鹰眼预警：ST松炀应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，ST松炀发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为2.65亿元，同比增长28.95%；归母净利润为1938.53万元，同比下降37.33%；扣非归母净利润为1466.71万元，同比下降49.13%；基本每股收益0.09元/股。

公司自2019年5月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2058.94万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST松炀2021年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.65亿元，同比增长28.95%；净利润为1938.44万元，同比下降37.33%；经营活动净现金流为-1154.57万元，同比下降471.45%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-5.17%，-25.39%，-37.33%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-0.06%，-29.74%，-49.13%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长28.95%，净利润同比下降37.33%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动28.95%，销售费用同比变动100.51%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动28.95%，税金及附加同比变动-37.13%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.34%，营业收入同比增长28.95%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长92.65%，营业成本同比增长36.51%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长92.65%，营业收入同比增长28.95%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长28.95%，经营活动净现金流同比下降471.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为338.3万元、310.8万元、-0.1亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.6低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为16.62%，同比下降21.74%；净利率为7.32%，同比下降51.4%；净资产收益率（加权）为1.64%，同比下降39.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为23.29%、21.24%、16.62%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为7.32%，同比大幅下降51.4%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.99%，2.73%，1.64%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为32.9%，同比增长88.5%；流动比率为3.43，速动比率为3.16；总债务为5.08亿元，其中短期债务为1.55亿元，短期债务占总债务比为30.52%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.72，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为4.15、1.52、0.72，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为86.73%，利息支出占净利润之比为36.94%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为828.8万元，较期初变动率为50.88%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长50.88%，营业成本同比增长36.51%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、3.5亿元、2.3亿元，公司经营活动净现金流分别338.3万元、310.8万元、-0.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.24，同比增长2.09%；存货周转率为4.89，同比增长17.3%；总资产周转率为0.16，同比增长2.71%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.3亿元，较期初增长48.39%。

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为258.7万元，较期初增长53.96%，所得税费用为-13.3万元。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为795.2万元，较期初增长81.65%。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.39%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.4亿元，较期初增长56.05%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为251万元，同比增长100.51%。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长106.66%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长106.66%，营业收入同比增长28.95%，管理费用增速高于营业收入增速。

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责任编辑：小浪快报