大选辩论:特朗普的“落幕”?

大选辩论:特朗普的“落幕”?
2024年09月12日 19:58 美股研究社

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特朗普还是那个特朗普,但是哈里斯已经不再是那个哈里斯。民主党采取“示敌以弱,瞒天过海”的方法,在今天的大选辩论获得了不错的效果:此前一直很少在媒体采访中曝光的哈里斯,在质疑声中依靠稳定的表现、聪明的策略和对手的“衬托”,出色地完成了总统候选辩论的首秀。

值得注意的是,9月16日,宾州就要开启提前投票,而宾州无疑是今年大选胜负的关键,辩论的蝴蝶效应可能即将开始显现,特朗普真的要“落幕”了吗?

这是一次“形式重于内容”的辩论。整体而论,哈里斯很好地践行了“批评特朗普,成为特朗普,超越特朗普”的方法。哈里斯有力地抓住了特朗普执政期间加关税、疫情和国会山动乱等事件的负面影响;并在减税、关注中底层群众甚至部分能源政策方面,向特朗普靠拢;然后发挥自己出身司法的逻辑和口才,成功控场并引导特朗普出现不适言论(例如移民食用居民的宠物等)。

相比之下,特朗普的逻辑不足、情绪有余的缺点被放大。Polymarket网站显示,这1个半小时的辩论后,哈里斯的获胜概率从46.5%上升至49%;Predictit网站显示,哈里斯获胜概率从52%上升至56%。

特朗普真的没法翻盘了吗?仍有余地。首先,本次辩论无疑能帮助哈里斯提高支持率,但是从表现、内容和会后各方的反应来看,吸引的可能还是女性、少数裔和年轻人等基本盘,对于特朗普“老”“白”“男”的票仓有多大的冲击其实难以评估。

其次,宾州很大程度决定了最后结果。宾州在2016年大选中选择了特朗普,而在2020年选择了拜登,当前宾州局势仍然焦灼。根据2020年人口普查数据,宾州人口中白人占比超过70%,远高于全国平均水平。

此外,10月或有第二场总统辩论。

本次辩论的主要讨论内容聚焦在经济、移民、堕胎等问题上。

经济方面的趋同,绕不开的减税。哈里斯将自己描述为“中产阶级孩子”,重申为中产和中低收入家庭减税、为小企业减税的经济愿景,并批评特朗普为亿万富翁和大公司减税。特朗普则依旧坚持减税和关税。

堕胎权引发激烈争论,特朗普重申堕胎权交给各州,哈里斯通过列举女性无法堕胎或难以获得流产护理的案例,以支持全国堕胎权立场,更令人共情。

移民问题上,哈里斯批评特朗普破坏移民法案,更加强调边境执法;而特朗普则青睐更加强硬的驱逐手段。

那么竞选进入关键期,后续投票流程如何?

投票方式上,今年仍是分3种:邮寄投票(Mail voting,又称缺席投票/Absentee voting);提前投票(Early voting),各州提前开放现场投票站,供选民本人前去投票;当日现场投票。

选举日当日才去现场投票的比例呈下降趋势,2016年和2020年大选分别为59.8%和30.4%(2020年受疫情影响);2022年中期选举中,当日现场投票的比例回升至49.5%,邮寄投票和提前投票的比例分别为32%和18%。也就是说,大约一半的选民会在选举日之前,做出自己的选票决定。

投票日程上,截至目前,北卡州已经开启邮寄通道,大多数州的邮寄通道将在9月中下旬至10月上旬开启。9月中旬起,各州将陆续提前开放投票站,关键战场宾州将在9月16日成为第一个开放提前投票的州。

投票率方面,2000年以来呈上升趋势,选民参与政治的积极性有所提高。投票率(Turnout Rate)从1996年的51.7 %升至2020年达到66.6%,为1904年以来最高水平。

大类资产表现与6月辩论背道而驰,反向“特朗普交易“大行其道。

在辩论进行到移民相关话题后,各类资产波动加大:美元指数开始出现显著下行,纳指期货下跌,美债利率下行,黄金上行。这与6月电视辩论期间,进行的典型特朗普交易:“强美元、强美股、美债利率上行”,几乎完全相反,可见金融市场对特朗普胜选的信心下降。

此外,与特朗普相关的特定资产如Trump Media & Technology、加密货币等资产也在同一时间段出现明显下跌。

选情仍然扑朔迷离,各类资产波动率后续提升。

今年大选一波三折,哈里斯和特朗普的民调支持率交替领先,意味着大选结果的不确定性会导致资产高波动状态延续。

从历史上看,各类资产的波动在大选日前的2~3个月开始提升。

以美股为例,VIX指数一般在大选前的第57个交易日开始上行,一直延续至大选日,之后才会逐步下行。

而美债更复杂一些,MOVE指数一般在大选前的第58个交易日开始上行,直至大选日。但2016年特朗普当选,MOVE指数随后缓慢回落,美债波动率在高于大选当日水平维持了近60个交易日。

在降息路径和大选均悬而未决之前,各类资产波动或继续加大,交易主线仍需等待宏观变量进一步明朗。

风险提示:美国大选进程超预期,地缘摩擦超预期。

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