鹰眼预警：航天电子应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，航天电子发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为68.54亿元，同比增长22.95%；归母净利润为3.25亿元，同比增长58.2%；扣非归母净利润为3.17亿元，同比增长80.1%；基本每股收益0.12元/股。

公司自1995年11月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为6.1亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天电子2021年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为68.54亿元，同比增长22.95%；净利润为3.42亿元，同比增长57.4%；经营活动净现金流为-10.37亿元，同比增长3.72%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长22.95%，低于行业均值24.07%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动22.95%，销售费用同比变动48.99%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长29.42%，营业收入同比增长22.95%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-10.4亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.4亿元、经营活动净现金流为-10.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.04低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-3.04低于行业均值-1.96，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为20.15%，同比增长16.3%；净利率为4.99%，同比增长28.03%；净资产收益率（加权）为2.53%，同比增长53.76%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为20.15%，同比大幅增长16.3%。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.15%，低于行业均值37.76%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为4.99%，低于行业均值16.77%，行业偏离度超过50%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为2.53%，低于行业均值5.28%，行业偏离度超过50%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0%高于行业均值-0.03%。

报告期内，公司资产负债率为57.71%，同比增长4.89%；流动比率为1.44，速动比率为0.72；总债务为86.07亿元，其中短期债务为86.07亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为53.9%，55.02%，57.71%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.49，1.48，1.44，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为11.9亿元，短期债务为86.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.14，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为11.9亿元，短期债务为86.1亿元，经营活动净现金流为-10.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.08、0.07、0.06，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.06，低于行业均值0.24。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为62.65%高于行业均值19.22%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为45.91%，利息支出占净利润之比为31.74%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为11.39%，高于行业均值2.71%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-12.5亿元，筹资活动净现金流为-6.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-10.4亿元、-2.1亿元、-6.3亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.3亿元、1.1亿元、2.1亿元，公司经营活动净现金流分别-8.1亿元、-10.8亿元、-10.4亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为81.8亿元，公司营运资金需求为155.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-74.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.96，同比增长22.58%；存货周转率为0.44，同比增长2.54%；总资产周转率为0.22，同比增长13.16%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.44低于行业均值5.24，行业偏离度超过50%。

• 存货占比较高。报告期内，存货/资产总额比值为41.17%，高于行业均值17.28%。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为32.48%、37.56%、41.17%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.5亿元，同比增长48.99%。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为4.9亿元，同比增长21.41%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报