鹰眼预警：山水文化应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，山水文化发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为3.18亿元，同比增长81.22%；归母净利润为526.35万元，同比增长33.32%；扣非归母净利润为415.98万元，同比下降18.8%；基本每股收益0.03元/股。

公司自2000年6月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山水文化2021年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.18亿元，同比增长81.22%；净利润为533.7万元，同比增长29.65%；经营活动净现金流为-4830.31万元，同比下降32.15%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长75.6%，近三个季度增速持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为1302.2%，-15.31%，-18.8%，变动趋势持续下降。

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长81.22%，净利润同比增长29.65%，营业收入变动与净利润变动差异大。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为658万元、411.6万元、533.7万元，同比变动分别为108.15%、-37.44%、29.65%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动81.22%，销售费用同比变动8.34%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为43.91%、45.22%、86.76%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长301.52%，营业成本同比增长98.56%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长301.52%，营业收入同比增长81.22%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长81.22%，经营活动净现金流同比下降32.15%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.2亿元、-0.4亿元、-0.5亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为533.7万元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-9.05低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.44、-8.88、-9.05，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为13.65%，同比下降35.59%；净利率为1.68%，同比下降28.46%；净资产收益率（加权）为3.97%，同比下降24.09%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.3%、21.19%、13.65%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.3%，2.34%，1.68%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.6%，5.23%，3.97%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为84.73%，同比下降0.96%；流动比率为0.71，速动比率为0.71；总债务为444.39万元，其中短期债务为444.39万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.6亿元，短期债务为444.4万元，经营活动净现金流为-0.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.16、0.12、0.08，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.5亿元、-36.8万元、-0.3亿元，需关注资金链风险。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.11，同比下降69.33%；存货周转率为5963.67，同比增长31321.95%；总资产周转率为0.31，同比增长11.92%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.71，3.63，1.11，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.36%、11.8%、27.14%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长39.74%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报