扬告诉券商中国记者,他会控制自己组合中单个标的的仓位。

在谈及对个票类型的选择时,卢扬认为,与短期内波动剧烈的小型股或科技股不同,银行股等大盘股拥有持续的增长性,其累积的长期回报是比较可观的。选择大盘价值股的策略,也帮助他平衡了一定程度的市场波动。

事实上,新兴产业股和传统价值股之间并非毫无联系,也有互相转换的可能性。卢扬举例称,某些公司最初被视为成长股,但随着公司业绩稳定增长,最终也能成为被广泛认可的价值股。

投资偏好为低估的股票

对于后续看好的行业,卢扬表示,尽管市场变化莫测,消费行业,如白酒、乳制品和啤酒等,仍显示出潜在的超额收益机会。他解释说,这些消费品股票即使在经济低迷时期,维持相对可持续的股息率的可能性也较大,这些股票并不会因为其股价的一时涨跌,而导致消费者的消费需求消失,如遇股价下跌,它们的估值水平或将具有吸引力。

采访中,卢扬表示自己倾向于选择被低估的股票。他认为,成功的投资源于“独立思考”的品质,和对被投资公司价值的准确判断。

在讨论市场波动和投资回报时,卢扬特别区分了贝塔(市场相关性)和阿尔法(超额收益)的概念。在他看来,真正的投资回报应来源于企业的价值增长,而非简单的市场波动或短期股价变动。

责编:桂衍民

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